交通运输行业周报：快递要求“反内卷”，中通Q2实现高质量增长

请务必仔细阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 交通运输 行业定期报告 2024 年 08 月 25 日 快递要求“反内卷”，中通 Q2 实现高质量增长 看好（维持） ——2024 年 8 月 19 日-8 月 25 日交通运输行业周报 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 一、行业动态跟踪 ➢ 快递物流： 1）中通快递 2024Q2 经调整净利润同比+11%，重申 2024 年件量 15%-18%指引。中通快递发布 2024 年 Q2 财报，2024H1 实现收入约 206.86 亿元，同比增长 10.5%，实现调整后净利润 50.3 亿元，同比增长 13.0%。其中 Q2 实现营收 107.3 亿元，同比增长10.1%，调整后净利润 28.1 亿元，同比增长 10.9%。Q2 公司专注于平衡增长策略，通过优化件量结构、提高运营效率、帮助降低派件成本以及提高站点和业务员的盈利能力，推进高数量向高质量的转型。公司重申 2024 年业务量增长 15%至 18%的指引，实现合理的利润水平和价值最大化。 2）极兔速递 2024H1 中国地区实现扭亏为盈。极兔速递发布中期业绩公告，2024H1 实现收入约 48.6 亿美元，同比增长 20.6%，经调整 EBITDA 3.5 亿美元，经调整 EBIT 1.18亿美元，经调整净利为 6324.8 万美元，实现扭亏。拆分来看：2024H1 东南亚 经调整EBITDA 2.08 亿美元（+13%），中国 1.99 亿美元（去年同期-0.4 亿美元）。 3）国家邮政局要求坚决防止“内卷式”恶性竞争，计划于 9 月至 12 月开展全国性快递服务质量专项整治行动。国家邮政局 8 月 22 日召开规范市场秩序、提升快递服务质量专题会议，强调了打造良性竞争生态、推动行业转型升级的重要性，坚决防止“内卷式”恶性竞争。良性的市场竞争追求技术创新、质量提升、效益提高，而非单纯价格和业务量的竞争。并决定通过专项整治行动，加强快递末端服务规范管理、规范快递服务作业流程、提升快递服务客服质量、强化合规经营意识、维护服务网络稳定。 ➢ 航运船舶： 1）船市繁荣，韩国多家船厂超负荷运营，工会计划罢工抗议。韩国三大船企——HD 韩国造船海洋、韩华海洋（原大宇造船海洋）以及三星重工船厂利用率在 2024 年上半年有所提升，预计今年下半年将继续保持较高的利用率，但是超负荷工作量和劳资协议谈判让各大船厂或将受到罢工因素影响。目前，HD 现代重工工会宣布从 8 月 28 日下午 2 点开始为期 3 小时的部分罢工，预计韩华海洋、三星重工以及 HD 现代三湖的工会将参与此次部分罢工行动。 2）8 月 25 日上海出口集装箱运价指数报 3098，环比下跌 5.6%。最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报 3098，环比上周下跌 184，对应下降 5.6%。其中 SCFI 欧洲航线报$4400/TEU，较上周下跌$210/TEU，对应下跌 4.6%。SCFI 美西较上周下跌 9.5%，SCFI 美东较上周下跌 8.1%。 联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共15页 源引金融活水 泽润中华大地 3）本周成品油大西洋运价上涨：8 月 25 日 BCTI TC7 运价为 18535 美元/天，环比上周+891 美元/天；太平洋一篮子运价为 20455 美元/天，环比上周+916 美元/天； 大西洋一篮子运价为 26066 美元/天，环比上周+2809 美元/天。 4）本周原油 TD3C、TD15、TD22 均上升：8 月 25 日 BDTI TD3C 运价为 36728 美元/天，环比上周上涨 7490 美元/天；8 月 16 日苏伊士船型运价为 24492 美元/天，环比上周+1709 美元/天；8 月 16 日阿芙拉船型运价为 26295 美元/天，环比上周+1582 美元/天。 5）本周散运大船带涨 BDI：8 月 25 日 BDI 指数环比上周+3.3%，至 1743 点；BCI 指数环比上周+8.2%，至 2730 点；BPI 指数环比上周-4.1%，至 1499 点；BSI 指数环比上周+0.9%，至 1297 点。 6）本周气体船、集装箱船价上涨：8 月 25 日新造船价指数环比上周上涨 0.1 点，为 188.7点；散货船/油轮/气体船船价指数环比持平/持平/上升 0.2% ；当月集装箱船价指数环比上升 0.5%。 ➢ 航空机场： 1）7 月民航运输规模创月度历史新高。7 月民航全行业完成运输航空飞行 129.1 万小时，同比增长 10.5%;累计飞行 50.0 万架次，同比增长 6.1%。通用航空飞行 12.1 万小时，同比下降 10.2%。完成运输总周转量 136.3 亿吨公里，同比增长 19.9%，较 2019 年同期增长 20.3%；完成旅客运输量 6913.6 万人次，同比增长 10.8%，较 2019 年同期增长 16.6%，其中，国内客运规模较 2019 年同期增长 19.5%，国际客运规模突破 600 万人次，完成613.0 万人次，恢复到 2019 年同期的 93.0%。 二、核心观点 航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非 OPEC 产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至 2027/28 年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。 快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业价格竞争持续，但未进入恶性竞争，总部业绩仍较为稳健，板块情绪有望再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超 8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。 供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德 请务必仔细阅读正文之后的免责声明