煤炭开采行业：海运费上行推升煤炭进口成本

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 海运费上行推升煤炭进口成本 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 9 月 20 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 74.49 美元/桶，较上周上涨 2.88 美元/桶（+4.02%）；WTI 原油期货结算价为 71.00 美元/桶，较上周上涨 2.35 美元/桶（+3.42%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 12.83 美元/百万英热，较上周下降 0.84 美元/百万英热（-6.2%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价为 34.50 欧元/兆瓦时，较上周下降1.24 欧元/兆瓦时（-3.5%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.43 美元/百万英热，较上周上涨 0.13 美元/百万英热（+5.6%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 113.2 美元/吨，较上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价 139.5 美元/吨，较上周上涨 1.6 美元/吨（1.2%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 106.5 美元/吨，较上周下降 1.3 美元/吨（-1.3%）。 海运费上行推升煤炭进口成本。根据 sxcoal 数据，进口煤市场情绪向好，电厂询货积极性提高，部分电厂开始招标 10-11 月船期货源，中标价格重心较前期有所上移。海运费上涨也是重要原因之一，最近澳大利亚铁矿租船需求不错，海运 cape船运费涨幅较为明显；印尼大船到华南 8 美金，小船 11 美金，澳大利亚到南中国cape 船运费 16.5 美金，巴拿马船 15 美金。 投资建议。此前我们一直强调“ 本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。 我们发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指出 公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期”，重点推荐。 遵循 绩优”则 股优”原则，建议关注 Q2 业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：动煤如期强势跳涨，坚定信心，积极布局》 2024-09-22 2、《煤炭开采：动煤假期前后易强势跳涨，板块无需多虑，积极布局》 2024-09-16 3、《煤炭开采：产量持稳，进口放缓，火电转正，重点推荐中国秦发》 2024-09-15 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.06 0.27 0.45 2.88 19.64 4.34 2.56 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.91 3.01 3.12 13.50 13.24 12.78 12.34 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.48 1.54 1.61 8.80 8.76 8.40 8.03 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 10.90 11.00 10.21 9.76 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.06 2.20 2.41 5.90 6.72 6.28 5.75 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.78 1.85 1.91 7.10 8.07 7.76 7.53 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.54 1.65 1.75 5.50 7.32 6.84 6.47 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-8%4%16%28%40%2023-092024-012024-052024-09煤炭开采沪深3002024 09 23年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：油价本周止跌 ........................................................................................................................................ 3 2. 天然气：宏观预期影响气价 .............................................................................................................................. 4 3. 煤炭：印尼煤价格短期或存支撑 ....................................................................................................................... 6 4. 电力：全球迎峰度夏旺季逐渐退却 .................................................................................................................... 7 5. 气温：全球迎峰度夏旺季逐渐退却 .................................................................................................................... 8 6. 本周能源行业资讯 ......................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 布伦特原油期货结算价（美元/桶） .......................................................................................