传媒行业第30周观点：进口游戏版号集中发放，GPT-4o语音功能向部分用户开放

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒周报（2024.07.29-2024.08.02） 证券研究报告 2024 年 08 月 06 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 第 30 周观点：进口游戏版号集中发放，GPT-4o 语音功能向部分用户开放 本周（2024 年 7 月 29 日至 8 月 2 日）申万传媒指数上涨 1.92%，同期上证指数上涨 0.5%，创业板指下跌 1.28%，位列所有板块第 11 位。分板块来看，影视院线上涨 2.31%、游戏板块上涨 1.94%、出版上涨 1.23%、广告营销上涨 0.89%。24Q2 以来，板块整体处于下行区间。4 月初“国九条”出台，红利策略配置价值增强。但叠加 Q2 业绩整体表现平淡，市场震荡回落。 电影方面，2024 年截至 8 月 4 日全年票房累计超 298 亿元，供给释放有望刺激市场潜在需求。据猫眼专业版数据，目前已有 133 部影片定档暑期，截至 8月 4 日，2024 年暑期档的总票房累计破 81 亿。8 月优质项目陆续上线，包括8/2《从 21 世纪安全撤离》（张若昀、钟楚曦主演科幻喜剧)、8/3《解密》（陈思诚导演，刘昊然主演）、8/9《逆行人生》（徐峥导演，徐峥,辛芷蕾主演）、8/10《白蛇:浮生》（追光动画）《负负得正》（朱一龙主演）《她的小梨涡》、8/16《异形：夺命舰》、8/23《刺猬》（葛优、王俊凯主演）、8/24《倒仓》，供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【猫眼娱乐】重点参与出品/发行影片集中暑期，看好贡献弹性。目前暑期档公司参与影片定档 15 部，包括《我才不要和你做朋友呢》（出品+发行）、《默杀》（主投主控+发行，累计票房超 12 亿元）、《抓娃娃》（出品+发行，累计票房超 26 亿元）、《解密》（出品）、《逆行人生》（出品）等。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同，目前暑期档公司参与影片定档 6 部，包括《白蛇:浮生》（出品+发行）。 游戏方面，进口游戏版号发放，腾讯新作获批，预计 8 月新游发行窗口或有所改善。1）8 月进口游戏版号发放 15 款，其中腾讯的《彩虹六号》《最终幻想14：水晶世界》《纸片马力欧：折纸国王》、雷霆互动的《开罗全能经营家》、网易的《漫威终极逆转》《漫威争锋》、盛天的《真・三国无双 天下》。2）本周《地下城与勇士》、《王者荣耀》IOS 游戏畅销榜排名稳定，《三国：谋定天下》排名最新再度冲高，《永劫无间手游》排名有所下滑。3）相对于 7 月大厂新游集中上线，8 月新游定档数量有所减少，竞争压力相对改善。目前 A 股游戏公司较多储备游戏已获得版号，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《杖剑传说》；神州泰岳的《荒星传说:牧者之息》；三七的《赘婿》、《斗罗大陆：猎魂世界》等。我们预计随新游发行窗口改善，A 股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。 AI 方面，随着海外 GPT-4o mini，国内快手可灵、Kimi、智谱清言的清影等国内 AI 应用端的落地，AI 应用竞争持续保持激烈态势，关注 AI 大模型及相关优质算料等投资机会。我们认为，随着 AI 二次行情的开启，AIGC 技术引发的内容生产革命预计将在短期内实现成本效益的显著提升，并在中长期为行业创新提供持续动力。后续建议跟踪 AI 端侧相关的落地情况及对应用端落地情况。建议关注：内容侧产业链相关布局公司：中广天择、慈文传媒、汤姆猫、天龙集团、中文在线、昆仑万维。 出版方面，行业具较强防御属性，公司普遍具备较强的经营壁垒和持续稳定分红能力。全年维度持续看好高股息的出版行业，建议关注现金丰富、渠道深厚的优质地方国有企业，如【长江传媒】。以及具备较高的股息率和分红预期，同时积极拓展智慧教育、课后服务、研学等新业务的公司，如【山东出版】。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 市场复盘 1.1 整体板块： 本周（2024 年 7 月 29 日至 8 月 2 日）申万传媒指数上涨 1.92%，同期上证指数上涨0.5%，创业板指下跌 1.28%，位列所有板块第 11 位。 图 1：各行业板块涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2 传媒板块：整体反弹明显，尤其广电系板块 传媒具体细分板块来讲，本周电视广播上涨 4.28%、影视院线上涨 2.31%、游戏板块上涨 1.94%、出版上涨 1.23%、广告营销上涨 0.89%；本月电视广播下跌 0.82%、出版下跌 1.34%、影视院线下跌 2.10%、游戏板块下跌 2.39%、广告营销下跌 2.63%。 图 2：传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：传媒主要板块涨跌幅（周度、月度） 资料来源：Wind、天风证券研究所 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%综合社会服务建筑装饰医药生物农林牧渔商贸零售国防军工轻工制造非银金融美容护理传媒交通运输计算机机械设备环保钢铁房地产有色金属基础化工纺织服饰银行电子家用电器通信石油石化汽车建筑材料食品饮料煤炭公用事业电力设备图1：各行业板块涨跌幅（%）情况（7.29-8.2）1.94%1.23%2.91%0.89%4.28%2.31%-2.39%-1.34%-2.38%-2.63%-0.82%-2.10%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.3 个股表现： 本周传媒（申万）成分股中，旗天科技（36.71%）、欢瑞世纪（18.85%）、遥望科技（ 12.75% ） 、 中 广 天 择 （11.14% ） 、电 声 股 份 （ 11.02% ） 领 涨。 紫 天 科 技 （-11.33%）、元隆雅图（-6.23%）、华扬联众（-3.85%）、华策影视（-3.48%）、冰川网络（-3.11%）领跌。广电系整体反弹较多。 图 4：传媒（申万）成分股涨跌幅前十 资料来源：Wind、天风证券研究所 2 重要新闻 政策：国务院关于促进服务消费高质量发展的意见 8 月 3 日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要激发改善型消费活力包括文化娱乐消费。深入开展全国文化和旅游消费促进活动，持续实施“百城