食品饮料行业周报：白酒业绩分化，关注中秋旺季需求

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 26 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]白酒业绩分化，关注中秋旺季需求——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/08/23表现1M3M12M食品饮料-4.4%-20.4%-26.4%沪深 300-3.3%-8.6%-10.0%相关报告《食品饮料行业周报：宏观数据略承压，茅台批价持续回升（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-08-18《食品饮料行业周报：多重因素促板块企稳反弹，性价比凸显（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-08-11《食品饮料行业周报：促进内需消费政策频出，关注板块反弹机会（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-08-04《食品饮料行业周报：茅台开启营销变革，大众品关注中报催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-07-28《食品饮料行业周报：公募大幅减仓白酒，板块配置回到历史低位（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-07-21投资要点:1 、 大 盘 整 体 下 滑 ， 食 饮 板 块 承 压 延 续 。 本 周（2024/08/19-2024/08/23）一级行业中食品饮料跌幅 2.81%，跑输上证综指（-0.87%）1.94 个百分点。各细分行业中肉制品跌幅最小，下跌 0.76%，其次分别为零食和调味发酵品Ⅲ，跌幅分别为 1.54%和 1.66%。个股方面，西部牧业（+17.06%）、ST 加加（+15.82%）、ST 春天（+4.08%）、双汇发展（+1.67%）、日辰股份（+0.93%）等领涨；海南椰岛（-18.46%）、舍得酒业（-16.03%）、天佑德酒（-14.09%）、皇台酒业（-12.54%）、元祖股份（-10.94%）等领跌。2、白酒：白酒板块业绩分化加剧，茅五批价仍是核心关注点。本周白酒板块下跌 2.58%，个股上，舍得酒业、天佑德酒、皇台酒业、酒鬼酒等跌幅靠前。本周部分白酒上市公司披露中报业绩，我们认为在宏观需求整体承压的背景下，没有基地市场，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩或将出现下滑，而经营扎实，有大本营市场的白酒公司业绩将保持稳健增长态势，我们预计未来白酒板块的分化会更加明显。目前中秋旺季渐行渐近，茅台和五粮液的批价是市场的核心关注点。而且市场对茅台批价的关注越来越细致，除了普飞批价，非标产品的批价也会纳入考量。本周飞天原箱批价略有波动，散瓶基本稳定。据今日酒价数据，8 月 17 日-8 月 24 日，2024 年飞天（原）批价由 2785 元下滑至 2730 元，2024 年飞天（散）批价由2450 元略下滑至 2425 元；生肖龙（原）和精品批价均略下滑 20 元，截至 8 月 24 日，生肖龙（原）批价已低于 2024 年飞天（原），我们判断或由公司短期内增加非标产品配额所致。下周将迎来白酒中报密集披露期，我们相信未来随着经济政策的不断出台，市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。3、大众品：中报业绩即将收官，板块情绪延续低迷。本周大众品板块依旧延续较为低迷的股价表现，各子版块均有所下跌，其中啤酒、预加工食品、烘焙板块跌幅居前。从本周公布的业绩来看，安井食品 2024Q2 收入同比+2.31%，其中 Q2 速冻调理食品/菜肴/米面制品/农副产品收入分别同比+13.6%/-7.1%/-1.4%/-23.8%，受小龙虾业务证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2影响，菜肴、农副产品收入有所下滑，但主业仍保持较强韧性，实现双位数以上增长，在原材料价格下行及规模效应下，Q2 毛利率持续改善，扣非净利率维持稳定。劲仔食品 Q2 业绩符合此前预告，线下渠道营业收入同比增长 29.45%，表现亮眼，大单品势能延续，无论是公司已有优势品类小鱼还是鹌鹑蛋均实现较高增长，展望后续，公司将坚持优化产品矩阵，推进三大品类的创新升级产品的发展，其中深海鳀鱼继续推进全国化进程；溏心鹌鹑蛋即将上市；“周鲜鲜”短保豆干目前聚焦湖南，后续有望全国扩张，升级化产品有望进一步提升公司品牌价值和盈利能力。从已公布的业绩来看，龙头企业在当前消费环境下业绩仍保持韧性，展望后续，随着中秋旺季来临，消费情绪有望迎来修复，此前三只松鼠公布其线下分销礼盒收单，同比+77%，表现亮眼，后续需持续跟踪礼赠相关品种如坚果、牛奶等相关公司的中秋动销表现。推荐百润股份、三只松鼠、安琪酵母、劲仔食品、盐津铺子、安井食品、东鹏饮料、伊利股份等。4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/8/23EPS（元/股）PE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级600519.SH贵州茅台1,41559.4968.7179.3923.7920.5917.82买入600809.SH山西汾酒1788.5610.7213.1220.7616.5813.55买入000858.SZ五粮液1217.788.699.6215.5613.9412.59买入000568.SZ泸州老窖1189.0211.1913.4513.1110.568.79买入000596.SZ古井贡酒1718.6811.2513.9719.7315.2212.26买入603369.SH今世缘392.523.143.8615.5812.4810.16买入603589.SH口子窖362.873.383.9612.5710.689.11买入603919.SH金徽酒170.650.810.9826.2221.0417.39增持002304.SZ洋河股份776.657.107.7111.5910.8510.00买入600197.SH伊力特150.720.941.1221.3216.3313.71买入600132.SH重庆啤酒542.763.704.3419.5214.5612.41增持600600.SH青岛啤酒583.143.884.4618.4914.9613.02买入002568.SZ百润股份160.780.871.1020.7418.6014.71买入6