方盛制药(603998)创新为王，338大品种战略稳步推进

公司研究公司深度研究证券研究报告中药Ⅲ2024 年 07 月 25 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明方盛制药（603998.SH）创新为王，338 大品种战略稳步推进投资要点：338 大品种战略稳步推进，产品种类丰富公司中药产品品类丰富，实施“338 大产品打造计划”（力争在未来 5-10年时间内，打造 3 个 10 亿大产品、3 个 5 亿大产品、8 个超亿产品）。1.呼吸科：公司呼吸科产品主要为强力枇杷膏（蜜炼）/露，24 年原材料压力有所缓解，产能充分释放。枇杷膏独家剂型，抵御集采风险能力较强。2.骨伤科：藤黄健骨片中标湖北联盟第二批集采，降价 42%幅度温和，影响逐步出清，以价换量效果显著。创新中药玄七健骨片适应症差异化布局，22 年进医保后加速放量。3.心脑血管：公司心脑血管产品血塞通分散片/片湖北联盟集采今年有望续约，降价幅度较为乐观；依折麦布片集采以价换量，增速较快。4.儿科：主要产品小儿荆杏止咳颗粒销售额逐步提高，正在开发成人适应症，适应症拓展有望扩大患者人群并提高日使用费用。5.妇科：以金英胶囊为主，在研管线丰富。乘政策东风，创新中药获利好。24 年 7 月 5 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究部署推进数字经济高质量发展有关工作，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。多条管线进展顺利，中药新品种上市在即。公司创新能力强，重要在研产品进展顺利。截至 23 年公司及子公司共拥有 144 个《药品注册批件》，新药证书 16 个。诺丽通颗粒正在进行长毒试验，2024 年有望获批上市；小儿荆杏止咳颗粒新增成人适用症临床Ⅱ期已完成 330 例入组；蛭龙通络片Ⅱ期临床研究进展顺利，健胃祛痛丸正在进行Ⅲ期临床实验，止血消痛颗粒正在药学研究中，益气消瘤颗粒已于 2024年 4 月申报临床试验。盈利预测与投资建议我们预测 2024/2025/2026 年公司营收分别为 18.29/21.15/24.39 亿元，增速为 12%/16%/15%。2024/2025/2026 年公司净利润分别为 2.41/2.93/3.53亿元，增速为 29%/22%/20%。我们看好方盛制药新药研发能力的核心竞争优势以及“338 大产品矩阵”的多重布局，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示产品销售和推广不及预期风险，重点产品集采降价幅度超预期风险，研发失败或进度不及预期风险，原材料价格波动的风险。买入（首次评级）当前价格：11.25 元基本数据总股本/流通股本(百万股)439.59/438.71流通 A 股市值(百万元)4,935.48每股净资产(元)3.48资产负债率(%)49.03一年内最高/最低价(元)13.09/7.12一年内股价相对走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn分析师： 张俊(S0210524040002)zj30486@hfzq.com.cn联系人： 万喆瑞(S0210123050066)wzr30132@hfzq.com.cn相关报告财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,7921,6291,8292,1152,439增长率14%-9%12%16%15%净利润（百万元）286187241293353增长率308%-35%29%22%20%EPS（元/股）0.650.420.550.670.80市盈率（P/E）17.326.520.516.814.0市净率（P/B）3.63.43.12.72.4数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司深度研究|方盛制药正文目录1 方盛制药：以创新中药大品种为核心的健康产业集团...........................................31.1 聚焦主业，在研管线丰富........................................................................................ 31.2 经营数据稳中向好.....................................................................................................52 338 大产品打造计划，实现多领域布局.....................................................................72.1 心脑血管：集采降价影响出清，以价换量效果显著............................................72.2 骨伤科：多产品差异化布局.................................................................................. 102.3 妇科：以金英胶囊为核心的妇科产品矩阵.......................................................... 112.4 儿科：以小儿荆杏为主，成年人适应症有望协同..............................................122.5 呼吸系统：强力枇杷膏（蜜炼）/露产能有望充分释放.....................................133 盈利预测与投资建议..................................................................................................133.1 盈利预测...................................................................................................................133.2 投资建议...................................................................................................................154 风险提示......................................................................................................................15图表目录图表 1： 公司发展历史........................................................