银行行业深度：关注基本面预期差及个股分化

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 关注基本面预期差及个股分化 2024 年 06 月 03 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 3.43 8.24 10.11 沪深 300 -1.21 3.76 -6.72 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业点评：禁止“手工补息”影响测算 2024-05-23 2 银行业 4 月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款下降 2024-05-13 3 银行业 2024 年 5 月月报：业绩逐步筑底，关注价值银行 2024-05-10 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 建设银行 1.35 5.29 1.39 5.21 1.44 5.06 买入 招商银行 5.81 5.90 6.24 5.49 6.57 5.22 买入 宁波银行 3.87 6.40 4.31 5.75 4.72 5.25 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行 业 营 收 承 压 ，利 润 释 放 面 临 压 力 。2024年一季度上市银行营收同比增速为 -1.73%， 较 2023 年 降幅 扩大 0.92pct.，较 2023Q4 降 幅扩 大0.90pct.。上市银行一季度营收整体承压，净息差和手续费收入是主要拖累项。2024 年一季度上市银行归母净利润同比增速为-0.61%，较2023 年下降 2.04pct.，较 2023Q4 提升 1.87pct.。拨备和税收是利润释放的主要贡献因素，利润端表现好于营收。分 板 块 看 ，国有大行利润释放节奏放缓，股份行边际改善最明显，农商行小幅正增，城商行一季度归母净利润增速的绝对值和环比增幅均较为景气。  资 产 质 量 整 体 稳 健 ，前 瞻 指 标 边 际 回 升 。2024年一季度末，大部分上市银行不良贷款率较上年末持平或下降，仅零售贷款占比相对较高的部分零售银行、以及所在区域经济实力相对薄弱的部分城商行，不良率有所上升。从资产质量的前瞻指标关注率来看，多数银行的关注率等出现反弹，2023下半年不良生成率也较上半年有所提升，信用卡等零售资产质量略有波动，需跟踪关注结构性风险暴露情况。  投 资 建 议 ：当前，银行板块基本面依然承压，但压制因素已逐步好转，一是新发放贷款利率回升，资负两端利率同步下调成为常态，净息差有望筑底。二是地产政策和高层态度的明显转向，将助力房企现金流改善，缓释市场对于银行业资产质量的担忧，三是财富管理市场已有复苏迹象，如理财债基等的规模回升，利好中收占比高的银行，同时“存款搬家”将带来银行负债端成本的下行。展望后续，2024 年银行业基本面依旧承压，但压力最大的时点已经过去，后续银行业绩在基数效应下将会逐季改善，需要注意的是，银行股股价走势不仅取决于静态基本面，也要关注基本面与破净估值间存在的预期差。个股层面，一是高股息策略仍有阶段性机会，建议关注资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行；二是关注交易风格切换期，在长周期视角下，重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。  风 险提示：经济增长不及预期，资产质量下行，政策超预期调整。 -18%-8%2%12%22%2023-062023-092023-122024-03银行沪深300行业深度 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 业绩回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 业绩概览 ....................................................................................................................................................3 1.1.1 行业营收承压，利润释放面临压力............................................................................................3 1.1.2 个股分化明显，优质区域银行景气度较高 ..............................................................................3 1.2 业绩拆解 ....................................................................................................................................................5 1.2.1 净利息收入 ........................................................................................................................................5 1.2.2 净非息收入 ......................................................................................................................................10 1.2.3 成本费用...........................................................................................................................................11 1.3 资产质量 ..................................................................................