乘用车行业深度报告：8月出口创新高，关注以旧换新政策凸显+新车周期

乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 54 乘用车 2024 年 09 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《7 月零售端电动化率破 50%，阿维塔成功入股引望—行业深度报告》-2024.8.27 《赛力斯入股引望，车企与华为深度合 作 加 速 推 进 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.8.26 《6 月电动化率再创新高，萝卜快跑出圈提升智驾热度—行业深度报告》-2024.7.23 8 月出口创新高，关注以旧换新政策凸显+新车周期 ——行业深度报告 任浪（分析师） 徐剑峰（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790123070014  9 月观察：“金九银十”大幕开启，比亚迪出海空间广/华为增强车企竞争力 “金九银十”为传统的车市旺季，叠加以旧换新政策效果持续凸显、中秋假期终端客流增加、新车密集上市带来持续的高热度等推动，9 月预计销量同环比增长。 海外业务是比亚迪未来的重要增长点之一。公司在产品力及性价比方面存在优势，通过投放插混车型等丰富产品矩阵，与优质经销商合作加速渠道布局，自建船队有效降低运输成本，产能建设持续推进，有望共享海外市场电动化加速红利。 华为以领先的智能汽车解决方案赋能车企，基础版智驾则推动科技平权，并成功将手机业务积累的营销经验用于汽车领域。通过成立引望，华为旨在以股权为纽带提升与车企的合作紧密度，而拥抱华为有望增强车企在智能化时代的竞争力。  8 月回顾：零售端环比明显恢复，出口量创新高，新能源车零售渗透率破 53% 8 月零售端环比明显恢复，出口量创新高，批发端受厂商控制库存影响小幅下滑。 新能源方面，8 月批发端销量同环比+31.8%/11.3%，零售端渗透率突破 53%。 出口方面，8月出口端同/环比+25.6%/9.7%并创新高，新能源车出口量环比+5.2%。 智能化方面，鸿蒙智行 9 月起升级 ADS3.0，理想开放“端到端+VLM”体验。  新车前瞻：比亚迪腾势 Z9/豹 8 引领高端品牌，深蓝 L07/阿维塔 07 陆续上市 比亚迪旗下首款轿车 Z9 GT 搭载上市 36 小时大定超 5000 台、具备爆款潜质；方程豹打造“2+X”产品矩阵，豹 8 部分车型将搭载 ADS 3.0；主品牌唐/宋 Pro/海狮 05 继续上车 DM5.0。华为系深蓝 L07 上市，售价低至 16.69 万元；阿维塔07 上车昆仑增程、ADS 3.0，定位有望下探至 25 万级；智界首款 SUV R7 上市。  投资建议：关注比亚迪 DM5.0 红利/高端品牌/出海进展+华为/新势力新车周期 关注比亚迪 DM5.0 技术红利继续释放，在主流价位段持续抢占市场份额；高端品牌以易三方等电动化技术为基础推动整车智能研发，并对华为等优质供应商持开放态度，产品力提升可期；海外市场通过插混车型等丰富产品矩阵，产能建设加速，空间广阔。长安方面，阿维塔率先入股华为引望，将迎来“华为智能化技术赋能+增程动力形式上车+定位更低车型”发布的重要发展期，深蓝与华为合作的 S07、L07 等新车型陆续发布，新车周期开启有望推动新能源品牌扭亏。同时，赛力斯也已入股，引望后续还将引入等其他战略合作车企，与华为绑定加深有望获得更多技术赋能，叠加问界 M9 五座版、智界 R7 成功上市，尊界品牌豪华轿车等将发布，有望继续打造爆款，华为系江淮汽车、赛力斯等迎来多重有利催化。此外，关注长城坦克在硬派越野市场的竞争力，智能化领域的突破使产品力明显提升，与华为就数智化营销领域展开合作有望明显增强营销能力，生态出海扎实推进。另外，继续关注理想 L 系列的持续亮眼销量表现，以及 M03/P7+将为小鹏、乐道 L60 将为蔚来带来的增量，新势力爆款车型能带来较大的弹性。 推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：江淮汽车、赛力斯、理想汽车-W、小鹏汽车-W、蔚来-SW、零跑汽车、北汽蓝谷。  风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%19%2023-092024-012024-052024-09乘用车沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 54 目 录 1、 9 月观察：“金九银十”大幕开启，关注比亚迪海外发展空间及华为赋能传统车企........................................................... 6 1.1、 旺季来临、9 月车市热度明显提升，新能源车继续表现亮眼 ................................................................................... 6 1.2、 比亚迪：“产品出口+本土化建厂”并举，海外市场海阔凭鱼跃 ................................................................................ 8 1.2.1、 出口产品及渠道持续丰富，本土化建厂擘画出海新蓝图 ............................................................................... 8 1.2.2、 东南亚/南美/澳新/欧洲等区域齐开拓，比亚迪远期出海空间广阔 .............................................................. 12 1.3、 华为：传统车企屹立于智能汽车新时代的“重要底气” ............................................................................................ 22 2、 8 月景气度：乘用车市场“淡季不淡”，出口量/新能源车渗透率再创新高 ....................................................................... 25 2.1、 总览：8 月零售端环比明显恢复，出口量创新高，批发端受厂商控制渠道端库存影响小幅下滑 ..................... 25 2.2、 新能源：8 月批发端渗透率再创新高，零售端渗透率突破 53% ............................................................................. 31 2.3、 出口：8 月乘用车出口量同环比增长明显并创新高，新能源车出口量环比继续增长 ......................................... 34 3、 智能化：鸿蒙智行 9 月起全系升级华为 ADS3.0，特斯拉 FSD 预计 2025