农机行业8月景气跟踪：农机行业经营持续改善，大拖景气明显提升

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨机械 [Table_Title] 农机行业 8 月景气跟踪：农机行业经营持续改善，大拖景气明显提升 报告要点 [Table_Summary]对 7-8 月中国农机市场景气指数、拖拉机产量、农业用内燃机销量等数据跟踪看，当前农机行业仍处于弱修复阶段，其中 8 月秋收旺季催化下，农机行业景气有所转暖，尤其是大拖景气度环比提升，结构性景气维持。出口方面，农机出口金额同比维持较快增长，拖拉机出口金额跌幅表现收窄。伴随着对俄市场出口基数的变化及对其他市场的稳步开拓，我们维持下半年出口金额同比跌幅有望持续改善的判断，继续看好国内拖拉机出口前景。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 刘晓舟 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490524030001 SFC：BRP550 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 机械 [Table_Title2] 农机行业 8 月景气跟踪：农机行业经营持续改善，大拖景气明显提升 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 8 月秋收旺季催化下，农机行业景气有所转暖 从农机流通协会口径看，8 月中国农机市场景气指数（AMI）为 49.2%，环比提升 2.0pct，同比下降 2.3pct。其中，大中型拖拉机指数分别为 60.3%和 48.1%，环比分别提升 16.2pct 和9.9pct，同比提升 11.8pct 和 0.6pct。今年多项因素利好大中拖市场，尤其是近年来大型化、高端化趋势明确，叠加今年以旧换新及报废更新政策助力，8 月拖拉机市场已经表现景气。展望9 月，农机市场有“金九银十”之称，正值农机旺季，月度景气将有支撑。农机流通协会预计，9 月中国农机市场景气指数（AMI）环比和同比或出现不同程度的增长。一方面，上半年农机销售端表现较弱，为 9 月市场积蓄较大动能。另一方面，今年市场高峰期或延迟，同时考虑到当前 8 月经理人信心指数在景气区间，可以展望 9 月 AMI 指数步入景气水平。 从拖拉机产量数据来看，1-7 月，大拖结构性景气维持，中小拖产量仍有承压。根据国家统计局，7 月小型拖拉机的产量为 1.01 万台，同比-16.7%；中型拖拉机的产量为 1.26 万台，同比-10.7%；大型拖拉机产量为 0.62 万台，同比+15.6%。1-7 月小型拖拉机产量累计达 8.84 万台，同比-13.7%；中型拖拉机产量累计 15.55 万台，同比-11.1%；大型拖拉机的产量累计 7.16万台，同比+11.3%。1-7 月中大型拖拉机产量占比达 72.0%，较 2023 年增加 2.7pct；大拖产量占比达到 22.7%，较 2023 年增加 3.2pct，拖拉机行业产量结构继续向中大型拖拉机优化。 此外，从粮价端看，8 月大部分主粮作物和经济作物价格仍在底部，主要粮食作物价格较 7 月仍有小幅下降；主要经济作物指标如棉花（皮棉）、大豆（黄豆）价格环比亦有不同程度回落。 出口跟踪：7 月拖拉机出口跌幅收窄 2024 年 1-7 月农机出口金额同比维持较快增长。1-7 月农业机械出口金额累计达 40.87 亿美元，同比+12.5%。针对拖拉机细分行业，2024 年 1-7 月仍受制于对俄等重要市场出口下滑拖累，整体拖拉机出口面临压力，但跌幅已有收窄。除了履带式牵引车、拖拉机出口金额同比提升，单轴拖拉机、小拖、中拖、大拖出口金额均出现不同程度下滑，但大拖和中拖出口金额跌幅表现收窄。对拖拉机产品细分地区出口分析来看，地区分化明显，今年非洲和南美洲出口市场表现积极。1-7 月拖拉机对东南亚（同比+3.78%）、欧洲市场（同比-42.81%）、澳洲地区（同比-35.02%）地区出口存在不同程度边际改善。同时，国内拖拉机对俄罗斯出口跌幅有所收窄，对乌克兰市场出口持续突破，南美市场对乌拉圭、智利出口增长明显。目前一带一路仍然是拖拉机出口的重要市场且表现稳健。24 年 1-7 月国内对除俄罗斯以外的一带一路国家拖拉机出口金额同比+8.25%，恢复增长。 总体来看，当前农机行业需求整体呈现弱修复趋势。8 月拖拉机在销售端已经体现景气，当前处于秋收旺季，可以展望 9 月拖拉机销售继续处于景气区间。后续主要关注粮价及库存变动，当前粮价仍在低位，影响对农机资本开支积极性；同时农机流通协会反应行业当前经销商库存水平相对较高，9 月或处于行业去库存的重要阶段。此外，拖拉机出口金额跌幅表现收窄，伴随着对俄市场出口基数的变化及对其他市场的稳步开拓，我们维持下半年出口金额同比跌幅有望持续改善的判断，继续看好国内拖拉机出口前景。 风险提示 1、农机补贴政策、设备改造更新政策不及预期； 2、拖拉机海外出口不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《拖拉机深度：海外市场空间探究与重点市场运营跟踪》2024-09-10 •《从“南北车”合并看船舶集团整合》2024-09-08 •《机械出海月报：8 月海外市场景气跟踪》2024-09-08 -24%-15%-6%2%2023/92024/12024/52024/9机械沪深300指数2024-09-17%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 专题报告 目录 8 月秋收旺季催化下，农机行业景气有所转暖 .............................................................................. 4 8 月农机市场景气指数环比继续提升，大拖指数明显向好 ............................................................................. 4 拖拉机产量数据：7 月大拖产量增速环比扩大，中小拖产量仍有承压 ........................................................... 6 农业机械用内燃机销量增长继续提速 ............................................................................................................. 6 农产品价格：大部分主粮作物和经济作物价格仍在底部 ................................................................................ 7 出口跟踪：7 月拖拉机出口跌幅收窄 ............................................................................................ 8 投资建