电子行业算力系列跟踪：Computex 2024英伟达大展宏图，算力芯片及以太网配套产业链迎来机遇

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 06 月 06 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子Computex 2024 英伟达大展宏图，算力芯片及以太网配套产业链迎来机遇-算力系列跟踪投资要点：本周，英伟达 GPU 及互连相关概念股走强，AMD/英特尔股价反应较弱。本周前三日（0603-0605）英伟达+11.68%，国产 GPU 映射寒武纪+3.04%，其余 CPU/GPU 标的普遍下跌，AMD-0.44%，英特尔-0.23%。本周 Computex2024 展会，CPU/GPU 行业龙头均有展示新品，而英伟达与 AMD/英特尔走出分化行情，或体现市场的一致选择。中际旭创+6.16%，沪电股份+5.57%，工业富联+3.45%，或受益于英伟达 Blackwell 芯片投产及后续新品规划。一、数据中心 GPUComputex 2024 英伟达未来三年迭代路线确认。（1）Roadmap 更新：英伟达 Blackwell 芯片现已开始投产，25 年将会推出 Blackwell Ultra GPU芯片（用 8 个 12 层的 HBM3e）。下一代 AI 平台名为“Rubin”，Rubin GPU和 Rubin Ultra GPU 分别计划于 26/27 年发布，将集成 8/12 颗 HBM4 内存。（2）推理能耗优势：在 Pascal 时代（16 年），生成每个 Token 能耗高达 17,000焦耳，约相当于两个灯泡运行两天的能量，而生成一个单词大约需要 3 个Token，对应巨大的能量消耗。Blackwell 生成每个 Token 只需消耗 0.4 焦耳的能量，相比 Pascal 降低了约 350 倍。Groq 今年 2 月推出的 Mixtral 大模型推理时每秒生成 500 tokens，若采用 Blackwell 进行推理，每秒仅需耗费200 焦耳。Blackwell 大幅提升推理优势，有望加速 AI 推理应用进一步落地。二、数据中心网络架构英伟达持续推动以太网网络解决方案进展，关注以太网配套产业链机遇。继在 25Q1 业绩会中指引 Spectrum-X 将在一年内跃升为数十亿美元产品线之后，本周 Computex 大会黄仁勋进一步为 Spectrum-X 系列交换机提出了一年更新一代的路线图。英伟达将在 25 年及之后分别推出 SpectrumX800 Ultra、X1600，分别可支持数十万、数百万 GPU 算力集群的互联。由于 InfiniBand 网络在早期就集成了 RDMA（远程直接内存访问）技术，允许网卡之间直接进行数据读写，网络内部互联效率更高，因此在高性能计算领域，InfiniBand 网络占据了主导优势。为追赶 InfiniBand 的性能，以太网也在 2010 年推出了远程直接内存访问技术的网络协议 RoCE（RDMA over Converged Ethernet），并在 2014 年发布了 RoCE V2 协议技术标准，在网络层优化、带宽和吞吐量、拥塞控制、跨网段路由能力等方面都有显著的提升。2023 年 7 月，在 Linux 基金会的牵头下，AMD、Intel、CISCO、Broadcom、HPE、微软、META 等公司联合成立了超以太网联盟，其成立目的即开发超以太网传输协议以解决传统以太网性能不足的问题，进而达到替代 InfiniBand 网络的目的。相比 InfiniBand，以太网具备更广泛的兼容性，且采用通用网络设备，具备组网成本更低的优势。随着以太网技术进一步升级，未来十万卡、百万卡等大规模算力集群的持续发展将为以太网配套产业链带来投资机遇。建议关注- 服务器：沪电股份、工业富联等；- 网络架构：新易盛、中际旭创、天孚通信、盛科通信；- HBM 产业链：通富微电、赛腾股份等；- 国产算力链：寒武纪、海光信息等。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 任志强(S0210524030001)rzq30466@hfzq.com.cn联系人： 徐巡(S0210124040079)联系人： 李雅文(S0210124040076)lyw30508@hfzq.com.cn相关报告1、如何测算文本大模型 AI 训练端算力需求？——2024.06.032、半导体板块再度活跃，消费回暖趋势进一步明确-半导体系列跟踪——2024.06.033、【华福电子】20240531 周报：AI 终端崭露头角，Mini LED 或迎机遇——2024.06.01华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 电子风险提示技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 1：算力股价本周复盘（0603-0605）来源：Wind，iFinD，华福证券研究所注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 6 月 5 日图表 2：文本大模型网站访问量周度数据（单位：万次）图表 3：文本大模型网站访问量周度数据（单位：万次）来源：Similarweb，华福证券研究所注：受网页改版影响，OpenAI 统计口径为 openai.com 和 chatgpt.com 之和来源：Similarweb，华福证券研究所图表 4：图片大模型网站访问量周度数据（单位：万次）图表 5：视频大模型网站访问量周度数据（单位：万次）来源：Similarweb，华福证券研究所来源：Similarweb，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 6：国内头部大模型 App 下载量月度数据（单位：万次）来源：七麦数据，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保