食品饮料行业周专题：100-300元价位白酒节奏分析及趋势展望

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 今世缘 增持 古井贡酒 增持 金徽酒 增持 泸州老窖 增持 山西汾酒 增持 五粮液 买入 贵州茅台 买入 青岛啤酒 增持 燕京啤酒 增持 重庆啤酒 增持 珠江啤酒 增持 中炬高新 增持 千禾味业 增持 盐津铺子 买入 洽洽食品 买入 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ ＃emailAuthor＃ 分析师： 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190521080002 金含 jinhan@xyzq.com.cn S0190521080003 林佳雯 linjiawen95@xyzq.com.cn S0190522070009 ＃assAuthor＃ 研究助理： 汪润 wangrun22@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ 周专题：100-300 元价位白酒节奏分析及趋势展望 ⚫ 现象：2022-2023 年 100-300 元大众价位白酒增速明显加快，2024 年一季度仍维持强劲的增势，此外近期部分酒企持续加大对大众价位段的重视程度。 ⚫ 首先， 2024 年年初以来主流白酒个股中今世缘、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、老白干酒等涨幅居前，一季报来看今世缘、古井、汾酒、迎驾、老白干等 100-300 元价位主流单品跑赢公司整体增速。分析来看核心驱动在于，一是拥有核心大本营市场，具备本地强品牌力+本地强渠道深耕，因而主流单品可凭借日常自饮/聚饮、节假日大众礼品酒等多元化消费场景实现动销韧性增长；二是品牌势能的向下辐射，本轮消费升级以来今世缘的四开、古井的古20、汾酒的青花 20、老白干的甲等 15 均实现次高端实质性突破，品牌力得到极大提升，当消费者更为注重性价比时 100-300 元价位段将更好承接放量。 ⚫ 其次，从近期部分白酒公司的反馈来看，在坚定做好次高端的同时，对 100-300 元价位段的重视程度有所加大。汾酒最新 2024/5/17 股东大会指出，在坚持青花 20 持续突破、青花 30 加大探索的同时，6 月老白汾将有焕新升级的产品上市，并通过专业化团队+全新产品发力宴席市场，有望成为公司所有品类中增速最好的系列；今世缘 2024 年以来公告的投资者交流中指出，超出平均增速的部分主要靠新产品、新客户，新产品如 V3，新客户如淡雅、单开市占率提升；此外，老白干在坚持次高端的同时，依托十八酒坊 8 年、V9、甲等 15 重点突破宴席渠道。 ⚫ 此外，结合宏观及行业发展节奏，100-300 元价位段白酒仍是持续增长的重要抓手，中期维度动销仍将韧性兑现。从短期经济数据来看，4 月社会消费品零售总额同比+2.3%，【兴证宏观团队】认为五一假期错月和部分地区极端天气导致本期消费同比增速下行，若剔除这些影响内需整体延续温和回升趋势，未来内需走势仍需关注系列扩内需政策的落地效果(如最新 5 月 17 日房地产再出新政)、实体信心的修复强度和整体供需环境的改善效果；从行业发展角度来看，100-300 元价位段规模大、集中度低，当前区域白酒纷纷加大对该价位段的突破力度，未来核心单品市占率提升空间大，发展潜力仍强。 行情回顾：本周(5 月 13 日-5 月 17 日)食品饮料指数下跌 0.39%，在申万一级子行业中排名第 18/31，跑输沪深 300 指数 0.70pct。食品饮料子板块中，本周其他酒类(+2.30%)、预加工食品(+1.50%)、烘焙食品(+1.20%)板块涨幅居前。 投资建议：综合而言，食品饮料板块优选业绩确定性高、同时分红率有望稳步提升的行业龙头，同时持续关注未来复苏节奏。白酒方面，消费复苏趋势得验，当前名酒库存可控、批价稳定，预计后续有端午送礼场景催化，下半年经济复苏有望带动商务宴请进一步修复，中秋国庆动销值得期待。首推今世缘、古井贡酒、金徽酒，强确定性的泸州老窖、山西汾酒、五粮液、贵州茅台持续推荐，关注老白干酒、洋河股份。啤酒方面，2024 年维度来看，一季度为全年压力高点，考虑到销量基数压力逐季向下，同时成本弹性、升级韧性逐季转好，后续景气度有望分季度边际向上。重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒，关注重庆啤酒、珠江啤酒。食品方面，板块当前场景修复较为缓慢，但成本红利持续显现，当前资金偏好向高景气、高红利板块切换，大致排序为调味品＞休闲零食＞饮料等，调味品推荐中炬高新、千禾味业等，休闲零食推荐盐津铺子、洽洽食品，饮料关注东鹏饮料、香飘飘等。 风险提示：宏观经济下行影响消费；流动性未来边际变化；行业竞争加剧；原材料成本上涨；食品安全问题。 ＃title＃ 周专题：100-300 元价位白酒节奏分析及趋势展望 ＃createTime1＃ 2024 年 5 月 20 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目 录 1、周专题：100-300 元价位白酒节奏分析及趋势展望 ........................................ - 3 - 2、核心推荐 .............................................................................................................. - 4 - 3、行情回顾及板块估值水平追踪 .......................................................................... - 5 - 4、宏观及行业重点数据追踪 .................................................................................. - 7 - 5、风险提示 .............................................................................................................. - 8 - 图目录 图 1、2024 年年初至今申万一级子行业涨跌幅 .................................................... - 5 - 图 2、本周申万一级子行业涨跌幅 ......................................................................... - 5 - 图 3、2024 年年初至今食品饮料子板块涨跌幅 .................................................... - 5