纺织服装行业9月投资策略：头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月07日优于大市纺织服装 9 月投资策略头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列四十八-露露乐檬第二季度收入不及预期，管理层下调全年业绩指引》 ——2024-09-03《纺织服装海外跟踪系列四十七-亚玛芬二季度收入增长 16%，上调全年收入和利润指引》 ——2024-08-25《纺织服装双周报（2408 期）-7 月服装社零下滑，业绩期关注中报业绩出色标的》 ——2024-08-18《纺织服装品牌力跟踪月报 202407 期-奥运助力各品牌营销推新，运动品牌搜索讨论热度提升》 ——2024-08-07《纺织服装 8 月投资策略-7 月越南纺织出口增长提速，国际品牌相继上调全财年指引》 ——2024-08-05行情回顾：8 月 A 股大盘下行，港股、美股大盘上行；A 股纺织服装板块优于大盘，其中纺织制造板块好于品牌服饰；港股纺织服装板块涨幅与大盘接近。制造出口和运动企业基于优异的中期业绩表现，股价涨幅领先，重点关注公司中，华利集团、健盛集团、开润股份、伟星股份、安踏体育、特步国际、361 度、裕元集团、晶苑国际 8 月股价涨幅均大于 5%。品牌服饰：7-8 月服装零售持续承压，8 月各品牌线下流水基本维持 7 月趋势。7 月服装社零同比下降 5.2%，环比 6 月降幅扩大，线下客流下滑对零售影响较大。7 月女装、家纺行业电商增速较快，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。纺织制造：7 月越南鞋类出口维持高增长，纺织品和鞋类分别增长 4.7%和13.5%，环比 6 月增速均提升。7 月中国纺织品出口同比上升 3.5%，服装/鞋类出口同比下降 4.4%/5.3%。柯桥纺织景气指数 8 月环比上升 1.8%；8 月外棉价格转正增长，内外棉价差收窄；美元兑人民币汇率小幅下降。近期公告与新闻：8 月各公司发布中期业绩：1）品牌服饰：业绩普遍承压，二季度受线下客流疲软影响较大，流水和收入增长环比一季度降速，且大部分出现同比下滑；受经营负杠杆影响，费用率提升、进而导致净利润承压。其中 361 度、特步国际、安踏体育、比音勒芬业绩表现优异，收入利润均获得双位数以上增长；中国利郎、森马服饰、海澜之家、富安娜业绩表现也相对稳健。2）纺织制造：伴随下游品牌去库完成进入补库阶段，今年订单需求普遍较好，华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份、开润股份、新澳股份收入均获得双位数以上增长，同时由于订单饱满、产能利用率提升，毛利率普遍提升，部分企业净利率受到去年同期汇兑收益高基数影响，但受益于毛利率提升，普遍呈现出净利润增速快于收入增速。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：看好下半年制造维持高景气，品牌关注运动及低估值高股息标的1、纺织制造：纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：一方面重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。另一方面建议重视长期回报优异，高 ROE、低估值、高股息标的投资机会，重点推荐富安娜、海澜之家、报喜鸟、波司登。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E02313申洲国际优于大市56.78543.934.5714.412.4300979华利集团优于大市66.17683.353.8919.717.0002003伟星股份优于大市13.01530.570.6522.620.1603889新澳股份优于大市6.5460.610.7010.69.2603558健盛集团优于大市9.5340.901.0410.59.102020安踏体育优于大市68.719484.824.7614.314.402331李宁优于大市12.93351.221.3710.69.4002327富安娜优于大市7.5630.680.7311.010.3600398海澜之家优于大市5.82880.590.689.88.5002154报喜鸟优于大市3.6500.450.518.07.003998波司登优于大市3.43770.320.3610.89.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：8 月中报业绩表现优异的制造出口及港股运动企业股价领涨 .................5品牌渠道：7 月服装社零持续承压，女装家纺电商渠道实现较快增长 ...................7制造出口：8 月中国出口新订单 PMI 环比上升，国内纺织制造景气度高，内外棉价差收窄 11纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13投资建议：看好下半年制造维持高景气，品牌关注运动及低估值高股息标的 ........... 20风险提示 ..................................................................... 22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 8 月 31 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 8 月 31 日） ............................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 8 月 31 日） ........................................... 7图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 8 月 31 日） ..............