金工专题报告：提升技术分析的品格

东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工专题报告 20240927 提升技术分析的品格 2024 年 09 月 27 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 相关研究 《技术分析的品格》 2019-11-01 [Table_Tag] [Table_Summary] 研究观点 ◼ 市场弱式有效假说认为，当前的市场价格已经充分反映了所有历史的证券价格信息，包括成交量和成交价等。因此，投资者无法通过对历史价格数据的分析获得超额收益，这一假说对技术分析的有效性提出了质疑。如果市场达到了弱式有效状态，过去的价格信息将不再具备预测能力，进而导致技术分析失效。 ◼ 检验市场是否为弱式有效的主流方法主要分为两类：一是检验股票价格序列是否符合随机游走，常用方法包括单位根检验、Hurst 指数检验和方差比检验；二是检验价格序列是否具有序列独立性，常用方法包括BDS 检验、游程检验和序列相关检验等。然而，从实证结果来看，市场尚未完全达到弱式有效的直观体现是我们仍然可以通过历史 K 线指标预测未来的涨跌。 ◼ 基于此，本文分别从线性和非线性角度构建了 ARMA-GARCH 模型和LSTM 模型来预测沪深 300 指数的次日涨跌，结果显示，预测准确率分别为 51.61%和 52.33%，显著高于“抛硬币”预测法。因此，我们认为市场尚未达到弱式有效状态，通过技术分析获取超额收益仍具可行性。 ◼ 风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工专题报告 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 前言 ...................................................................................................................................................... 4 2. 理解弱式有效市场 .............................................................................................................................. 4 2.1. 什么是弱式有效市场................................................................................................................. 4 2.2. 如何证明市场为非弱式有效..................................................................................................... 4 3. 数据描述及预处理 .............................................................................................................................. 5 3.1. 数据来源..................................................................................................................................... 5 3.2. 数据预处理................................................................................................................................. 5 3.2.1. 平稳性检验....................................................................................................................... 6 3.2.2. 白噪声检验....................................................................................................................... 7 4. ARMA-GARCH 模型 .......................................................................................................................... 8 4.1. ARMA-GARCH 模型介绍 ......................................................................................................... 8 4.2. ARMA-GARCH 模型构建 ......................................................................................................... 8 4.3. 模型训练结果........................................................................................................................... 10 4.4. 策略回测与结果分析............................................................................................................... 11 5. LSTM 模型 ......................................................................................................................................... 13 5.1. LSTM 模型介绍 ........................................................................................................................ 13 5.2. LSTM 模型构建 ..........................