策略专题：千家公司年报，看AI在A股的“渗透率”

1 投资策略│策略专题 请务必阅读报告末页的重要声明 千家公司年报，看 AI 在 A 股的“渗透率” 专题内容摘要 生成式 AI 技术在经历了过去一两年的产业发展和资本市场行情演绎后，当前似乎来到了一个重要节点——产业趋势仍在快速发展，但投资者对股价的看法逐步分化。在这个节点，我们认为了解 AI 在国内企业的“渗透率”，既能把握产业发展的进度，也能进一步理解行情的主要矛盾。因此，本文尝试从 A 股上市公司 2023 年年报公告中，挖掘企业参与 AI 产业的信息，勾勒出 A 股整体拥抱 AI 技术的图谱。 ➢ 核心结论：渗透率仍低，进入产出阶段但效果仍浅 整体来看，AI 在 A 股的渗透率仍较低，多以自研的方式拥抱 AI 技术，且大部分已经进入产品应用阶段，但相应的产出效果依然停留在提质增效层面，实质性带来业务收入寥寥无几，症结或仍在于缺少应用场景和产品开发不足，这两点也是企业未来要发展的重点方式。 ➢ 渗透率提升但仍低，TMT、大市值相对抢先 拥抱 AI 技术的企业在过去几年 A 股的渗透率有提升，但目前仍较低，其中 TMT、大市值公司相对抢先布局。全 A 提及 AI 的渗透率相较 1-2 年前有提升，但整体依然不足 20%，小公司参与数量多，大公司参与率更高。行业主要集中在 TMT 板块，但深度拥抱 AI 的并不多；超一半的一级行业渗透率不到 10%。基础层涉及数据中心、芯片、服务器、光通信等公司较多；技术层大模型超 150 家，以计算机行业为主。 ➢ 自研为主但资金投入不足，未来关注应用场景和产品开发 （1）投入方式：基础层偏自研，技术层和应用层偏合作；消费属性强的公司倾向于合作，制造属性强的公司倾向于自研。公告中提及自研的公司研发投入比例确实高于全 A 水平，但对比美股和港股科技龙头，当前国内 AI龙头的资本开支仍相差甚远。（2）未来投入：对于公司未来的规划，应用场景拓展、技术研究、产品开发是主要三项，或许也是当前痛点所在。 ➢ 多数行业进入产出阶段，但以提质增效为主、扩收增利尚早 （1）所处阶段：多数行业在产品应用阶段的比例较高。其中，美容护理、零售、纺服、计算机等行业在应用阶段占比较高，而有色、社服、建筑、医药等行业在早期布局和研发阶段占比较高。（2）产出效果：靠上游的环节需求提升较明显，靠下游的环节则更注意降本增效。所处不同阶段的公司对 AI 的预期效果也有差异，在提效率方面比例下降，而在提质量和扩收增利方面比例提升。降成本的企业毛利率确有提升，扩收增利则相对不明显。 ➢ 企业家视角，AI未来发展趋势如何？ 硬件端关注 AI 服务器、液冷等，软件端关注多模态、开源等。通信行业部分公司提到了多元异构算力、云边端协同算力、智算中心建设、算力网络；部分消费电子零部件公司、计算机设备公司、以及 IT 服务公司均提及散热、液冷相关技术；部分消费电子零部件公司、数字芯片设计、新能源汽车提及 AI 服务器业务；大模型相关公司重点提及了多模态、开源等技术。 风险提示：1）AI 技术或发生重大突破。2）样本筛选和年报总结或有偏差。 证券研究报告 2024 年 06 月 07 日 相对市场表现 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005 邮箱：baochch@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：吴安东 执业证书编号：S0590523100006 邮箱：wuand@glsc.com.cn 分析师：万清昱 执业证书编号：S0590523100004 邮箱：wanqy@glsc.com.cn 联系人：肖辉煌 邮箱：xiaohh@glsc.com.cn 相关报告 1、《本轮涨价，哪些细节值得关注？：——产业面面观第 22 期》2024.06.05 2、《跨国巨头眼中的中国：——2024 年一季报》2024.06.05 -20%-10%0%10%2023/62023/102024/22024/6上证指数沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 投资策略│策略专题 正文目录 1. 去伪存真，有多少企业在拥抱 AI 技术？ ............................... 4 1.1 渗透率提升但仍低，TMT、大市值相对抢先 ...................... 4 1.2 基础层以算力为主，技术层大模型超 150 家 ....................... 7 2. 投入产出视角，年报公告详解 AI 图谱 ................................ 10 2.1 投入方式：基础层、制造类偏自研，技术和应用层、消费类偏合作 .. 11 2.2 所处阶段：多数行业已有部分 AI 业务进入产出阶段 ............... 15 2.3 产出效果：提质增效为主、增收尚早，整体效果仍浅 .............. 17 2.4 未来投入：技术研究、产品开发、应用场景拓展是重点方向 ........ 20 3. 上市公司角度，AI 未来发展趋势如何？ .............................. 23 4. 风险提示 ........................................................ 25 图表目录 图表 1： 样本年报公告筛选示例 ......................................... 4 图表 2： 根据 2023 年年报，全 A 提及 AI 的渗透率不足 20%，板块上科创板>创业板>主板>北证 ......................................................... 5 图表 3： 行业上，提及 AI 的公司渗透率较高的集中在 TMT、银行等，靠后的如食饮、农业、石化、钢铁等 ................................................ 5 图表 4： 近几年年报提及 AI 和 AIGC 的公司比例有提升，但仍较低 ........... 5 图表 5： 相较 2020 年年报，2023 年年报中 TMT 行业提及 AIGC 的比例有明显提升，其余行业变化不明显 ................................................ 5 图表 6： 小公司参与数量多，大公司参与率更高 ........................... 5 图表 7： 市值来看，多数行业参与 AI 的比例较低 .......................... 5 图表 8： 深度拥抱 AI 的 TMT 公司并不多，计算机最高，传媒次之，通信、电子靠后 ................................................................... 6 图表 9： 怎样衡量上市公司拥抱 AI 的程度——低、中、高分别反映上市公司业务涉及 AI 的比