天风汽车行业周报：欧盟发布关税初步结果，海外建厂或为核心解决方案

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024 年 06 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 联系人 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：自动驾驶政策推进，智能化再加速》 2024-06-11 2 《汽车-行业专题研究:5 月车企 D 订单再次突破 30w，新车合计订单已超2w》 2024-06-10 3 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：问界新 M7 Ultra 上市，享界 S9 亮相》 2024-06-02 行业走势图 天风汽车周报：欧盟发布关税初步结果，海外建厂或为核心解决方案 欧盟发布关税初步结果，海外建厂或为核心解决方案 欧盟对中国电动汽车加征的临时关税将达 17.4%-38.1%之间。2024 年 6 月 12日，欧盟委员会发文宣布了对中国电动汽车进行的反补贴调查的初步结果：“中国的纯电动汽车价值链受益于不公平的补贴，对欧盟电动汽车生产商构成了经济损害威胁。” 基于此，欧盟对中国的纯电电动车（不涉及 PHEV、燃油车）加征的临时关税将提高至 17.4%-38.1%之间，当前为 10%。 为规避关税影响，中国车企正加快海外产能布局。2024 年 4 月，奇瑞与西班牙汽车公司 Ebro-EV Motors 签约在西班牙设立合资工厂，计划 2024 年Q4 投产；上汽，印尼工厂已投产，主要生产名爵车型，后续泰国、欧洲工厂规划中；吉利，欧洲工厂已投产，生产沃尔沃、博越等，东南亚产能建设中，可用于出口；长城，2023 年已开始推进欧洲工厂选址工作；比亚迪，泰国基地规划 15 万辆，预计 6 月底投产，巴西基地规划 15 万辆，预计 2025年上半年投产，匈牙利基地规划 15 万辆，预计 2025 年年底投产。 政策端&供给端发力，板块超跌行情或显现。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。同时伴随着理想纯电平台首款新车 Mega 和小米 SU7 上市，以及北京车展上众多新车发布，供给端强势发力。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、新泉股份、博俊科技（天风电新团队覆盖）、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、均胜电子、科博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-06-14 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601689.SH 拓普集团 58.98 买入 1.85 2.52 3.30 4.17 31.88 23.40 17.87 14.14 603596.SH 伯特利 37.75 买入 2.06 2.76 3.30 4.27 18.33 13.68 11.44 8.84 600933.SH 爱柯迪 16.66 买入 0.95 1.14 1.56 1.82 17.54 14.61 10.68 9.15 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -16%-11%-6%-1%4%9%14%2023-062023-102024-022024-06汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 欧盟发布关税初步结果，海外建厂或为核心解决方案 欧盟对中国电动汽车加征的临时关税将达 17.4%-38.1%之间。近两年，在新能源汽车的助力下，中国企业的海外出口业务高歌猛进，尤其是在欧洲，中国 2023 年出口电动汽车 155万辆，其中 40%销往欧洲。对此，2023 年 10 月 4 日欧盟委员会自行启动针对原产于中国的 BEV 的进口反补贴程序。2024 年 6 月 12 日，欧盟委员会发文宣布了对中国电动汽车进行的反补贴调查的初步结果：“中国的纯电动汽车价值链受益于不公平的补贴，对欧盟电动汽车生产商构成了经济损害威胁。” 基于此，欧盟对中国的纯电电动车（不涉及 PHEV、燃油车）加征的临时关税将提高至 17.4%-38.1%之间，当前为 10%。 具体来看，对已经配合抽样调查的比亚迪、吉利和上汽分别加征 17.4%、20%和 38.1%的关税；对配合欧盟调查但尚未被抽样调查的中国电动汽车生产商将平均加征 21%的税率；对其他未配合调查的中国电动汽车制造商将加征 38.1%的关税；在中国生产电动汽车的特斯拉可能会在最终阶段获得单独计算的税率。 最终税率还有待确定。不过上述披露的税率还未最终确定，欧盟委员会已经与我国政府联系，讨论初步的反补贴调查结果和决定，并探讨以符合世贸组织要求的方式解决所发现问题的可能方法。如果与我国政府的讨论未能达成有效解决方案，上述关税将在欧盟现有的10%关税的基础上于 7 月 4 日正式以担保形式征收（具体形式由各成员国海关决定）。与此同时， 欧盟对中国电动汽车的反补贴调查将继续持续到 11 月 2 日，届时可能会征收通常为期 5 年的最终关税。 表 1：国内车企出口欧洲的电动汽车销量（辆） 国内车企出口欧洲的电动汽车销量（辆） 企业集团 2023 年 占比 2024 年 1-4 月 同比变化 占比 上汽 135179 61% 33057 0% 57% 吉利 58636 26% 10193 -51% 18% 比亚迪 16494 7% 10837 693% 19% 长城汽车 6360 3% 1693 196% 3% 蔚来汽车 2371 1% 545 20% 1% 小鹏汽车 1089 0% 891 4589% 2% 零跑汽车 868 0% 239 55% 0% 赛力斯 663 0% 51 -85% 0% 奇瑞 549 0% 104 206% 0% 江淮汽车 458 0% 117 21% 0% 一汽 239 0% 198 171% 0% 东风汽车 228 0% 95 121% 0% 福建汽车 4 0% 42 - 0% 合众汽车 - 0% 53 - 0% 合计 223138 100% 58115 2% 100% 资料来源：电车汇公众号，天风证券研究所 为规避关税影响，中国车企正加快海外产能布局。2024 年 4 月，奇瑞与西班牙汽车公司Ebro-EV Motors 签约在西班牙设立合资工厂，计划 2024 年 Q4 投产；上汽，印尼工厂已投产，主要生产名爵车型，后续泰国、欧洲工厂规划中；吉利，欧