金融工程深度报告：市场板块效应减弱，选股因子超额收益回归正常

金融工程丨深度报告 [Table_Title] 市场板块效应减弱，选股因子超额收益回归正常 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]本系列报告旨在跟踪长江因子体系中的因子表现，并从指数增强、ETF 轮动的角度设计产品，展示合成多因子在选股、行业风格轮动上的历史表现，以月度频率更新。 分析师及联系人 [Table_Author] 郑起 覃川桃 SAC：S0490520060001 SAC：S0490513030001 SFC：BUT353 2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 市场板块效应减弱，选股因子超额收益回归正常 金融工程丨深度报告 [Table_Summary2] 纯因子表现 近三个月表现较好的风格为波动率、成长、价值，近一年均可以贡献正收益，规模因子回撤显著；近三个月表现较好的行业为电子、非银金融、通信，除非银金融外近一年可以贡献正收益。 多因子选股表现 在全市场范围内，现有多因子增强产品所用因子中，近期量价因子表现回暖，除短期动量、加权偏度外，其余量价因子均可以获得正超额收益，基本面因子中有盈利、绝对净利润增长、预期增长可以获得正超额收益。 在全市场范围内，长江因子体系 2.0 中的高频因子中，近一年仅每笔成交收益 Beta 超额收益、集合成交占比、一致买入占比、回归非流动性因子超额收益为负，其余因子均有较好表现。 指数因子表现 近三个月表现较好的因子为动量、成交稳定性、波动，且近一年均可以贡献正收益，主力资金、预期增长、盈利增速、北向资金因子有所回撤；近一年预期增长、盈利增速、北上资金因子超额收益为负。 未来展望 规模仍在回撤区间，可以降低策略在规模上的暴露，继续配置量价选股因子，并关注基本面因子的表现； 多因子选股上，2024 年 6 月以来初中证 2000 外各个板块的超额收益均回归正常，建议增加仓位配置多因子策略。 市场板块效应局部减弱，可以适当降低仓位配置多因子角度下的 ETF 轮动策略。 风险提示 1、模型存在失效风险； 2、本文举例均基于历史数据，不保证未来收益。 相关研究 [Table_Report]•《百尺竿头系列（二）：计算机投资的新解法》2024-08-09 •《电子跃升至公募重仓第一大行业，公募基金行业内选股 Alpha 走强》2024-08-08 •《年初至今低拥挤度动量策略收益率超 27%》2024-07-21 2024-09-12%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 21 金融工程 | 深度报告 目录 纯因子表现 ................................................................................................................................... 5 多因子表现 ................................................................................................................................... 6 当前选股因子 .................................................................................................................................................. 6 高频因子库选股表现 ....................................................................................................................................... 9 指数池因子表现 ............................................................................................................................................ 13 指数增强 ..................................................................................................................................... 14 ETF 轮动 .................................................................................................................................... 16 总结 ............................................................................................................................................ 18 风险提示 ..................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1：风格纯因子收益 ................................................................................................................................................... 5 图 2：行业纯因子收益 ................................................................................................................................................... 5 图 3：ETF 轮动纯因子分组超额收益 .......................................................................................................................... 14 图 4：沪深 300 指数增强净值 ................................