电子行业2024三季度业绩前瞻：行业维持景气向上，AI赋能升级迭代

电子 / 行业投资策略报告 / 2024.09.27 请阅读最后一页的重要声明！ 行业维持景气向上，AI 赋能升级迭代 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1. 《电子行业周报：继续重视 AI 算力+终端主线》 2024-08-24 2. 《半导体市场稳步复苏，下半年有望继续发力》 2024-08-21 3. 《AI 催化交换机配套升级，PCB 行业有望受益》 2024-08-16 2024 三季度业绩前瞻 核心观点 ❖ 总体来看，电子板块整体在 3Q2024 经营层面边际持续改善：进入下半年，AI 引领的技术创新持续，体现为算力硬件平台的升级迭代和 AI 功能产品百花齐放，终端及上游产业链消费电子、半导体、PCB 等领域需求复苏持续。 ❖ 半导体：产业已过周期拐点，复苏持续。行业整体在终端需求逐步复苏的背景下，受到来自 AI 催化的产品加速升级，各细分行业板块呈现不同程度的复苏向上趋势，分下游来看：1）存储：存储原厂在经历过去几个季度的价格逐步回暖后，公司经营状况陆续好转；进入下半年，在 AI 需求和潜在的季节性备货推动下，存储价格有望继续保持向上趋势。2）数字芯片：SOC 厂商受到海内外下游终端需求驱动以及自身新产品持续渗透，营收端预期将保持相对平稳增长，同时经营杠杆效应逐步显现，利润及现金流表现预期持续向好。3）模拟芯片和功率半导体：虽然消费电子产业链备货有所前置，但总体看上游产业链在 3Q24 保持相对平稳，而工业新能源以及汽车领域伴随下游库存出清逐步结束，有望开启新一轮景气周期。4）上游晶圆代工和封测环节：根据中芯国际 Q3 展望，主要市场领域的芯片套片产能均供不应求，根据长电科技下半年展望，封测端产能利用率亦呈现环比稳中有升趋势。 ❖ 消费电子：进入传统旺季，AI 赋能新品：下半年进入消费电子传统旺季，苹果新机已经推出，AI 功能将陆续上线，即将发布的安卓旗舰机在新一代骁龙 8 Gen4/天玑 9400 加持下亦有望实现 AI 智能化升级，带动新一轮换机周期，家用、可穿戴、AIoT 也将在 AI 加持下实现产品加速迭代。部分消费电子产业链深度参与服务器、交换机、通讯互联等 AI 产业链核心设备零部件生产和制造，伴随全球数据中心基础设施投入持续，以及海外和国产新一代 AI算力硬件平台升级，产业链有望持续受益。 ❖ PCB：AI 需求保持景气，平台迭代开启换机周期：AI 模型持续升级，推动服务器、交换机等算力硬件平台继续迭代，预期将拉动 PCB 产品升级；消费电子及汽车等品类在 AI 赋能、自动驾驶升级过程中继续保持向上趋势。覆铜板整体稼动率在三季度处于修复调整阶段，在行业周期以及国内外积极财政发力下，有望支撑铜价上涨，带动覆铜板行业量价改善。 ❖ 建议关注：1）AI 算力核心产业链：沪电股份、工业富联、深南电路；2）AI终端核心产业链：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股；3）各细分领域龙头：精测电子、纳芯微、恒玄科技、三环集团等。 ❖ 风险提示：宏观经济不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险；行业新品推出不及预期风险。 -25%-18%-10%-3%4%11%电子沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 表1.2024 三季度业绩前瞻 一级行业 二级行业 股票代码 公司简称 3Q2024 净利润 预测区间（百万元） 3Q2024 净利润 预测区间同比（%） 2024 净利润 预测值（百万元） 2024 净利润 预测值同比（%） 关注点/投资建议 电子 半导体 300661.SZ 圣邦股份 100~140 91%~167% 324 15% 模拟芯片行业周期复苏节奏/增持 电子 半导体 300782.SZ 卓胜微 160~200 -65%~-56% 874 -22% 安卓机出货量预期变化，新品放量节奏/增持 电子 半导体 688052.SH 纳芯微 -100~-80 减亏 -144 减亏 工业、汽车行业需求变化，新品放量节奏/增持 电子 半导体 688484.SH 南芯科技 80~100 1%~26% 391 50% 安卓机出货量预期变化，新品放量节奏/增持 电子 半导体 688368.SH 晶丰明源 -10~10 -118%~-82% -50 减亏 DC/DC 重点新品研发和客户导入进展/增持 电子 元器件 300408.SZ 三环集团 650~700 58%~70% 2142 35% 高容产品放量、元器件周期向上/增持 电子 元器件 002138.SZ 顺络电子 230~250 4%~13% 850 33% AIPC 带动小型电感用量提升/增持 电子 元器件 002859.SZ 洁美科技 75~80 4%~11% 295 15% 高端离型膜在三星开始逐步放量/增持 电子 半导体材料 688603.SH 天承科技 20~22 29%~42% 84 43% 国产化学药水进一步提升国产化空间/增持 电子 PCB 002938.SZ 鹏鼎控股 1199~1306 16%~26% 3529 7% 苹果新品拉动 PCB 用量提升/增持 电子 PCB 603920.SH 世运电路 174~189 -3%~6% 696 41% 特斯拉产业链边际变化／增持 电子 PCB 002463.SZ 沪电股份 676~736 47%~60% 2497 65% 交换机迭代升级，AI 需求提升/增持 电子 PCB 600183.SH 生益科技 466~508 36%~48% 2027 74% 周期上行，高频高速材料突破关键客户/增持 电子 消费电子 002876.SZ 三利谱 24~26 -30%~-24% 119 178% 行业产能出清，公司高端产品占比提升/增持 电子 半导体 603986.SH 兆易创新 302~329 209%~236% 1069 563% 行业景气变化趋势，新产品放量/增持 电子 消费电子 002475.SZ 立讯精密 3450~3820 14%~27% 13607 24% 关注苹果 AI 对换机拉动效应及铜连接在服务器进展/增持 电子 消费电子 002241.SZ 歌尔股份 850~900 81%~91% 2389 120% 关注盈利能力修复节奏及北美客户新品发布节奏/增持 电子 消费电子 002273.SZ 水晶光电 270~300 4%~15% 923 54% 关注微棱镜出货、涂覆滤光片渗透、AR 光波导进度/增持 电子 其他电子 688103.SH 国力股份 35~45 47%~89% 84 31% 关注特种业务订单以及半导体业务验证进展/增持 电子 消费电子 002045.SZ 国光电器 120~150 -52%~-39% 319 -12% 关注汽车业务放量节奏，AI音箱商业化进展/增持 电子 元件 688020.SH 方邦股份 -7~-5 减亏 21 131% 关注盈利能力修复节奏及高端材料订单释放情况/增持 电子 消