全球大类资产配置组合月报(2024年第5期)：组合4月底增持A股、豆粕，减持黄金

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.07 组合 4 月底增持 A 股、豆粕，减持黄金 ——全球大类资产配置组合月报（2024 年第 5 期） [Table_Guide] 本报告导读： 本报告通过“组合保险+风险预算”两阶段法，构建了全球大类资产 FOF 策略。策略2024 年 4 月收益 0.64%，年内录得 6.32%。配置权重上，策略 4 月底边际增持红利低波 100（+5.63%）、孟买 30（+2.05%）、豆粕（+1.11%），减持黄金（-5.01%）、政金债（-1.71%）、日股（-1.65%）、纳指科技（-0.41%）。本报告认为，当前 A 股不确定性降低，可适度乐观、乘势而上，配置上建议以“红利+科技制造”双轮驱动；海外权益方面，关注美股、日股短期波动风险；黄金，当前地缘政治冲突相对平稳，以及多头获利了结，关注黄金资产短期波动风险。 摘要： [Table_Summary]  全球大类资产配置组合设计思路：采用“组合保险+风险平价”两阶段设计方法。第一阶段：利用组合保险技术（CPPI），分别将风险资产（A 股、美股、日股、印股、商品、黄金）与安全资产（债券）打包，提升风险资产的夏普比。第二阶段：利用风险平价方法，对打包后的子策略，基于风险特征进行配置，形成最终的 FOF 策略。本策略完全依据资产历史风险特征，设计配置权重，收益稳健、风险可控。  历史业绩回测：回测期内（2014/01/02-2024/04/30）全球大类资产配置策略年化收益率 11.29%，年化波动率 5.45%，最大回撤-8.45%，夏普比率 1.99。此外策略净值曲线走势平稳：月度胜率 71.77%，自 2014年以来，从任一时点开始，锁定 12 个月后，收益为正的概率 100.00%.  全球大类资产配置 FOF 业绩与最新持仓情况： （1）业绩分析：2024 年 4 月收益 0.64%，2024 年以来录得 6.32%。从基础资产的业绩表现看：4 月份，红利低波 100（3.81%）>黄金（3.46%）＞豆粕（2.20%）>孟买 30（1.21%）＞政金债 7-10 年（0.54%）>纳指科技（-3.77%）>日经 225（-7.66%）。 （2）最新持仓情况：截至 2024 年 4 月底，模型配置权重为：红利低波 100（19.56%）、纳指科技（10.74%）、日经 225（7.53%）、孟买 30（14.69%）、豆粕（11.71%）、黄金（16.06%）、政金债 7-10 年（19.71%）。边际上，策略 4 月底边际增持红利低波 100（+5.63%）、孟买 30（+2.05%）、豆粕（+1.11%），减持黄金（-5.01%）、政金债 7-10 年（-1.71%）、日股（-1.65%）、纳指科技（-0.41%）。  2024 年 5 月配置建议：A 股：当前 A 股不确定性降低，可适度乐观，乘势而上，配置上建议以“红利+科技制造”双轮驱动。美股：通胀反弹风险与经济放缓风险的交织，扰动降息节奏，关注美股短期波动风险。日股：日元贬值或导致日股短期波动加剧。印股：具备人口结构优势，以及进入全球贸易分配市场中带来的发展机遇，印度宏观经济或将继续保持弹性。商品（豆粕）：天气因素扰动，供需关系边际改善，豆粕或将偏强震荡运行。黄金：当前地缘政治冲突相对平稳，以及多头获利了结，黄金资产短期或存在波动风险。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 [Table_Author] 报告作者 孙雨(分析师) 0755-23976934 sunyu025238@gtjas.com 证书编号 S0880521090002 张斌(分析师) 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号 S0880523070003 [Table_Report] 相关报告 规模增长较快，降杠杆提久期、小幅减配利率债 2024.04.30 技术指标视角下市场阶段及被动投资方式 2024.04.30 降权益仓位加仓利率债，增配周期、基础设施板块避险 2024.04.28 稳健型大类资产配置策略——基于“组合保险+风险预算”两阶段法 2024.04.19 多资产组合 3 月底增加黄金、豆粕，降低债券权重 2024.04.11 专题研究 基金研究 金研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 专题研究 目 录 1. 全球大类资产配置 FOF 策略 ........................................................ 3 1.1. 策略简介 ............................................................................... 3 1.2. 业绩表现 ............................................................................... 4 1.2.1. 基础资产业绩表现：4 月 A 股与黄金领涨，日股与美股回调 ....................................................................................... 4 1.2.2. FOF 组合业绩表现：4 月录得 0.64%，2024 年录得 6.32% 5 1.3. 配置权重变化及投资建议 ....................................................... 6 2. 策略落地：基于 ETF 资产实现跟踪 .............................................. 8 3. 风险提示 ..................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 专题研究 1. 全球大类资产配置 FOF 策略 1.1. 策略简介 全球大类资产配置 FOF 策略旨在根据市场环境捕捉跨市场、多资产类别机会（资产覆盖 A 股权益、债券、商品、黄金等国内资产，以及海外美股、日本、印度等权益资产），利用组合保险技术和风险平价方法，优化风险资产、分散化风险，以寻求长期稳健的类绝对收益目标（预期年化收