国防军工行业卫星互联网：进入高密度发射新阶段，产业链滚动加速可期

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业研究简报 2024 年 08 月 07 日 国防军工 卫星互联网：进入高密度发射新阶段，产业链滚动加速可期 千帆星座（G60）首批组网星于 2024.8.6 在太原发射，以一箭 18 星发射入轨，是中国卫星互联网首次业务星组批发射。G60 年内至少发射 108 颗卫星，预计到 2025 年底实现 648 颗卫星的区域网络覆盖，并在 2030 年完成 1.5 万颗卫星的手机直连多业务融合服务。中国卫星互联网开启高密度发射新征程，产业链滚动发展加速。 战略上：频率轨位为不可再生资源，“抢频占轨”工作持续推进，2024 年星网、蓝箭新增 ITU 星座申请 1.4 万余颗。GW、SAILSPACE、SPECSTAR、HONGHU 等巨型星座相继浮出水面，我国卫星互联网呈现多星座齐头并进局面，与海外 Starlink 竞争。2023 年 7 月至今，我国累计完成 7 次卫星互联网卫星发射，以高低轨融合方式推进我国卫星互联网星座第一阶段建设。作为新质生产力的重要方向，2024 年商业航天首次写进政府工作报告，卫星互联网将是国家战略重点投入、贯穿军民两用、未来与 6G 深度衔接的经济增长重要新引擎。 供给端：卫星制造、卫星发射产业链环节产能大幅提升，成本持续下降，卫星互联网高密度发射先决条件不断得到改善。2024 年中国运载火箭发射总量有望突破 100 次，同比增长近 50%，创历史新高，航天科技集团230 余发火箭组批待产，为多个巨型星座加速组网提供强力保障；长征十二、长征八改、天龙三号多型为巨型星座组网量身定制的运载火箭迎来首飞；海南商发一、二号工位已具备发射能力，正积极备战首发任务，满负荷状态年发射 16 枚/工位，大幅提升运载火箭发射保障能力；格思航天年产 300 星、单星成本下降 35%的数字卫星投产运行，卫星低成本、批量化制造能力获得突破。星际荣耀、蓝箭航天、航天八院不断推动 VTVL 试验，我国可回收运载火箭研制大步向前。 紧迫性：2024 上半年 SpaceX 发射火箭 69 次，占全球发射次数 54.8%，是中国发射次数 2.3 倍；2024 年共投送 Starlink 卫星 1140 颗，累计发射总量达 6732 颗，依旧保持卫星端基建大额投入；Starlink 用户数量突破300 万，保持每月十余万用户的增长动能，新一代便携式终端的投放有望进一步开拓客户市场。新一代运载火箭 Starship 第四次试飞完成了所有预订实验项目，成果惊人，第五次试飞计划于 9 月进行，星舰成功近在咫尺，单公斤投送成本有望做到百美元，中美商业航天基建端运载投送能力差距将进一步拉大，形势刻不容缓。 投资建议：卫星互联网是极具潜力的军民共用战略新兴产业，随着卫星互联网高密度发射的推进，卫星制造、卫星发射环节产业链公司将迎来第一波放量，地面设备、终端运营环节则具备更大的市场空间及更强劲、更持久的增长动能，产业链下游环节将会加速滚动，重点关注： 1、卫星制造：上海瀚迅、铖昌科技、臻镭科技。 2、卫星服务：中国卫通。 3、地面设备：海格通信、盟升电子。 4、手机直连：华力创通、海格通信。 5、卫星发射：九丰能源、超捷股份、高华科技。 风险提示：核心技术开发不及预、卫星互联网商业化不及预期、卫星制造、运载火箭降本不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 余平 执业证书编号：S0680520010003 邮箱：yuping@gszq.com 相关研究 1、《国防军工：国产大飞机：新质生产力代表产业，万亿空间赛道全面提速》2024-08-04 2、《国防军工：2024 年度策略：困境反转，有望迎接 2年加速发展期》2024-02-26 -48%-32%-16%0%16%2023-082023-122024-042024-08国防军工沪深300 2024 年 08 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 卫星互联网进入高密度发射新时期 ...................................................................................................................... 3 1.1 持续抢占“频轨”资源，高密度发射启动拉开基建新征程 ............................................................................ 3 1.2 产业链产能端多维度推进，卫星、火箭产能释放与成本下降并行 .................................................................. 4 1.3 星舰快速迭代逼近成功，海外倒逼形势加剧 ................................................................................................ 5 2. 投资建议 ........................................................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ........................................................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1：2024 年中国大规模星座申请情况 ................................................................................................................ 3 图表 2：中国卫星互联网部分发射情况 .................................................................................................................... 3 图表 3：2024 年多型运载火箭首飞 .......................................................................................................................... 4 图表 4：产业链持续推进可回收火箭的研制 .........................................