华海清科(688120)业绩稳健增长，积极布局新技术新产品开发拓展

2024年08月19日电子华海清科(688120.SH)公司报告公司半年报点评证券研究报告业绩稳健增长，积极布局新技术新产品开发拓展行业电子公司网址www.hwatsing.com大股东/持股清控创业投资有限公司/28.19%实际控制人四川省政府国有资产监督管理委员会总股本(百万股)237流通A股(百万股)170流通B/H股(百万股)总市值(亿元)322流通A股市值(亿元)231每股净资产(元)24.84资产负债率(%)42.9推荐 ( 维持 )股价:136.14元徐碧云投资咨询资格编号S1060523070002XUBIYUN372@pingan.com.cn付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师事项：公司公布2024年半年报，上半年公司实现营收14.97亿元，同比增加21.23%；归属上市公司股东净利润4.33亿元，同比增加15.65%。平安观点：践行“装备+服务”的平台化发展战略，公司业绩稳增长：2024H1，公司实 现 营 收 14.97 亿 元 （ +21.23%YoY ） ， 实 现 归 母 净 利 润 4.33 亿 元（+15.65%YoY），主要系公司深耕集成电路制造上游产业链关键领域，大力发掘CMP装备、减薄装备、划切装备、湿法装备、测量装备、晶圆再生、耗材服务等集成电路领域的新机会，持续优化企业管理体系及客户服务保障能力，努力提高产品市场表现及竞争能力。2024H1，公司 整 体 毛 利 率 和 净 利 率 分 别 是 46.29% （ -0.03pct YoY ） 和 28.91%（-1.40pct YoY）。从费用端来看，2024H1，公司的期间费用率为21.64%（+1.16pct YoY），销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发 费 用 率 分 别 为 6.02% （ +0.66pct YoY ） 、 5.47% （ +0.38pctYoY）、-1.26%（-0.05pct YoY）和11.42%（+0.18pct YoY）。Q2单季度，公司实现营收8.16亿元（+32.03%YoY，+20%QoQ），归母净利润2.31亿元（+27.89YoY，+14.03%QoQ）。Q2单季度的毛利率和净利率分别为44.93%（-1.06pct YoY，-2.99pct QoQ）和28.24%（-0.91pctYoY，-1.48pct QoQ），毛利率净利率同比环比有所下滑。 持续推进新产品新工艺开发，市场竞争力稳步提升：公司一方面基于现有产品不断进行更新迭代，另一方面积极布局新技术新产品的开发拓展，在CMP装备、减薄装备及其他产品方面取得了积极成果。（1）CMP装备：公司推出的全新抛光系统架构CMP机台Universal H300已经实现小批量出货，客户端验证顺利；面向第三代半导体的新机型正在进行客户需求对接，预计2024年下半年发往客户验证。（2）减薄装备：12英寸超精密晶圆减薄机Versatile–GP300已取得多个领域头部企业的批量订单，获得客户的高度认可；12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile–G2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,6492,5083,3974,6026,067YOY(%)104.952.135.435.531.8净利润(百万元)5027249141,2411,554YOY(%)153.044.326.335.825.2毛利率(%)47.746.047.148.047.1净利率(%)30.428.926.927.025.6ROE(%)10.513.114.416.517.4EPS(摊薄/元)2.123.063.865.246.57P/E(倍)64.244.535.326.020.7P/B(倍)6.75.85.14.33.6请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容华海清科公司半年报点评M300已发往国内头部封测企业进行验证。（3）划切装备：12英寸晶圆边缘切割装备已发往多家客户进行验证。（4）清洗装备：应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装备已通过客户端验收；应用于4/6/8/12英寸片盒清洗装备已取得小批量订单，待发往客户端进行验证。（5）供液系统：用于湿法工艺装备中研磨液、清洗液等化学品供应的SDS/CDS供液系统装备已获得批量采购，在国内众多集成电路客户实现产业化应用。（6）膜厚测量装备：应用于Cu、Al、W、Co等金属制程的薄膜厚度测量装备已发往多家客户验证，测量精度高、结果可靠、准确，已取得某集成电路制造龙头企业的批量重复订单。（7）晶圆再生业务：获得多家大生产线批量订单并长期稳定供货，并积极推进产能扩张进程。（8）关键耗材与维保服务：随着消费电子需求端回暖，客户产线利用率预计将快速提升，同时叠加公司CMP装备保有量的不断攀升，耗材零部件、抛光头维保服务等业务量也会相应提升，关键耗材维保及技术服务将成为公司新的利润增长点。投资建议：公司已经形成了“设备+服务”业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，在CMP设备、减薄设备及其他产品方面取得了积极成果，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验证或量产使用，具备较大的成长潜力。综合公司最新财报，我们下调了公司的盈利预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.14亿元（前值为10.13）、12.41亿元（前值为13.47）、15.54亿元（前值为17.44），EPS分别为3.86元、5.24元、6.57元，对应8月16日收盘价PE分别为35.3X、26.0X和20.7X。鉴于公司持续拓展多条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）下游资本支出可能不及预期：半导体行业周期向下，如若晶圆厂资本开支减缓，可能会对公司的业务产生一定影响。（2）市场竞争加剧：近年来由于市场需求较好，越来越多的厂商进入了半导体设备市场，市场竞争加剧。一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）国产化进度不及预期：如果产品的客户测试认证进展较慢或者国产替代意愿放缓，可能对公司的业绩产生不利影响。（4）美国制裁风险：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，下游晶圆厂先进制程的扩产可能会受到影响，扩产进度放缓，公司的销售情况可能也会受到影响。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所华海清科公司半年报点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产7685108951370017325现金2565321941285205应收票据及应收账款4886598921176其他应