纺织服装行业周报：亚玛芬Q2超预期，大中华地区+54%，上调指引

882 [Table_Title] 亚玛芬 Q2 超预期，大中华地区+54%，上调指引 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 20240819-20240823 [Table_Summary] 主要观点： 本周亚玛芬发布 24Q2 业绩，公司 Q2 收入/归母净利/经调净利为9.9/-0.04/0.3亿美元，同比增长16%/96%/129%。24Q2调后毛利率/经营净利率55.8%/2.9%，同增2/0.5pct，在旗舰品牌始祖鸟的带领下业绩超公司预期。1）分业务来看，功能服饰/户外/球类及球拍收入同增 38%/13%/2%，功能服饰高增主要由于 Omni-comp （Omni-comp 反映了已开业至少 13 个月的自有零售店和电子商务网站的同比营收增长情况）渠道同比+26%；户外增长主要由于 Salomon 双位数增长；2）分地区来看，大中华/亚太地区/美洲/EMEA 同比+54%/45%/1%/1%，管理层认为大中华区高增主要得益于中国户外市场强劲、注重高端化、潮流化的营销，以“爆品”思维策划和运营产品；3）分渠道来看，Q2DTC/批发同比+40%/2%，截至 2024/6/30，功能服饰/户外/球类&球拍运动部门直营门店分别为 203/162/26 家，同比增加 29/49/14家；4）公司上调24全年业绩指引，收入同增15-17%（此前中双）；OPM10.5%-11%；毛利率 54.5%（此前 54%）；其中功能服饰+30%（原 25%），部门 OPM 略高于 20%；户外部门同增中高单位数，部门 OPM 高单位数；球类&球拍运动营收同增中低单位数，部门OPM中低单位数。24Q3指引收入+12-13%；OPM11-12%；毛利率 54%。 本周兴业科技发布 24 年中报，2024 H1 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为 12.61/0.57/0.56 亿元、同比增长 5.45%/-38.44%/-32.75%。归母净利下降主要由于期间费用率、资产价值损失及少数股东权益增加，剔除资产减值损失影响后归母净利 1.14 亿元，同比下降 10%；24Q2 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为 6.65/0.23/0.23 亿元，同比下降 9.22%/65.06%/62.1%，我们分析收入下滑主要由于主业需求疲弱、且有去年高基数影响，净利降幅远高于收入主要由于计提减值及财务费用率提升。 本周海澜之家发布 24 年中报，2024 年上半年公司收入/净利润/扣非归母净利 113.70/16.36/15.09 亿元，同比增长 1.53%/-2.54%/-9.26%，净利降幅高于收入主要由于销售费用率提升。24Q2 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别51.93/7.50/6.31 亿元，同比下降 5.88%/14.42%/27.52%，公司派发中期股息每股0.23元，分红率为67.5%，年化股息率 7.38%。 本周太平鸟发布24年中报，2024年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利 31.46/1.71/0.65 亿元，同比下降12.66%/31.73%/63.57%，归母净利降幅高于收入降幅主要由于毛利率下降和销售费用率提高。2024 Q2 单季公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为 13.4/0.12/-0.43 亿元、同比增长 12.3%/62.9%/亏损。扣非亏损我们分析主要由于 Q2淡季收入下滑而费用刚性。 本周新澳股份发布24年中报，24H1公司年收入/归母净利/扣非归母净利分别为 25.56/2.66/2.60 亿元、同比增长10.14%/4.52%/5.77%。24Q2 公司收入/归母净利/扣非归母净 利 分 别 为14.57/1.70/1.66元 、 同 比 增 长8.44%/3.38%/5.43%，24Q2 归母净利增速低于收入主要由于财务费用增加、即 23Q2 存在汇兑收益、影响 1900 万元。 本周特步国际发布 24 年中报，2024 年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利 72.49/7.52/5.47 亿元，同比增长10.13%/13.02%/34.94%。扣除政府补贴净利同比增长 25%，主要由于收购索康尼少数股东权益后 DTC 占比提升带来毛利 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 8 月 23 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 率提升及财务成本费用率下降。2024H1拟派息每股0.156港元，派息比率为 50.0%，股息率 6.42%。 本周华利集团发布24中报，2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为 114.7/18.78/18.44 亿元、同比增长24.54%/29.04%/28.43%。24Q2 公司收入/归母净利/扣非净利 分 别67.07/10.91/10.68亿 元 、 同 比 增 长20.9%/12.0%/10.8%，归母净利增速低于收入主要由于管理、财务费用率增加；剔除汇率影响，24年Q2公司收入/归母净利/扣非净利分别为9.45/1.54/1.50 亿美元（24Q2汇率1 美元=7.1 元)，同比增长 19.3%/10.6%/9.4%。 投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服装板块主要由于 Q2 收入端预期悲观，且市场预期 Q3 也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份。 ► 行情回顾：低于上证综指 0.8PCT 本周，上证指数下跌 0.87%，创业板指下跌 2.80%，SW纺织服饰板块下跌 1.67%，低于上证综指 0.8PCT、高于创业板指 1.13PCT。其中，SW 纺织制造上涨 1.13%，SW 服装家纺下跌 3.20%，SW 饰品下跌 2.59%。其中涨幅前三的板块为高端女装、电商、户外及运动，跌幅前三的板块为家纺、内衣、纺织机械。本周涨幅第一为爱玛科技上涨 10.60%；跌幅第一为安正时尚下跌 21.99%。主力资金净流入方面，探路者第一，流入占比 3.97%；而主力资金净流出最多的公司为丽人丽妆，流出占比 1.33%。 ► 本周中国棉花价格指数上涨 0.90% 截至 8 月 23 日，中国棉花 3128B 指数为 14866 元/吨，区间上涨 0.90%。截至 8 月 23 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为 14032 元/吨，区间上涨 2.