航运港口行业专题研究：内贸化学品水运行业初探，供需格局向好，龙头份额提升

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 航运港口 内贸化学品水运行业初探：供需格局向好，龙头份额提升 前言：内贸化学品水运主要运输液体形式的基础化工品，大型化工企业是主要的下游客户，主要运输的货物为对二甲苯、乙二醇、苯乙烯、纯苯。  需求：上游投资加速，运量增长迅速 我国化工行业生产总体保持增长，化工行业固定资产投资维持较高增速。2014-2022 年化工行业营业收入、利润总额年复合增长率分别为 1.1%、6.6%。2024 年 4 月，化学原料及化学制品固定资产投资完成额累计同比+13.9%，高出全国制造业固定资产投资完成额累计同比增速 4.2pcts。 我国化学品沿海水运市场需求（运量）逐步提高。根据油化 52Hz 数据，2023年内贸液体化学品下海货量 5,007 万吨，同比+25.2%，2014-2023 年复合增长率为 10.9%。  供给：政府宏观调控，运力有序增长 2018 年后，政府按照“总量调控、择优选择”的思路，采取专家综合评审的方式审批新增运力。交通运输部综合考量国内化工行业新增产能引致的运输需求、现有船舶运力和船型结构等因素，决定每年的新增运力额度。 2014-2023 年内贸化学品船舶数量和运力保持低速增长。2014-2023 年，内贸化学品船运力复合增长率为 0.6%，远低于同期运量增速（10.9%）。 内贸化学品水运市场供需整体保持动态紧平衡。2015-2023 年内贸化学品水运行业需求平均增速、供给平均增速分别为 11.1%、3.9%，平均供需增速差（供给-需求）为-7.2%，供给增速小于需求增速，行业供需处于紧平衡。  格局：民企愈发活跃，龙头份额提升 国内沿海液体危化品船运行业形成了国企控股的大型企业、中小型民营企业并存的市场竞争格局。民营企业专注领域不同，各家企业在主要运输品类、区域、航线等方面具有差异化竞争。 我们以已上市的 2 家内贸化学品水运龙头企业兴通股份与盛航股份披露的数据测算行业集中度情况。从运力市占率看，CR2 从 2019 年的 11.3%提高到 2023 年的 26.4%，增加 15.1pcts；从运量市占率看，CR2 从 2019 年的14.9%提高到 2023 年的 23.9%，增加 9.0pcts。 风险提示：国内经济复苏不及预期；化工行业发展大幅波动；运力调控政策发生较大变化；发生重大安全事故风险 证券研究报告 2024 年 06 月 01 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：李蔚 执业证书编号：S0590522120002 邮箱：liwyj@glsc.com.cn 联系人：李天琛 邮箱：litch@glsc.com.cn 相关报告 1、《航运港口：当前红海局势对航运影响几何 》2024.01.10 -20%-7%7%20%2023/62023/92024/12024/5航运港口沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 供需：需求逐步向好，供给较为紧张 .................................. 3 1.1 需求：上游投资加速，运量增长迅速 ............................ 3 1.2 供给：政府宏观调控，运力有序增长 ............................ 6 2. 格局：民企愈发活跃，龙头份额提升 .................................. 9 3. 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表 1： 内贸化学品水运产业链图示 ..................................... 3 图表 2： 2014-2022 年中国化学原料及化学制品制造业营业收入（万亿） ...... 4 图表 3： 2014-2022 年中国化学原料及化学制品制造业利润总额（亿元） ...... 4 图表 4： 2018-2023 年对二甲苯（PX）、乙二醇、苯乙烯、纯苯进口量（万吨） . 4 图表 5： 2019-2024 年 4 月中国化学原料及化学制品与制造业固定资产投资增速 . 5 图表 6： 2019 年以来我国主要已投产、在建的大型炼化项目情况 ............. 5 图表 7： 2018 年 vs2020 年我国危化品运输方式结构 ........................ 6 图表 8： 2014-2023 年沿海省际化学品运输量（万吨） ...................... 6 图表 9： 近年沿海危化品水运国家相关调控政策 ........................... 7 图表 10： 2014-2023 年内贸化学品船舶数量（艘） ......................... 8 图表 11： 2014-2023 年沿海化学品船运力（载重吨） ....................... 8 图表 12： 2014-2023 年内贸化学品船舶平均船龄（年） ..................... 8 图表 13： 2014-2023 年老旧船舶（12 年以上）数量占比 .................... 8 图表 14： 2015-2023 年行业供需增速差 ................................... 9 图表 15： 2015-2023 年需求同比增速与供给同比增速比较 ................... 9 图表 16： 国内化学品航运领域较为活跃的企业情况 ....................... 10 图表 17： 2019-2023 年内贸化学品船运力专家综合评审结果 ................ 11 图表 18： 2019-2023 年内贸化学品船运力调控综合评审结果 ................ 11 图表 19： 2019-2023 年内贸化学品水运 CR2 运力市占率 .................... 11 图表 20： 2019-2023 年内贸化学品水运 CR2 运量市占率 .................... 11 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 供需：需求逐步向好，供给较为紧张 内贸化学品水运主要运输液体形式的基础化工品，大型化工企业是主要的下游客户。从产业链角度来看，内贸化学品水运位于产业链中下游，主要服务石油化工产业，大型石化、化工企业是主要的下游客户。从运输货物占比看，根据油化 52Hz 数据，2021 年内贸化学品水运主要运输的货物为对二甲苯（PX）、乙二醇、苯乙烯、纯苯，占比分别为 21%、11%、10%、10%。 图表1：内贸化学品水运产业链图示 资料来源：油化 52Hz，国联证券研究所绘制 1.1 需求：上游投资加速