宁波银行2024年中报点评：逆风前行

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 28 日 宁波银行(002142.SZ) 公司动态分析 逆风前行——宁波银行 2024 年中报点评 证券研究报告 城商行 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 26 元 股价 (2024-08-28) 20.50 元 交易数据 总市值(百万元) 135,373.61 流通市值(百万元) 133,763.02 总股本(百万股) 6,603.59 流通股本(百万股) 6,525.03 12 个月价格区间 19.03/28.91 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.3 -9.1 -13.2 绝对收益 -3.3 -18.0 -25.7 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 王子硕 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070020 wangzs2@essence.com.cn 相关报告 业绩实现稳健增长 —宁波银行 2024 年一季报点评 2024-04-30 知难而进—宁波银行 2023年报点评 2024-04-10 基本符合预期—宁波 银 行2023 年业绩快报点评 2024-02-07 迎难而上—宁波银行 2023年三季报点评 2023-10-30 事件：宁波银行披露 2024 年中期报告，今年上半年营收增速为7.13%（一季度为 5.78%），拨备前利润增速为 10.12%（一季度为8.80%），归母净利润增速为 5.42%（一季度为 6.29%），业绩表现稳健，符合预期，我们点评如下： 今年二季度，宁波银行单季归母净利润增速为 4.52%，其业绩增长主要驱动因素为规模扩张、成本收入比同比下降；而非息收入增长放缓、税收增加则是业绩主要拖累项。 规模维持较快扩张。今年二季度，宁波银行单季生息资产（日均余额口径）同比增长 18.43%，较 Q1 增速微升 0.35pct，规模增长的优势在银行业处于领先地位，从结构来看，金融投资、同业资产同比增速均小幅提升，贷款增速略有放缓。 今年二季度，宁波银行新增总资产 1455 亿元，同比大增 711 亿元，在整个银行业放弃规模情结、放缓资产投放的环境下，宁波银行依然在加速扩张，主要是因为宁波银行进一步加大对金融投资、同业资产的配置力度。其中，金融投资板块交易性金融资产、债权投资配置规模变化不大，而其他债权投资（OCI 账户）环比增长 778 亿元，这部分资产在利率下行阶段，为未来投资收益增长提供支撑。同业资产领域主要是加大拆出资金力度。 信贷方面，今年二季度宁波银行新增贷款 466 亿元，同比少增 235 亿元，但今年上半年新增贷款同比多增 364 亿元，年初至今信贷投放力度并不弱。今年二季度一般对公信贷投放加快，而票据贴现、零售信贷同比少增，预计受零售信贷风险上升的影响，公司阶段性主动放慢消费信贷投放节奏。 增加主动负债规模，扩表意愿较强。今年二季度宁波银行资产端加速扩张，体现了其主动扩表的初衷，其 Q2 新增负债结构，一方面存款增长势头不错，新增企业存款好于季节性；另一方面，在二季度市场利率快速下行时期，宁波银行加大同业存单等主动负债工具发行力度，上述因素驱动其二季度新增负债 1369 亿元，同比多增 708 亿元，其中新增负债部分大多数是市场化的主动负债品种。 净息差环比、同比微降。今年二季度，宁波银行单季净息差为1.85%，同比仅下降 1bps，好于其他同业；环比下降 5bps，具体来看： ①资产端收益率环比下降 11bps。宁波银行 Q2 单季生息资产收益率为 3.99%，环比下降 11bps，预计受 LPR 下行、有效信贷需求不足的影响，贷款收益率维持下行趋势，其中零售信贷收益率预计下行幅度更大。 -31%-21%-11%-1%9%19%2023-082023-122024-042024-08宁波银行沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。998345809 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/宁波银行 ②负债成本环比下降 3bps。宁波银行 Q2 单季计息负债成本率为2.10%，环比改善 3bps，连续两个季度下行，预计主要受益于规范手工补息，对公存款成本率明显改善，并且对公定期存款占比也呈现下降趋势；而零售存款成本依然维持高位，也在延续定期化趋势。 ③展望未来，宁波银行资产端利率仍有下行压力，信贷结构调整预计能对冲一部分；负债端存款重定价预计在今年逐步兑现，净息差表现可能好于同业。 非息收入表现一般。今年二季度，宁波银行非息收入同比下降6.9%，降幅较 Q1 进一步扩大，其中手续费及佣金净收入同比下降27.1%,主要受银保代理费率下调、基金降费及主动型权益基金保有量下滑的拖累，财富管理相关收入承压。 此外，其他非息净收入同比增长 2%，这在二季度债券利率大幅下行的环境下表现一般，但考虑到宁波银行未来将重分类进损益的其他综合收益二季度新增 19.54 亿元，与去年同期（19.47 亿元）大致相当，未来其仍可择机变现部分债券实现浮盈兑现，进而支撑营收增长。 继续管控费用，成本收入比同比微降。今年二季度，宁波银行成本收入比为 34.1%，同比下降 1.9 个百分点，连续 2 个季度同比改善，主要得益于公司全面推进精细化管理，精简行政支出，合理规划网点布局，有效管控费用增长幅度。 不良生成仍在高位，零售风险值得关注。今年一季度末，宁波银行不良率为 0.76%，环比持平，但结构分化较大，对公信贷不良率较年初下降 3bps 至 0.22%，零售信贷不良率较年初提升 17bps至 1.67%。关注率环比 Q1 上升 28bps 至 1.02%，逾期率较年初微降 1bps 至 0.92%。总体来看，对公信用风险压力尚可，但零售信贷风险温和暴露。 从结构来看，子公司信用风险压力较母行更大。2017 年以来，宁波银行母行口径的逾期贷款率维持窄幅波动状态，并且今年二季度数据较年初微降 4bps 至 0.9%，信用风险可控；而子公司逾期贷款率近年来持续提升，特别是合并宁银消金后，子公司逾期贷款率上升速度加快，今年二季度末子公司逾期率较年初提升 19bps 至 1.05%。 今年上半年宁波银行不良生成率（年化）为 1.2%，同比上升 38bps，不良生成速度仍维持高位。其拨备计提力度并未随贷款投放加快，二季度末拨贷比为 3.19%，环比下降 8bps，其中母行、子公司拨贷比均有所下降，拨备覆盖率环比下降 11pct 至 420.55%。 因贷款核销处置加快，所得税费用增加，拖累利润增速。今年二季度，宁波银行所得税费用同比增长 80.2%，较 Q1 增速进一步提升 10.7 个百分点，主要是因为宁波银行