钢铁行业周报：5月钢材出口保持强势，关注未来供给端变化

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 钢铁 2024 年 06 月 10 日 钢铁行业周报（20240603-20240607） 推荐 （维持） 5 月钢材出口保持强势，关注未来供给端变化  行业观点：供给压力显现，钢材价格弱势盘整 事件一：截至 6 月 7 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3741 元/吨、4113 元/吨、3800 元/吨、4223 元/吨、3848 元/吨，较上周变化-1.88%、-1.65%、-0.66%、-0.84%、-0.97%。本周五大品种产量 896.13 万吨，较上周下降 6.79 万吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率 88.14%，高炉开工率81.5%，较前一周分别下降 0.03 个百分点和 0.15 个百分点。库存方面，本周钢材总库存由降转升，其中社会库存降幅进一步收窄，周下降 7.84 万吨至 1271.19万吨；钢厂库存上升 11.91 万吨至 486.87 万吨。需求端，本周五大材合计消费量 892.06 万吨，环比下降 1.74%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-8%、-8%、+4%、-4%、0%。成本端，根据钢联数据对于 114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2776 元/吨，较上周下降 1 元/吨。吨钢毛利方面，截至 6 月 7 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-181.26 元/吨、-144.11 元/吨、-80.27 元/吨，周环比变化-26 元/吨、+20.52 元/吨、+11.52 元/吨。根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周 52.81%的样本钢企处于盈利状态，与上周持平。 观点：本周五大材产量及 247 家钢铁企业铁水产量均有所回落。从高炉及电炉生产数据看，高炉企业产能利用率及开工率连续一周时间维持相对稳态，电炉企业在 5 月份开工率的持续回升带来的钢材产量的增长。目前来看，在目前市场情况下供给端或已阶段性触顶，一方面，高炉开工率连续一个月基本持平显示出开工提升空间有限；另外，电炉企业本周产能利用率与开工率双降，目前成材端利润难以支撑目前较高生产强度。因此，短期看供给呈现刚性甚至有一定下降可能。需求端，6 月份汛期、高温抑制钢材需求，短期需求同样弹性不足。观察本周行业情况看，建筑钢材成交量维持低位，同时总库存有所上涨，其中社会库存降幅明显收窄叠加厂库增加，一定程度上反应当前供需关系在前一阶段钢厂复产过后再次有一定程度恶化。因此，我们认为，行业基本面角度出发，钢材价格或将弱势盘整。但是随着发改委发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，明确提出 2024 年开展粗钢产量调控工作，市场对于未来供给收缩信心有所增强，预期作用下钢材价格或有一定支撑。 事件二：据中钢协数据显示，2024 年 5 月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产217.64 万吨，环比下降 1.49%，同口径比去年同期增长 3.87%，同口径比前年同期下降 6.16%。5 月下旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约 1456.69 万吨，比上一旬（即 5 月中旬）减少 225.95 万吨、下降 13.43%；比上月同旬减少131.41 万吨、下降 8.27%。 观点：虽然 5 月下旬粗钢产量环比中旬有所下降，但 5 月份产量明显高于 4 月份水平。根据中钢协口径下公布全国 5 月份粗钢产量数据看，5 月份全国生产粗钢约 9020.38 万吨，环比 4 月份增长 10.99%。通过回测中钢协公布的产量数据与统计局口径数据，两者数据基本一致。因此，可以看出 5 月单月粗钢产量或出现正增长。考虑到 2024 年开展粗钢产量调控工作，预计供给在下半年有望开始边际收缩。 事件三：5 月中国出口钢材 963.1 万吨，较上月增加 40.7 万吨，环比增长 4.4%；1-5 月累计出口钢材 4465.5 万吨，同比增长 24.7%。 观点：5 月我国出口钢材继续维持高位，且环比出现增长。目前钢材出口需求是我国维持整体供需平衡的重要一环。在国内需求较弱的情况下，企业主动寻求出口机遇，且国内钢材在国际市场中的价格优势或将使得全年钢材出口数量维持高位。按照 1-5 月份月均出口数量测算，2024 年全年出口钢材将超过 1 亿吨。但是考虑到目前多国对我国部分钢材品种施行反倾销政策，因此未来单月出口钢材数量或有小幅回落可能。但综合而言，我们预计 2024 年出口仍有望较 2023 年实现较为明显增长。 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 8,788.53 1.01 流通市值(亿元) 7,900.12 1.16 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.8% -5.5% -6.4% 相对表现 -3.5% -10.9% -0.7% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240527-20240531）：《2024-2025 年节能降碳行动方案》发布，关注行业长期逻辑》 2024-06-02 《钢铁行业周报（20240520-20240524）：高炉开工率趋近同期水平，后续供给增长空间有限》 2024-05-26 《钢铁行业周报（20240513-20240517）：地产刺激政策带动预期好转，钢价有望上涨》 2024-05-19 -17%-8%1%10%23/0623/0823/1024/0124/0324/062023-06-09~2024-06-07钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20240603-20240607） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2  股票观点：长期关注低估值优质钢铁企业 截至 6 月 7 日，钢铁（申万）指数报收 2004.21 点，周下跌 3.68%。同期万得全 A 指数报收 4333.61 点，周下跌 2.09%。 估值角度看，板块整体市净率 0.87 倍，处于近五年 10.63%分位。其中，冶钢原料当前市净率 1.46 倍，处于近五年的 1.48%分位；普钢当前市净率 0.70 倍，处于近五年 4.58%分位；特钢当前市净率 1.34 倍，处于近五年 1.48%分位。 国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，明确 2025 年底 80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，在钢铁行业节能降碳的大趋势下，今明两年钢铁企业环保投入或有所加速。但在行业利润较低情况下，部分企业或难以完成超低排放改造。长期看，优质企业在完成环保投入后，资本开支有望快速下降，另外，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策方面制约。因此，我们认为，长期来看，我国钢铁供给端或将逐步趋稳，优质企业或长期