微观流动性跟踪：资金缺口有所放大，市场增量供给不足矛盾仍然突出

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 资金缺口有所放大，市场增量供给不足矛盾仍然突出 证券研究报告 2024 年 05 月 28 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：海外与大类周报-当前美股离散性与相关性均处于较低状态》 2024-05-27 2 《投资策略：A 股策略周报-座谈会透露出什么信号？》 2024-05-26 3 《投资策略：周观 REITs2024 年 5 月第 4 周-华夏北京保障房 REIT 扩募》 2024-05-25 微观流动性跟踪(2024.05.13-2024.05.26) 投资要点：近期受市场震荡调整、交易情绪回落影响，市场资金面供给明显走弱，供需缺口有所放大。供给方面，近两周来增量资金相对不足，具体表现为偏股型公募基金发行、杠杆资金以及被动资金流入整体都出现一定下滑；北向资金仍延续了 4 月底以来的净流入态势，但近期联储降息措辞偏鹰一定程度影响了外资流入节奏——最近两周北向资金单周净流入规模分别为 87.62 亿和 8.35 亿，近一周流入规模明显收窄。资金需求方面，政策呵护下本期一级市场融资有所回暖，但 IPO 发行节奏仍然偏低；南向资金仍然延续积极买入态势，最近两周净流入规模整体仍处于高位。 ⚫ 微观流动性整体：公募发行小幅回落，港股通延续大幅净买入。 本期资金供给合计 57 亿元，资金需求 359 亿元，整体对于市场净流出 301 亿元。1）偏股型公募基金发行环比回落；2）杠杆、ETF 资金整体净流出；3）南向资金延续大幅净买入。 ⚫ 偏股型公募新发：发行规模环比小幅回落。 本期偏股型公募新发份额为 57.31 亿份，相较于上期 70.55 亿份变化-18.77%。最近一周新发水平位于过去三年的 26%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 3%、39%。 ⚫ 北向资金：整体延续净流入。 本期北向资金整体净流入 95.98 亿元，相较于上期净流入 71.18 亿元变化+34.84%。最近一周北向资金净流入 51.06 亿元，整体仍延续了自 4 月底以来的大幅净流入态势，但最近一周流入幅度明显收窄。 ⚫ 两融资金：本期交易活跃度显著下滑。 市场融资余额为 14,909 亿，融券余额为 382 亿，整体占全 A 流通市值比例为 2.22%。两融交易额占全 A 成交额比例环比降至 8.82%，交易活跃度较前期出现一定回落。本期双周两融资金整体表现为净流出 31.17 亿元，较上期净流出 134.80 亿元变化-123.12%。 ⚫ 存量股票型 ETF：整体延续净流出。 本期存量股票型 ETF 净申购额为-64.68 亿元，相比于上期-44.08 亿元变化-46.74%，其中规模型 ETF 净申购额-82.13 亿元，双周度 ETF 资金整体延续净流出。 ⚫ 股权融资：整体规模仍处于历史较低水平。 以发行日统计，本期股权融资规模 80 亿元，相比于上期 89 亿元变化-10%，其中 2024年 5 月 19 日至 26 日单周股权融资规模为 80 亿元。 ⚫ 产业资本：本期净减持规模小幅下降。 本期产业资本表现为净减持 10.72 亿元，相比于上期净减持 13.91 亿元变化-23%，周度净减持规模有所下降。 ⚫ 限售解禁：预计未来两周解禁规模将达 1,358 亿。 本期限售解禁市值为 874.75 亿元，相比于上期 971.11 亿元变化-9.92%。未来两周预计解禁 1,358.3 亿元。 ⚫ 南向资金：延续大幅净买入。 本期南向资金净流入 268.11 亿元，相比于上期净流入 158.92 亿元变化+68.71%，南向资金仍延续年初以来大幅净流入态势。 风险提示：宏观政策风险，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：公募发行小幅回落，港股通延续大幅净买入 ........................................... 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行规模环比小幅回落......................................................................... 4 2.2. 北向资金：整体延续净流入 ................................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 两融资金：本期交易活跃度显著下滑.................................................................................. 6 2.3.1. 整体情况............................................................................................................................ 6 2.3.2. 资金流向............................................................................................................................ 7 2.4. 存量股票型 ETF：整体延续净流出 ....................................................................................... 9