五一期间消费及海外重要信息观察及FOMC会议点评：国内假期消费稳中有增，海外流动性略有放松

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-05-05 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】杠杆率为何在提升？》 --20240505 《【东北宏观】政策力度或加码，节奏将加快》 --20240502 《3 月工业利润同比转负，利润率和出厂价是主因》 --20240429 《【东北宏观】日央行上调通胀预测，长期政策目标接近达成》 --20240429 《【东北宏观】名义增长偏弱，政策节奏或加快》 --20240418 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn 证券分析师：张超越 执业证书编号：S0550523060002 021-61001801 zhangcy_7567@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观专题 国内假期消费稳中有增，海外流动性略有放松 ---五一期间消费及海外重要信息观察及 FOMC 会议点评 报告摘要： [Table_Summary] 从出行数据来看，截止 2024 年 5 月 4 日（劳动节假期第 4 日），劳动节假期（前 4 日，下同）全社会跨区域人员流动量 111997.5 万人次，比 2019年同期增长 27.4%，比 2023 年同期增长 4.2%。其中：铁路客运量 7284.9万人次，比 2019 年同期增长 22.4%，比 2023 年同期增长 1.9%；公路跨区域人员流动量 103347 万人次，比 2019 年同期增长 28.5%，比 2023 年同期增长 4.3%；水路客运量 587.63 万人次，比 2019 年同期下降 27.5%，比 2023 年同期增长 10.8%；民航客运量 777.98 万人次，比 2019 年同期增长 8.4%，比 2023 年同期增长 7%。 根据携程发布的《2024 五一假期旅行总结》，携程数据显示，五一假期，国内旅游市场在去年同期高位基础上保持稳中有增的态势，与此同时，内部结构性变化开始显现：出境游增速高于国内游，下沉市场增速高于一二线市场。这两股力量交织，正成为影响中国旅游市场未来发展的重要力量。此外，飞猪数据显示，境内游在游玩方式、服务内容、目的地选择等方面，纵深明显增加。从人均预订量看，今年“五一”同比去年增长了 12%，其中用车、酒店、线路游等服务人均预订量增幅更明显，线路游预订量同比去年增长约三成，其中既含机票和酒店权益又可灵活安排外出游玩行程的线路游套餐预订量大增超 2 倍；人均消费金额也同比去年增长 19%，其中高星级品牌酒店预订量同比去年增长约两成。今年“五一”假期，出境游继续以接近翻倍的速度增长。房地产销售方面，五一假期前后总体依然保持低迷，30 大中城市商品房成交面积整体弱于季节性表现，处于历史较低水平。其中，二三线城市景气度尤为偏低。 海外方面，美东时间 5 月 1 日周三，美联储在 FOMC 宣布，联邦基金利率维持不变，同时从 6 月 1 日开始，美联储国债赎回的上限将从目前的每月 600 亿美元降低到 250 亿美元。声明内容一如市场预期，但鲍威尔否认进一步加息的必要性，表态可以理解为略微偏鸽（但对降息也保持高度谨慎），我们重点关注记者会上鲍威尔对部分关键问题的理解。（1）是否需要进一步加息？鲍威尔强调当前货币政策的限制性，否认进一步加息的必要性，表明美联储关注的重点是政策限制要保持多久而非加息。对于降息，鲍威尔同样保持强硬，认为在没有更大的信心之前，不应该放松限制性政策立场。鲍威尔表示对于一两个月的数据，没有必要反应，但是鉴于一季度整个季度都没有看到通胀回落的进展，认为高利率可能需要维持更长的时间。（2）降息的门槛？鲍威尔表示两种情形下美联储会考虑降息，第一种是通胀向 2%持续下行，会给美联储更多的信心；另一种是劳动力市场意外疲软。（3） 去年 11 月以来金融条件的放松多大程度上促进了经济的重新加速？鲍威尔表示“这很难说得清，但是回顾过去来看，虽然去年底以来金融条件有所放松，但是今年一季度的 GDP增速并没有进一步增长，而是和去年水平大体一致，所以我不知道现在的经济状况与金融环境的放松是否有明显联系。”此外，鲍威尔否定了美国“滞胀”风险，并且再度强调了美联储的独立性。受 FOMC 偏鸽和非农低于预期影响，假期期间美债利率有所下行，美股出现小幅上涨。 风险提示：国内地产下行影响超预期，美国通胀及货币政策超预期。 4.2%1.9%4.3%10.8%7.0%0%2%4%6%8%10%12%客流总量铁路公路水路航空同比2023年 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 14 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观专题 目 录 1. 国内五一消费数据表现 ...................................................................................... 3 1.1. 交通运输：出行人次再创新高 ............................................................................................... 3 1.2. 文旅消费：稳中有增，出境游和下沉市场增速明显 ........................................................... 4 1.3. 房地产消费：维持低景气度 ................................................................................................... 5 2. 全球海外重要事件及资本市场表现 .................................................................. 5 2.1. 5 月 1 日 FOMC 会议：否认加息预期，但降息亦有门槛 ................................................... 5 2.1.1. 事件：2024 年 5 月 1 日 FOMC 会议 ......................................................................................................... 5 2.1.2. 关于货币政策的关键表态及市场反应 ........................................................................................................