BOSS直聘(BZ.US)2024Q1业绩点评：收入持续高增，并购提升蓝领服务能力

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] BOSS 直聘(BZ.O) 专业服务/社会服务 [Table_Date] 发布时间：2024-05-23 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/05/22 6 个月目标价（美元） 收盘价（美元） 22.36 12 个月股价区间（美元） 12.57~22.74 总市值（亿美元） 100 总股本（亿股） 9 A 股（亿股） 0 B 股/H 股/N 股（亿股） 0/0/9 日均成交量（万股） 518 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 22% 49% 29% 相对收益 16% 44% 3% [Table_Report] 相关报告 《BOSS 直聘：移动+智能匹配+直聊，直聘王牌引领变革》 --20211008 [Table_Author] 证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 021-20361142 lihui@nesc.cn 证券分析师：赵涵真 执业证书编号：S0550523050002 021-20361142 zhaohz@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 收入持续高增，并购提升蓝领服务能力 --- BOSS 直聘 2024Q1 业绩点评 事件： [Table_Summary] 2024Q1 公司实现营收 17.04 亿元/+33.4%（超出此前指引上限），经计算的现金收款 20.51 亿元/+24.3%，Non-GAAP 归母净利润 5.31 亿元/+116.6% 。 收 入 指 引 ： 公 司 预 计 2024Q2 收 入 19.1~19.6 亿 元/+28.4%~31.7%。 点评： GAAP 收入维持高增长，付费用户数量再创新高。收入端：分业务看，B 端收入 16.84 亿元/+33.6%，过去 12 个月企业付费客户数达到 570 万/+42.5%，ARPPU 为 1108 元/-3.6%；C 端收入 0.2 亿元/+12.6%。毛利端：2024Q1 公司毛利率为 82.7%/同比+2.0 pct/环比-0.7 pct。费用端：销售费用率 34.0%/-15 pct，研发费用率 27.4%/+1 pct，管理费用率 15.9%/+3 pct。净利端：剔除股权激励成本约 2.89 亿影响后，经调整后经营性利润率为31.1%/同比+12 pct/环比-8.6 pct。 用户基数持续扩大，平台规模行业领先。2024Q1 季度平均 MAU 达到4660 万/+17.4%，其中 3 月 MAU 首次超过 5000 万。根据业绩发布会，今年 1-4 月公司累计新增完善用户超过 1700 万，截至 4 月底平台累计完善用户数超过 1.9 亿；累计服务的企业用户数超过 1400 万。 蓝领战略成效显著，并购“我的打工网”进一步提升制造业蓝领服务能力。蓝领贡献不断提升，春节后至五月中旬生产制造和物流行业日均新增的职位数量较去年同期增长 40%，蓝领用户规模和收入获得持续增长、占比超过 35%，一季度新增用户中蓝领的收入增速和绝对值都超过了白领。此外，公司近期收购国内领先的制造业人才交互平台“我的打工网”深化蓝领战略布局，有望与 BOSS 直聘形成协同效应、在服务模式和营收上有更成熟的探索。 投资建议：公司基于“移动+智能匹配+直聊”的商业模式铸就平台规模优势，长期看好 BOSS 直聘作为在线招聘龙头的成长空间，考虑招聘市场 的 复 苏 节 奏 ， 预 计 2024-2026 年 公 司 Non-GAAP 净 利 润27.65/35.49/43.28 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：经济波动风险，政策风险，市场竞争加剧等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024A 2025A 2026A 营业收入 4,511 5,952 7,541 9,276 11,279 (+/-)% 6% 32% 27% 23% 22% Non-GAAP 净利润 799 2,156 2,765 3,549 4,328 (+/-)% - 170% 28% 28% 22% Non-GAAP EPS/ADS(元) 1.80 4.84 6.21 7.97 9.72 市销率 - 17.59 19.11 15.54 12.78 市盈率 78.98 24.28 26.06 20.30 16.65 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%BOSS直聘标普500 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] BOSS 直聘/公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 13,373 13,500 15,267 18,214 经营活动现金流 3,047 2,810 4,074 4,724 货币资金 2,473 2,255 3,972 6,651 净利润 1,099 1,865 2,749 3,628 应收账款 463 809 858 1,127 折旧及摊销 428 409 124 65 预付及其他流动资产 10,437 10,437 10,437 10,437 营运资本变动 738 576 1,244 1,079 非流动资产 4,567 6,545 8,713 10,632 其他 782 -39 -43 -47 长期投资 0 0 0 0 投资活动现金流 -9,939 -2,361 -2,249 -1,937 固定资产 1,793 1,768 2,058 2,399 资本支出 -956 -440 -437 -439 无形资产净值 296 353 377 409 投资变动 -8,990 -1,237 -1,855 -1,546 其他非流动资产 2,477 4,424 6,279 7,824 其他 7 -684 43 47 资产总计 17,940 20,045 23,980 28,846 筹资活动净现金流 -417 -665 -105 -105 流动负债 4,357 5,278 6,572 7,919 银行借款 0 0 0 0 应付账款 629 538 752 836 股本增加 146 0 0 0 应收税金 0 0 0 0 支付的利息和股利 -563 -560 0