智慧交通系列报告之一：计算机行业：车路协同久久为功，蓄势待发

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 计算机行业：车路协同久久为功，蓄势待发 ——智慧交通系列报告之一 2024 年 6 月 14 日 看好/维持 计算机 行业报告 分析师 刘蒙 电话：010-66554034 邮箱：liumeng-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522090001 分析师 张永嘉 电话：010-66554016 邮箱：zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523070001 投资摘要： 交通运输是现代产业体系的基石产业，顶层设计重视智慧化建设。二十大报告中提出要加快建设交通强国，以更好的建设现代产业体系。交通运输是国民经济中基础性、先导性、战略性产业，是重要的服务性行业，对于构建新发展格局、推动高质量发展具有重要服务保障作用。交通运输部《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027 年）》在十大行动之四“交通运输科技创新驱动行动”中提出，要完善科技创新基础制度，加强交通战略科技力量、科技基础能力建设，加快推进智慧交通建设，健全交通科技创新体系。顶层设计非常重视交通运输行业智慧化建设发展，为智慧交通建设指明了方向，今年以来多部门发布关于建设智慧交通的政策文件，近期北京市关于车路云一体化新型基础设施建设的招标项目金额近百亿，智慧交通建设今年有望加速。 产业趋势+领先布局+深厚基础+制度优势，中国方案有望弯道超车： （1）车路协同是产业趋势必然要求：智能汽车包括单车智能和车路协同两大技术路线，单车智能商业化进程较快，L2 已成为主要驾驶辅助方案，据盖世汽车研究院相关统计数据显示，24 年第一季度 L2 级及以上智能驾驶装机量已达 194 万套，渗透率达到 43%；其中新能源乘用车市场 L2 级别（含 L2+、L2++) 标配量达 92.4 万辆，市场渗透率超过 53.3%。但单车智能的自动驾驶技术路线存在较多难以解决的缺陷，包括单车成本过高、感知范围有限、长尾问题无法避免、非全路网交通效率最优解、道路测试里程依赖高精地图和 AI 学习依赖等，通过发展车路协同技术可以弥补单车智能缺陷； （2）中国领先布局 C-V2X 技术：车路协同技术主要分为 DSRC 和 C-V2X 两条技术路线，欧洲及美国前期以 DSRC 为核心技术，中国则提前布局 C-V2X ，C-V2X 包含 LTE-V2X 和 5G-V2X，其中 LTE-V2X 中国介入较早且具有自主知识产权，5G-V2X 现由各国亮相参与。近期美国、欧洲、韩国等均开始发力重视 C-V2X 部署建设，验证 C-V2X 的领先性，海外在单车智能领域较为领先，后续智驾行业发展车路协同为必然趋势，中国已在 C-V2X 领域率先布局，有望凭借先发优势在智驾行业弯道超车； （3）产业化建设初具雏形，产业基础深厚：截至 2023 年底，全国共建设 17 个国家级测试示范区、7 个车联网先导区、16 个智慧城市与智能网联汽车协同发展试点城市，开放测试示范道路超 2.2 万公里，发放测试示范牌照超 5200 张，累计道路测试总里程 8800 万公里，自动驾驶出租车、干线物流、无人配送等多场景示范应用有序推进，目前中国车路协同产业化建设已初具雏形，具备大规模推广的能力。截止 2023 年，中国公路总里程达到 544.1 万公里，其中高速公路里程为 18.4 万公里；截止 2022 年 8 月，高德已覆盖超 8 万多个红绿灯路口。车路协同建设未来围绕着路端及路口，我国拥有庞大的交通基础设施，产业基础雄厚。上文中提到 L2+车端渗透率已经提升，而车路协同路端建设刚刚处于起步阶段，重点关注路端建设落地情况； （4）社会主义制度能集中力量办大事，车路协同建设有望凭借制度优势率先落地：近几年我国科技产业重视基础设施建设，从数据要素到算力基础设施建设，无不体现出对基础性产业的重视程度，车路协同为交通、汽车、科技等领域的交叉领域，覆盖面广、应用度深，短期来看，智能交通建设完善产业基础、提供就业机会、促进智能驾驶产业发展，直接拉动经济增长；长期来看可积累数据基础、使用算力资源、催生新兴产业，实现数据-算力-产业应用的良性循环，为科技行业长久发展积蓄力量。今年的《政府工作报告》提出，“加快推动高水平科技自立自强，充分发挥新型举国体制优势，全面提升自主创新能力”，新型举国体制是面向国家重大需求，通过政府、市场、社会协同发力，推动稀缺性创新人才、资源向重大项目攻关任务精准配置的制度安排与组织方式，社会主义制度能够集中力量办大事，过去我国依靠制度优势实现重大科技突破，未来推进科技创新跨越同样也可以依靠制度优势，智慧交通作为兼具基础设施属性与产业属性的核心领域，由政府牵头实现建设落地具备可行性与经济性。 P2 东兴证券深度报告 计算机行业：车路协同久久为功，蓄势待发 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 市场空间超千亿，具备投资潜力。分建设领域来看，据《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》数据，预计 2025年/2030 年智能化路侧基础设施产值增量约为 223/4174 亿元（中性预测），在云控平台产值增量预测约为 23/218 亿元（中性预测）；在基础支撑产值增量约为 599 亿/1167 亿元（中性预测）。分建设城市来看，《城市智能网联汽车产业发展综合评价指数与最佳实践（2022 年）》对 56 个城市进行了智能网联汽车产业发展评价分析，2022 年城市智能网联汽车产业发展评价指数第一梯队城市有 6 个（分别为北京、上海、广州、深圳、长沙、重庆），第二梯队城市有 13 个（分别为苏州、杭州、武汉、无锡、天津、郑州、合肥、南京、淄博、海南自贸区、成都、济南、青岛），其余为第三梯队。假设第一梯队城市建设规模以北京为标准，为百亿级，第二梯队城市规模为 50 亿，其余城市为 10-30 亿级，则建设规模有望超过 1500 亿。 投资策略：政策层面，车路协同为智慧交通领域重要建设方向，近期政策频出落地确定性较高、落地节奏有望加快；可行性方面，产业趋势+领先布局+深厚基础+制度优势意味着我国有望依托车路协同领先布局弯道超车，实现产业发展；从市场空间来看，车路协同市场空间超千亿，投资潜力巨大。已布局智慧交通相关业务的上市公司有：千方科技、万集科技、高新兴、金溢科技、启明信息、通行宝、中远海科、易华录、多伦科技等。 风险提示： 政策推进不及预期风险：政策落地不及预期、招标金额不及预期、资金落实节奏不及预期风险； 产业发展不及预期风险：项目大规模推广不及预期、建设进度不及预期风险； 公司业务拓展不及预期风险：竞争加剧毛利率下降、产能限制项目落地节奏推迟等风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 千方科技 0.35 0.44 0.53 0.60 42.58 20.14 16.80 14.78 1.12 - 万集科技 -1.81 0.00 0.77 1.56 -20.