纺织品、服装与奢侈品行业2024Q2基金持仓分析：A%2bH股重仓比例环比提升，制造延续增配

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 2024Q2 基金持仓分析—— A+H 股重仓比例环比提升，制造延续增配 报告要点 [Table_Summary]纺服 A+H 股重仓比例环比提升，制造延续增配。2024Q2 纺织服装行业 A 股重仓配置比例为0.56% ， 环 比 略 降 0.01pct ， 其 中 品 牌 服 装 / 纺 织 制 造 分 别 环 比 -0.06pct/+0.05pct 至0.34%/0.22%。受新秀丽、特步国际、裕元集团等部分港股增配带动，A+H 股重仓比例环比提升 0.08pct 至 0.8%。Q2 零售趋弱下，品牌公司持仓多数环比下降，海外步入去库尾声叠加业绩好转，成品制造公司多环比获增配。从沪深港通持股来看，安踏体育是南下资金持仓市值最高的纺服公司，特步国际和李宁是南下资金持股占自由流通股本比例最高的两家纺服公司。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 尹晓宇 SAC：S0490518020002 SFC：BUU942 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2024Q2 基金持仓分析——A+H 股重仓比例环比提升，制造延续增配 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 基金持仓 纺服 A+H 股重仓比例环比提升，制造延续增配。2024Q2 纺织服装行业 A 股重仓配置比例为0.56% ， 环 比 略 降 0.01pct ， 其 中 品 牌 服 装 / 纺 织 制 造 分 别 环 比 -0.06pct/+0.05pct 至0.34%/0.22%。受新秀丽、特步国际、裕元集团等部分港股大幅增配带动，A+H 股重仓比例环比提升 0.08pct 至 0.8%。 品牌端：零售趋弱下，品牌公司持仓多数环比下降。分板块来看：1）港股品牌：全球箱包龙头新秀丽与剥离 KP 后业绩增厚的特步国际获增配明显，安踏体育、李宁、波司登环比遭减配；2）家纺：由于家纺整体零售疲软，水星家纺、罗莱生活、富安娜均环比减配明显；3）大众品牌：受出口链悲观情绪&Q2 零售较弱拖累，海澜之家、太平鸟及森马服饰均有所减配；4）中高端品牌：比音勒芬持仓环比延续下降态势但在较高成长性基本面下仍维持高配比例，报喜鸟与中高端女装锦泓集团因近期流水增速疲弱，Q2 重仓持股均有所下降。 制造端：海外步入去库尾声叠加业绩好转，制造多环比获增配。基金持仓量环比变动维度来看，下游客户集中度较高的成品制造公司申洲国际（+22%）、华利集团（+1%）、裕元集团（+19 万股）持仓量环比提升，新澳股份（+53%）、健盛集团（+23%）、伟星股份（+24%）以及百隆东方（+99 万股）持仓量环比明显提升，开润股份（-39%）、鲁泰 A（-24%）以及台华新材（-6%）环比有所减配。 从沪深港通持股来看，安踏体育是南下资金持仓市值最高的纺服公司，特步国际和李宁是南下资金持股占自由流通股本比例最高的两家纺服公司。2024Q2，安踏体育南下资金持仓市值最高为 149 亿港币，特步国际/李宁南下资金持股占自由流通股本比例分别为 31.5%/28.7%占比最高。沪深港通占比自由流通股比例环比 2024Q1 变动来看，公司之间持仓变动分化，其中新秀丽、裕元集团、特步国际、滔搏、申洲国际沪深港通占自由流通股比例环比 2024Q1 分别提升 4.4pct、3.7pct、2.3pct、2.2pct、1.9pct，李宁、安踏、波司登配置比例则环比有所下降。 行业观点 品牌：零售趋弱预期再次探底，关注高景气成长公司。预计 Q2 多环比降速，拖累品牌再次探底。H2 对应低基数，具备安全边际的强势品牌有望触底修复。推荐报喜鸟/比音勒芬等成长性标的，建议关注九牧王、森马服饰。港股优选业绩高兑现度且估值偏低位的安踏体育，剥离 KP业绩增厚&特别分红股息率约 9%的特步国际，产品和渠道力红利、增长更优的 361 度，品类拓展持续显效、近期处于历史估值底部的波司登以及高股息的滔搏。 制造：弱β中寻强α。近期运动产业链估值受消费锚和运动锚的压制有所回调，但当前美国服装行业整体处于去库尾声阶段，H2 有望迎来部分成长性品牌的补库，其中运动产业链景气最好且持续性最强，重点推荐优质制造龙头申洲国际/华利集团/伟星股份（α依次渐强），此外健盛集团/新澳股份回调充分至绝对收益区间，鲁泰 A/兴业科技安全边际强，在中长期维度看好。 叠加政策引导下红利有望慢牛，策略上拥抱龙头、关注扩散。重点推荐海澜之家/富安娜，建议关注具备补涨潜力的地素时尚/森马服饰/百隆东方/罗莱生活。 风险提示 1、消费持续低迷；2、原材料及汇率大幅波动；3、海外品牌去库不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《海外观察系列 63 丨迅销 FY2024Q3 经营跟踪：日本超预期、大中华区承压，全年营收指引上调》2024-07-16 •《如何看待运费上涨&汇率波动对纺企的影响？》2024-07-12 •《股息率专题系列 3——2023 年度分红&2024 中期分红规划总结》2024-07-12 -26%-16%-6%4%2023/72023/112024/32024/7纺织品、服装与奢侈品沪深300指数上证综合指数2024-07-29%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 专题报告 目录 纺服重仓比例环比提升，制造延续增配 ........................................................................................ 4 沪深港通：持仓变动分化，新秀丽&裕元集团增配明显 ................................................................ 8 行业观点 ....................................................................................................................................... 8 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：2024Q2 下游消费公募基金持仓配置比例环比下降 3.73pct ...............................................................