“新质生产力”系列(六)：无垠星空，商业航天投资主题研究

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年08月19日“新质生产力”系列（六）无垠星空：商业航天投资主题研究策略研究 · 策略深度证券研究报告 | 证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001证券分析师：张立超0755-81982881zhanglichao@guosen.com.cnS0980519050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点•商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。商业航天是指利用商业模式运营的航天活动，旨在通过商业市场的方式开展航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。伴随着低成本商业卫星与运载火箭、低轨卫星互联网、太空旅游、太空资源利用等领域的拓展，商业航天已成为推动航天产业发展的主体力量，是构成国家战略性力量的有机组成。•当前全球各国加快航天领域改革和商业化进程，商业航天成为大国竞争的新高地。全球商业航天的发展始于20世纪60年代，在最初几十年里发展进程相对缓慢。直到21世纪初，随着电子信息、先进制造、数字化、智能化技术的蓬勃兴起，给商业航天的变革发展注入了强大动力，全球商业航天发展进入快车道，产业规模迅速增长。以“星链”低轨卫星星座系统、“猎鹰”火箭、“龙”飞船、“星舰”系统等为代表的商业航天系统颠覆了原有航天的设计理念、研产模式和应用模式，并呈现全球快速拓展的态势。•经过多年发展，中国商业航天已迈入发展的快车道，并在多个领域实现了“从0到1”的突破。在技术层面，多款商业火箭成功入轨，由商业公司研制的卫星取得多个国际和国内首次技术突破；在产业链方面，已初步形成了面向商业航天的火箭总装总测、卫星研产、卫星数据应用为一体的产业链；在企业方面，以长光卫星、微纳星空、银河航天等为代表的卫星制造企业，以零壹空间、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等为代表的商业火箭企业，以华力创通、星网宇达等为代表的卫星地面设备企业，以中国卫通、鑫诺卫星等为代表的卫星通信企业，以中海达、北斗星通等为代表的卫星导航企业，以航宇微、中科星图等为代表的卫星遥感企业，逐渐成长为中国商业航天的重要力量。 •商业航天正逐步颠覆传统航天产业格局，主题投资机遇凸显，兼具政策红利（天时）、产业规模（地利）、市场前景（人和）。商业航天发展至今，已渗透到发射、卫星制造、太空态势感知、太空信息支援、深空探测等众多领域，成为推动航天产业发展的主体力量，亦包含了广泛的应用场景，具有巨大的经济潜力和广阔的发展前景。在国家政策规划的牵引下，目前北京、上海、海南、安徽、重庆等地区已纷纷出台相关政策鼓励形成商业航天产业集群，最终实现从火箭、卫星、地面站到终端产业链的全覆盖，具备广阔的发展前景。 •风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性，海外局部地缘冲突风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容商业航天概述01商业航天产业链拆解02商业航天在国内的发展03商业航天领域代表性公司梳理04目录策略视角看商业航天的长期配置机遇05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1 商业航天的基本概念•商业航天是指利用商业模式运营的航天活动，旨在通过商业市场的方式开展航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。这一概念强调了商业化运作的原则，即通过市场化机制来获取利润，与传统主要由政府主导的航天活动不同，商业航天更多地依赖私营企业或合作企业来推动和开展，以技术为依托，更加注重市场需求和经济效益。•商业航天根据功能可分为运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站等方向；根据离地距离可分为近地空间商业航天、宇宙空间商业航天以及宇宙深空商业航天。•商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。伴随着低成本商业卫星与运载火箭、低轨卫星互联网、太空旅游、太空资源利用等领域的拓展，商业航天已成为推动航天产业发展的主体力量，是构成国家战略性力量的有机组成。资料来源：头豹研究院，国信证券经济研究所整理图1：不同国家和地区对商业航天的定义图2：商业航天的分类资料来源：《浅析大航天时代下的商业航天产业发展》（宋歌等，2024），国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.2 商业航天的发展历程•卫星通信、卫星互联网、火箭发射端、航天器等商业航天业务迅速发展，正在成为拉动全球经济增长的新引擎。全球商业航天的发展始于20世纪60年代，从摩托罗拉的铱星计划到同时期的轨道通信计划、天桥系统、全球星系统和泰利迪斯系统，从命名为“Conestoga I”第一枚私人出资的火箭到比尔航天公司开发的BA-1和BA-2火箭，在最初几十年里，全球商业航天发展进程相对缓慢。•直到21世纪初，随着电子信息、先进制造、数字化、智能化技术的蓬勃兴起，给商业航天的变革发展注入了强大动力，全球商业航天发展进入快车道，产业规模迅速增长。以“星链”（Starlink）低轨卫星星座系统、“猎鹰”（Falcon）火箭、“龙”（Dragon）飞船、“星舰”（Starship）系统等为代表的商业航天系统颠覆了原有航天的设计理念、研产模式和应用模式，并呈现全球快速拓展的态势。资料来源：SpaceX，Everyday Astronaut，国信证券经济研究所整理图4：星链（Starlink）的发展示例图3：全球商业航天发展的主要阶段资料来源：《商业航天在太空安全中的应用研究》（陈宁等，2024），国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.3 商业航天的竞争格局•当前，全球各国政府加快航天领域改革和商业化进程，商业航天成为大国竞争的新高地。特别是近年来卫星轨道资源和频率资源已经成为航天大国的必争之地，旨在通过商业化行动来推动国家战略的实施。例如，美国国家航空航天局NASA授予多家商业航天公司收集月球样本的合同，打开了政府机构与商业企业共同开发地外天体的通道，开启了以商业手段购买外太空资源的先河。•就现阶段来看，世界上能够独立研制和发射卫星的国家包括：美国、中国、俄罗斯、法国、日本、英国、印度、以色列、伊朗、芬兰等。资料来源： 腾讯研究院，钛禾产业研究院，航天科技集团，国信证券经济研究所整理图5： 全球商业航天的竞争格局美国欧洲俄罗斯中国• 早在1984年就开启商业航天发展进程，当年出台的《空间商业发射法案》允许开放火箭发射业务给商业公司；• 2003年先后出台了《国家航天运输法案》和《美国国家航天法案》，美国国家航空航天局NASA宣布逐步退出近地轨道业务，将其承包给私营航天公司，并把工作重点聚焦在科学研究和深空探索等领域；• 2011年之后，加大了对商业航天的支持力度，并启动了商业轨道运输服务、商业补给服务、商业乘员开发等一系列计划，目的是让私营公司开发能够运送货物和人员到国际空间站的飞船和火箭，并由政府购买它们提供的服务；• 2021年以来，SpaceX、Blue Origin、Virgin Galactic将普通人送入近地轨道和亚轨道，开启了太空旅游新时