医药行业2024年8月月报：中报期，推荐稳健资产

2024年8月1日中报期，推荐稳健资产——医药行业2024年8月月报行业评级：看好证券研究报告分析师孙建分析师吴天昊分析师郭双喜分析师王帅邮箱sunjian@stocke.com.cn邮箱wutianhao@stocke.com.cn邮箱guoshuangxi@stocke.com.cn邮箱wangshuai1@stocke.com.cn证书编号S1230520080006证书编号S1230523120004证书编号S1230521110002证书编号S1230523060003摘要2 行情复盘：2024年7月，医药指数跑输沪深300•医药指数涨跌幅：截至2024年7月26日， 2024年7月沪深300下跌1.51%，中信医药指数下跌2.44%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第14名。•医药细分板块涨跌幅：根据Wind中信医药分类看，7月生物医药子板块化学制剂（上涨0.8%）和医疗服务（上涨0.1%）略有上涨，生物医药（下跌4.3%）和医疗器械（下跌4.5%）跌幅最多。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月医疗服务（上涨1.5%）唯一上涨，API及制剂出口（下跌5.9%）和医药商业（下跌6.8%）跌幅最大。•医药个股涨跌幅：2024年7月个股涨幅前五分别为ST景峰（116.3%）、ST龙津（45.3%）、ST吉药（44.1%）、诺思格（29.1%）、海王生物（20.3%），跌幅前三分别为荣昌生物（-41.8%）、普利制药（-38.9%）、睿昂基因（-33.3%）。•医药估值变化：截至2024年7月26日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为23.62倍，较2024年6月28日估值下降0.63；医药行业相对沪深300的估值溢价率为109%，较2024年6月28日下降1.68。2024年7月26日，估值排名前三的板块为中药饮片、医疗器械、化学制剂。摘要3 医药行业观点及组合•7月组合复盘：截至2024.7.31，2024年7月浙商医药组合标的平均月度跌幅6.5%，跑输中信医药指数6.9pct。其中新华医疗（+11.5%）、仙琚制药（+5.52%）、上海医药（+3.6%）涨幅最为突出。博瑞医药（-22.4%）、东阿阿胶（-21.9%）、海尔生物（-14.4%）跌幅较大。•8月行业观点：三中全会《决定》显示，医疗环节的改革成为医改重点，医药进入新一轮供给侧出清窗口，挖掘穿越政策周期的个股是比较好的医药投资策略，结合8月份进入2024年中报披露期，我们推荐医药稳健资产，特别是中药、流通、出口/家用器械、原料药等细分领域，尤其是：1）在央国企改革下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善标的；2）平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，α能力显著的标的；3）高估值性价比、业绩端具有较强确定性甚至超预期可能性标的。•浙商医药2024年8月组合：普洛药业、科伦药业、新华医疗、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、健民集团、迈瑞医疗、上海医药、海尔生物。风险提示•行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。目录C O N T E N T S01 7月复盘028月行业观点及组合7月复盘0157月复盘：医药指数走势和涨跌幅排名6•截至2024年7月26日，2024年7月沪深300下跌1.51%，中信医药指数下跌2.44%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第14名。01图1：2022年以来中信医药和沪深300比较（累计收益，%）图2：2024年7月医药指数涨跌幅在中信一级行业排名第14名（%）资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）7月复盘：医药子板块涨跌幅7•根据Wind中信医药分类看，7月生物医药子板块化学制剂（上涨0.8%）和医疗服务（上涨0.1%）略有上涨，生物医药（下跌4.3%）和医疗器械（下跌4.5%）跌幅最多。•根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月医疗服务（上涨1.5%）唯一上涨，API及制剂出口（下跌5.9%）和医药商业（下跌6.8%）跌幅最大。01资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）图3：2024年7月医药子板块涨跌幅（中信）图4：2024年7月医药子板块涨跌幅（浙商医药）7月复盘 ：医药板块涨跌幅TOP108•截至2024年7月26日，2024年7月个股涨幅前五分别为ST景峰（116.3%）、ST龙津（45.3%）、ST吉药（44.1%）、诺思格（29.1%）、海王生物（20.3%），跌幅前三分别为荣昌生物（-41.8%）、普利制药（-38.9%）、睿昂基因（-33.3%）。01图5：2024年7月医药板块涨幅TOP10标的图6：2024年7月医药板块跌幅TOP10标的资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）7月复盘：医药板块估值变化9•估值角度来看，截至2024年7月26日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为23.62倍，较2024年6月28日估值下降0.63；医药行业相对沪深300的估值溢价率为109%，较2024年6月28日下降1.68。2024年7月26日，估值排名前3的板块为中药饮片、医疗器械、化学制剂。01图7：医药板块估值及估值溢价率图8：医药子板块估值资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）7月复盘：组合涨跌幅10•7月组合复盘：截至2024.7.31，2024年7月浙商医药组合标的平均月度跌幅6.5%，跑输中信医药指数6.9pct。其中新华医疗（+11.5%）、仙琚制药（+5.52%）、上海医药（+3.6%）涨幅最为突出。博瑞医药（-22.4%）、东阿阿胶（-21.9%）、海尔生物（-14.4%）跌幅较大。01资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.31）图9：浙商医药月度组合涨幅复盘图10：浙商医药7月组合月度涨跌幅情况8月观点及推荐组合02118月行业观点及组合推荐12 8月行业观点•三中全会《决定》显示，医疗环节的改革成为医改重点，医药进入新一轮供给侧出清窗口，挖掘穿越政策周期的个股是比较好的医药投资策略，结合8月份进入2024年中报披露期，我们推荐医药稳健资产，特别是中药、流通、出口/家用器械、原料药等细分领域。•1）在央国企改革下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善标的；•2）平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，α能力显著的标的；•3）高估值性价比、业绩端具有较强确定性甚至超预期可能性标的。 浙商医药2024年8月组合•普洛药业、科伦药业、新华医疗、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、健民集团、迈瑞医疗、上海医药、海尔生物。02132024年8月组合盈利预测数据来源：Wind（市值取2024年7月31日收盘数据），浙商证券研究所（盈利预测）022023A2024E2025E2023A2024E2025E000739.SZ普洛药业16810.612.014.115.914.011.9002422.SZ科伦药业48124.632.135.019.615.013.7300760.SZ迈瑞医疗3,117115.8139.8169.226.922