公司点评：2024Q2业绩同环比增加，制冷剂生产配额优势明显

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 27 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：李振方S0350124030010lizf@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q2 业绩同环比增加，制冷剂生产配额优势明显——巨化股份（600160）公司点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/26表现1M3M12M巨化股份-12.8%-27.4%10.5%沪深 300-2.5%-7.7%-10.4%市场数据2024/08/26当前价格（元）17.0052 周价格区间（元）13.80-26.10总市值（百万）45,895.68流通市值（百万）45,895.68总股本（万股）269,974.61流通股本（万股）269,974.61日均成交额（百万）519.88近一月换手（%）0.67相关报告《巨化股份（600160）2024 年一季度报告点评报告：2024 年一季度业绩大幅改善，制冷剂龙头地位进一步凸显（买入）*化学制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-29事件:2024 年 8 月 22 日，巨化股份发布 2024 年中报：2024 年上半年，公司实现营业收入 120.80 亿元，同比+19.65%；实现归母净利润 8.34 亿元，同比+70.31%；实现扣非归母净利润 7.94 亿元，同比+73.97%；销售毛利率 16.73%，同比+2.5 个 pct，销售净利率 7.65%，同比+2.8 个 pct；经营活动产生的现金流净额为 6.05 亿元，同比+10%。2024Q2 单季度，公司实现营业收入 66.1 亿元，同比+19.77%，环比+20.86%；实现归母净利润 5.24 亿元，同比+55.35%，环比+68.83%；扣非后归母净利润为 5.06 亿元，同比+55.95%，环比+75.67%；销售毛利率为 18.38%，同比+3.68 个 pct，环比+3.63 个 pct；销售净利率为8.98%，同比+2.67 个 pct，环比+2.94 个 pct；经营活动现金净流额为 1.4亿元。投资要点:制冷剂产品量价齐升，公司 2024Q2 业绩同环比增加受到第三代制冷剂 2024 年起实行生产配额制，第二代制冷剂 2025 年削减影响，制冷剂产品价格大幅上涨。2024年二季度公司实现营业收入66.1亿元，同比+19.77%，环比+20.86%。分产品来看，氟化工原料实现收入 2.96 亿元，同比-0.67%，环比+15.23%，产量 28.18 万吨，同比-3.71%，环比+8.96%，外销量 8.96 万吨，同比-4.30%，环比+14.59%，均价 0.33万元/吨，同比+3.79%，环比+0.55%；制冷剂实现收入 23.34 亿元，同比+47.35%，环比+46.80%，产量 16.94 万吨，同比+31.89%，环比+29.27%，外销量 9.43 万吨，同比+17.80%，环比+40.73%，均价 2.47万元/吨，同比+25.09%，环比+4.31%；含氟聚合物材料实现收入 4.33亿元，同比-28.58%，环比+6.23%，产量 3.37 万吨，同比+2.70%，环比+12.52%，外销量 1.13 万吨，同比-7.20%，环比+13.51%，均价 3.82万元/吨，同比-23.04%，环比-6.42%；含氟精细化学品实现收入 0.74 亿元，同比+81.19%，环比-0.08%，产量 0.17 万吨，同比+201.16%，环比+55.31%，外销量 0.17 万吨，同比+323.81%，环比+42.74%，均价4.43 万元/吨，同比-57.25%，环比-30%；食品包装材料实现收入 2.23亿元，同比-11.15%，环比+4.98%，产量 3.93 万吨，同比-8.12%，环比+2.25%，外销量 1.99 万吨，同比+7.04%，环比+6.81%，均价 1.12 万证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2元/吨，同比-17%，环比-1.71%；石化材料实现收入 10.96 亿元，同比+61.58%，环比+22.65%，产量 16.1 万吨，同比+51.16%，环比+17.42%，外销量 14.42 万吨，同比+62.97%，环比+30.69%，均价 0.76 万元/吨，同比-0.85%，环比-6.15%；基础化工及其它实现收入 6.5 亿元，同比-8.64%，环比-1.65%，产量 74 万吨，同比+2.91%，环比-6.17%，外销量 40.76 万吨，同比-4.40%，环比-16.65%，均价万 0.16 元/吨，同比-4.43%，环比+18.00%。2024 年二季度，公司实现归母净利润 5.24 亿元，同比+55.35%，环比+68.83%；销售毛利率为 18.38%，同比+3.68 个 pct，环比+3.63 个 pct；销售净利率为 8.98%，同比+2.67 个 pct，环比+2.94 个 pct；销售费用率为 0.6%，同比-0.4 个 pct，环比-0.36 个 pct，主要由于出口产品包装费、租赁费等下降 ；管理费用率为 3.22%，同比-0.21 个 pct，环比-0.34 个pct；研发费用率为 4.92%，同比+0.38 个 pct，环比+0.99 个 pct，主要因为研发活动直接物料、设备等投入增加；财务费用率为 0.57%，同比+0.97 个 pct，环比+0.82 个 pct，主要因为贷款增加。公司第二、三代氟制冷剂生产配额优势明显，制冷剂龙头地位有望进一步显现2024 年，第三代氟制冷剂（HFCs）进入配额生产期，HFCs 企业将按国家核定的生产配额组织生产经营，行业供需格局将大幅优化。2024 年 1月，公司取得对淄博飞源化工有限公司控制权并纳入公司并表范围，牢固确立 HFCs 全球龙头地位。2024 年 1 月 29 日，生态环境部办公厅发布《关于核发 2024 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知》，其中，公司 HFC-32 生产配额 10.78 万吨，占全国 44.99%；HFC-125 生产配额 6.42 万吨，占全国 38.74%；HFC-134a 生产配额 7.65万吨，占全国 35.48%，HFC-143a 生产配额 2.07 万吨，占全国 45.40%；HFC-227ea 生产配额 0.94 万吨，占全国 30.04%；HFC-245fa 生产配额189 吨，占全国 1.33%。公司（含控股子公司）现拥有第二代氟制冷剂HCHC-22 生产配额 4.75 万吨，占全国 26.3%，其内用配额占全国31.55%，为国内第一。氯氟化工材料产业链一体化经营，发展空间良好公司核心业务氟化工处国内龙头地位，是国内唯一拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品，同时拥有新型含氟冷媒、碳氢制冷剂产品以及系列混配制冷剂的生产企业。公司为国内第四代氟制冷剂（HFOs）有效规模和品种领先的生产企业，