情绪与估值7月第5期：小市值估值分位领涨，科技、消费表现较好

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 小市值估值分位领涨，科技、消费表现较好 ——情绪与估值 7 月第 5 期 ◼ 核心观点：上周（7.25-7.31）A 股市场两融余额下降，交易活跃度整体小幅回落。主要指数 PE 估值分位涨多跌少，其中中证 1000 领涨。主要风格 PE 估值分位涨多跌少，其中消费风格领涨。全行业国防军工 PE估值分位数领涨，石油石化行业跌幅较大。 情绪：两融余额下行，交易活跃度整体小幅回落 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 7 月 31 日，沪深300 股息率为 3.08%，10 年国债收益率为 2.15%，股债收益率为-0.93%，环比下降 0.11pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.21 pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额下行，融资买入额占比持平。上周（7.25-7.31）两融余额均值 1.43 万亿元，较上上周均值下降 0.49%；融资买入额占全 A 成交额比例持平，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 8.6%，较上上周相同。 3） 交易活跃度整体小幅回落，深证成指成交额增幅最大。上周（7.25-7.31）交易活跃度整体小幅回落。换手率方面，上周各主要指数换手率涨跌互现。其中，Wind 双创环比上升最大为 0.15pct，创业板指环比降幅最大为 0.1pct；成交额方面，上周各主要指数成交额跌多涨少，深圳成指成交额增幅最大为 1.76%，创业板指次之为 1.55%。 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨，国防军工行业领涨 1） 指数 PE 估值分位数涨多跌少，中证 1000 领涨。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（7.25-7.31）主要指数 PE 估值分位涨多跌少，其中，中证 1000 上涨 8.6pct。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位多数上涨，上证 50 跌幅最大为 7 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（7.25-7.31）各风格板块 PE 分位涨多跌少，消费风格上涨 5.2pct，成长风格上涨 4.7pct，稳定风格下跌 5.2 个百分点。从PB（LF）历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨跌互现，其中周期风格下跌 12.1 个百分点，稳定风格上涨 12.2 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，国防军工行业领涨。上周（7.25-7.31）行业 PE 估值分位涨多跌少。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位涨多跌少，石油石化领跌（环比-5.7pct）；2）消费板块 PE 分位普涨，家电行业上行 7.7pct；3）成长板块 PE 分位涨多跌少，国防军工行业环比上行 14.8pct；4）金融板块 PE 分位涨跌互现，非银金融行业上涨10.6pct，银行行业下降 3pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分 析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分 析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《市场估值分位数下行，稳定风格上涨》 ——2024 年 08 月 07 日 《 融资买入额回落，短端利率下行》 ——2024 年 07 月 25 日 《市场活跃度回升，大盘指数估值上行，消费风格领涨》 ——2024 年 07 月 23 日 2024年08月08日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额回落 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额下降，融资买入额占比持平 .............................................. 3 1.3. 交易活跃度整体小幅回落，深证成指成交额涨幅较大................... 3 2. 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨，行业中国防军工行业涨幅最大，石油石化行业跌幅较大 .................................................... 4 2.1. 指数 PE 估值分位涨多跌少，中证 1000 领涨 .................................. 4 2.2. 风格 PE 估值分位涨多跌少，消费领涨，稳定下跌 ........................ 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，国防军工行业领涨，石油石化行业跌幅较大 .......................................................................................................... 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比下降 0.49% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额持平 ....................................................... 3 图 4: 上周创业板指换手率环比下降 0.1 个百分点 ......................................... 4 图 5: 上周深证成指指数成交额环比增加 1.76% ............................................ 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数涨多跌少，中证 1000 涨幅较大 ........... 5 图 7: 上周创业板指、Wind 双创、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 .......................................................................................................................... 5 图 8: 上周上