商贸零售行业跟踪周报：2024Q2总结：消费行业低预期下，关注韧性板块教育，出海，黄金等

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 2024Q2 总结：消费行业低预期下，关注韧性板块教育，出海，黄金等 2024 年 09 月 01 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 消费行业整体承压下，重视优质个股及特别行业：2024 年中报呈现分化，顺周期行业整体呈现一定的增速放缓，消费整体恢复水平承压，但不乏表现亮眼的 alpha 个股，如美护行业的珀莱雅，巨子生物，上美股份等。此外，重点关注一些具有抗周期属性的特别行业，如消费出海行业的小商品城，名创优品，安克创新等，教育行业的学大教育，华图山鼎等，黄金珠宝行业的老凤祥等。 ◼ 消费品出海：景气度靠前、未来空间广阔的细分领域，海运费+地缘因素担忧下，建议优选具备品牌+产品壁垒的企业：2024H1 我国跨境电商进出口额同比+10.5%，相关公司也展现出较高的收入同比增速，未来消费品出海将是消费领域的重要 beta。5 月以来，跨境电商相关企业的股价均或多或少出现回调，我们认为有两个原因：①伴随海运运价上涨，市场担心企业短期盈利；②伴随美国大选期间，特朗普宣称要加关税，影响情绪和长期逻辑。对此，我们建议逢低布局具备品牌和产品能力的跨境电商企业。建议重点关注优质赛道核心资产的低位布局机会。推荐标的：名创优品，安克创新，小商品城，致欧科技。建议关注：赛维时代、恒林股份等。 ◼ 教育：2024 年 7 月底“双减”三周年重要时间节点已过，政策不确定性担忧逐步消除，教培行业需求强确定性高，头部的教培公司如学大教育，思考乐教育和卓越教育集团等中报业绩也有不错的增速表现，且对于下半年的秋季招生较为乐观。目前教培行业估值水平受前期政策担忧影响后仍未恢复，目前整体板块的估值相较于增速而言性价比仍然较高。推荐学大教育，新东方，建议关注思考乐教育和卓越教育集团等。 ◼ 黄金珠宝：2024 年 3 月以来，金价出现快速上涨，使得终端动销面临一定的压力，黄金珠宝行业品牌公司主要以加盟为主，业绩受到加盟商拿货量和节奏的影响，终端动销承压使得加盟商拿货意愿降低，是的黄金珠宝公司 Q2 收入利润端均面临一定的压力，部分公司出现了业绩下滑，全年的利润预期均在下调，但考虑到目前黄金珠宝估值均处于历史地位，我们建议优先关注品牌力强，业绩稳健，分红率高，或处于开店周期中的品牌，推荐老凤祥，潮宏基，老铺黄金，周大生，菜百股份，中国黄金等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023/9/12023/12/312024/4/302024/8/29商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 线下零售行业............................................................................................................................. 4 1.2. 消费品出海................................................................................................................................. 4 1.3. 大宗供应链................................................................................................................................. 5 1.4. 教育板块半年报总结................................................................................................................. 6 1.5. 黄金珠宝行业半年报总结......................................................................................................... 6 1.6. 旅游酒店&免税板块 ................................................................................................................. 7 1.7. 医美&化妆品板块 ..................................................................................................................... 8 1.8. 宠物食品..................................................................................................................................... 9 2. 本周行情回顾 .............................................................................................