金融产品跟踪周报：权益ETF系列：窄幅震荡，等待业绩落地

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：窄幅震荡，等待业绩落地 2025 年 04 月 26 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《从严监管万能险，推动进一步回归保障本源》 2025-04-26 《蚂蚁财富，向耀才证券发起要约收购》 2025-04-25 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ A 股市场行情概述：（2025.4.21-2025.4.25） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：中证 2000（2.71%），万得微盘股日频等权指数（2.52%），中证 1000（1.85%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证 50（-2.16%），深证红利（-0.43%），科创 50（-0.40%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：周期(风格.中信)（2.44%），中盘成长（1.59%），小盘价值（1.49%）；排名后三名的宽基指数分别为：大盘价值（-0.30%），金融(风格.中信)（0.21%），国证价值（0.24%）。 ◼ 申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：汽车（4.87%），美容护理（3.80%），基础化工（2.71%）。排名后三名的宽基指数分别为：食品饮料（-1.36%），房地产（-1.31%），煤炭（-0.63%）。 ◼ A 股市场行情展望：（2025.4.28-2025.4.30） ◼ 观点：窄幅震荡，等待业绩落地。 ◼ 万得全 A 指数，宏观高频模型持续在 0 信号附近震荡；技术择时模型也处于中性的位置。因此下周我们判断万得全 A 震荡为主。 ◼ 从模型上观察，前期下跌较多的创业板指、中证 2000 等后续补涨动力会更强，而基本上已经把缺口回补完毕的上证 50 等可能走势会偏震荡。对应到风格上，成长板块补涨动力会更强，消费板块则可能相对偏震荡。 ◼ 外围方面，美联储态度的缓和对风险资产有一定的促进作用；内部方面，周五政治局会议的召开，也对后续国内的政策基调进行了进一步的说明。下周马上迎来业绩发布的最后几天，同时迎来五一小长假，交易层面可能会进入一个相对谨慎的局面。因此 A 股整体走势可能以偏震荡为主。 ◼ 鉴于近期特朗普反复改变对外观点，成长方面，自主可控和出海修复的逻辑会来回变化，结构上建议均衡配置，等待外围局势更加明朗后再选择更加偏重的结构。红利方面，也推荐进行一定的配置，可以对整体组合有波动平滑的作用。小盘方面，财报最后的几天可能会有一定的波动，但随着财报逐步落地，上涨的动力也会逐步提升。 ◼ 港股整体节奏上会和 A 股保持相对一致，但在筹码结构上相对健康，因此港股面临的抛压会比 A 股小，但港股受到外围影响的可能更大。所以我们认为港股会呈现宽幅震荡的走势。 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现相对震荡的结构性行情，前期下跌较多的板块，以及近期强势突破的板块表现可能会相对较好。 ◼ 因此从基金配置的角度，我们建议结构化均衡配置 ETF。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 -12%-6%0%6%12%18%24%30%36%42%48%2024/4/262024/8/252024/12/242025/4/24非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. A 股市场行情概述（2025.4.21-2025.4.25） ...................................................................................... 4 1.1. 主要宽基指数............................................................................................................................. 4 1.2. 风格指数..................................................................................................................................... 4 1.3. 申万一级行业指数..................................................................................................................... 5 2. A 股市场行情展望（2025.4.28-2025.4.30） ...................................................................................... 6 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示..................................................................................................... 8 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示............................................................................................. 9 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 10 2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 13 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................................................................. 17 3. 基金配置建议 .................................................................................................................................... 20 4. 风险