虹软科技(688088)PSAI视频生成如期落地，智能商拍业务大有可为

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 虹软科技(688088) PSAI 视频生成如期落地，智能商拍业务大有可为 李沐华(分析师) 陈剑鑫(研究助理) 010-83939797 021-38038262 limuhua@gtjas.com chenjianxin027974@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880123030056 本报告导读： 公司 ArcMuse 计算技术引擎完成备案后，PSAI 视频生成功能如期落地，且市场推广节奏明显加快。后续将继续推出个人 APP，扩大用户基数。商拍业务或将超预期。 事件： [Table_Summary]  2024 年 5 月 23 日，虹软 PSAI 正式上线 AIGC 图生视频功能。 评论：  维持目标价 38.1 元，维持“增持”评级。维持预测 2024-2026 年 EPS为 0.36、0.48、0.60 元。维持目标价 38.1 元，维持“增持”评级。  智能商拍完成核心算法备案后，视频生成功能如期落地。据虹软公众号，公司 ArcMuse 计算技术引擎 4 月底通过国家网信办生成式 AI 备案许可，智能商拍云工作室全新上线。5 月 23 日虹软旗下 PhotoStudio AI 智能商拍平台正式上线 AIGC 视频生成功能，聚焦服装,升级智慧化营销推广模式，可为品牌企业、电商商家大幅节省视频拍摄时间与成本，也有丰富的数字人模特与场景满足多样化、个性化展示需要。此类功能关键在于细节还原度，公司产品可生成真实自然动态效果。该项功能是 PSAI 的重要升级，PSAI 成为全栈商拍创作平台，有助于增强对品牌企业、电商商家等下游客户的吸引力和合作粘性。  智能商拍市场潜力大，PSAI 推广节奏明显加快。商拍是 AIGC 落地的天然场景，无需进行市场教育，也是高频场景，重点在于推新与快速推广。据商务部《中国电子商务报告(2022)》，2022 年底全国网络零售实物商品店铺数 1319 万家，其中服装鞋帽针纺织品占 25.51%。根据公司官网，PSAI 推出了多种会员方案，包月套餐从 48-888 元/月不等。简单假设平均每家服装品类店铺智能商拍每年投入 1800 元(平均仅 150 元/月)，则服装智能商拍市场空间可达 60 亿元，进一步扩大到其他品类还可有数倍空间。公司 PSAI 自 5 月初恢复上线以来，陆续入驻阿里巴巴集团旗下千牛商家工作台、1688 平台、抖店微应用，囊括了 C2C、B2B、短视频等平台类型，推广节奏明显加快。  后续将继续推出个人 APP，商拍业务前景值得期待。据 2024 年 5 月24 日投资者交流，公司打造了一款面向 C 端用户的 APP，已经完成产品原型开发，会择机上线。预计依托手机、车载业务积累的核心算法优势及现有产品经验，也将呈现出令人惊艳的效果。面向 to C 用户的 APP 将进一步打开业务成长空间，进一步完善公司生态闭环。  风险提示：智能商拍市场空间测算基于一定假设前提，与实际市场空间或存在一定偏差；AIGC 推进不及预期；出海风险等 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 38.10 上次预测： 38.10 当前价格： 29.83 2024.05.29 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 22.21-51.45 总市值（百万元） 12,111 总股本/流通 A 股（百万股） 406/406 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 7.32 日均成交值（百万元） 236.43 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 智 驾 将 维 持 高 增 ， 商 拍 发 力 视 频 生 成2024.04.21 手机拍摄算法重回正轨，车载视觉、智能商拍大有可为 2023.09.19 发布可商业落地的 AIGC 产品，大幅降低商品展示成本 2023.06.05 机器视觉王者，人形机器人与自动驾驶最核心标的 2022.06.29 两大核心业务拐点将至 2022.06.16 公司事件点评 -49%-35%-22%-8%5%19%2023-05 2023-08 2023-11 2024-0252周内股价走势图虹软科技上证指数[Table_industryInfo] 计算机/信息科技 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 虹软科技(688088) 手机业务稳健发展，智驾业务加速出海。公司手机业务稳定贡献利润， 2024 年将加速“智能超域融合”技术和产品的推广，除客户旗舰机型外，将在更多高端机型以及中低端机型上落地应用，拓展产品覆盖范围。此外，未来手机 AI 功能对计算摄影的需求、对视频高质量成像拍摄的需求、Apple Vision Pro 等对 3D 影像、3D 视频观看的需求，可以为手机业务带来更多新的发展机会。智驾业务方面，公司 VisDrive 一站式车载视觉软件解决方案已经成为国内基于高通智能座舱平台上的主流视觉算法供应商，产品基本覆盖了国内主要的汽车 OEM 主机厂商。同时智驾业务也加速出海，近期虹软 AITRAK 系列产品中的 TD320 正式获得欧盟 ISA STU 型式认证证书，成为国内首家获得该欧标认证的公司，搭载该系列产品的整车，可以免除发往海外欧盟成员国进行测试认证，这将大幅节省主机的研发及认证成本，将助力国内车企在欧洲市场的推广。 图 1：PSAI 于 5 月 8 日入驻阿里旗下千牛商家工作台 图 2：PSAI 在千牛商家工作台的使用界面展示 数据来源：虹软公众号 数据来源：虹软公众号 图 3：PSAI 于 5 月 11 日入驻阿里 1688 平台 图 4：PSAI 在阿里 1688 商家工作台的使用界面展示 数据来源：虹软公众号 数据来源：虹软公众号 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 [Table_Page] 虹软科技(688088) 图 5：PSAI 近期也正式入驻抖店微应用 图 6：PSAI 操作界面 数据来源：虹软公众号 数据来源：虹软公众号 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 4 [T