半导体行业周跟踪：政策利好+基本面改善，半导体有望迎大反弹机会

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 10 月 06 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子政策利好+基本面改善，半导体有望迎大反弹机会-半导体周跟踪投资要点：半 导 体 行 业 走 势 整 体 向 好 ， 有 望 迎 来 新 一 轮 成 长 周 期 。 本 周（0930-1004）申万半导体指数大涨+15.5%，恒生科技指数大涨+17.4%，费城半导体指数/台湾半导体指数小幅下跌 0.2%/2.4%。从宏观角度来看，自9 月 24 日起一系列重磅利好释放，包括降准、降息、降存量房贷利率以及创设支持股票市场稳定发展的新货币政策工具等，货币政策支持力度超出预期。9.26 日又提出《关于推动中长期资金入市的指导意见》，为市场注入强大信心，提振股市。SIA：8 月延续高增长，并创历史新高。据 SIA 数据，24 年 8 月全球半导体行业销售额达到 531 亿美元，同比+20.6%，环比+3.5%，继续大幅增长，且 8 月份销售总额创历史新高，月度销售额连续第五个月增长。就地区而言，美洲（43.9%）、中国（19.2%）和亚太/其他所有地区（17.1%）的销售额同比增长，中国半导体行情回暖速度依旧高涨，美洲市场增长最为强劲。AI 视频大模型再迎重磅升级，持续看多 AI 产业链。据 10/3 日新智元消息，Pika 1.5 重磅更新，（1）专业能力大提升，图生视频（I2V）和文生视频（T2V）的质量更高，表现力更强，并且十分符合物理规律。（2）全新特效 Pikaffects，具有超强的物理模拟能力，任何物体都能被压碎、融化、膨胀、爆炸，甚至还能变成蛋糕被一刀切开，这一特效引发新一轮热度。据 10/5 日新智元消息，Meta 版 Sora——Movie Gen 深夜横空出世，30B 参数的 Movie Gen Video 模型，可以从单个文本提示，生成高质量的高清图像和视频，视频为 1080P、16 秒、每秒 16 帧。同步推出的还有 13B 参数的Movie Gen Audio 模型，通过视频输入和文本提示，它就可以可控性生成和视频同步的高保真音频，时长最长 45 秒。产品预计明年正式向公众开放。半导体板块跟踪：| 数字：CPU/GPU——9/30 日寒武纪发布公告，对募投项目进行调整。（1）公司调减“稳定工艺平台芯片项目”投入募集资金，主要考虑到边缘产品的售价相对云端产品而言较低，对成本变化较为敏感，列入“实体清单”后公司产品成本有所提升，因此暂缓对“稳定工艺平台芯片项目”中边缘计算芯片的研发。（2）调整“稳定工艺平台芯片项目”“先进工艺平台芯片项目”投资结构明细，募投项目开展前已采购部分设备、软件及 IP，可在以上两个项目中复用，因此调减部分投入，而在产品试制费上，公司在“稳定工艺”“先进工艺”平台各调增 0.35/1.73 亿元。SoC——SoC 板块大票表现更胜一筹，恒玄科技、晶晨股份、全志科技涨幅居前。从中长期视角布局，我们依然坚定看好自身新品竞争力强的细分领域龙头。| 存储：本周存储模组与存储芯片厂商均呈现上涨趋势，涨幅普遍在14%~24%区间，其中排名前三的佰维存储、北京君正、兆易创新涨幅为+23.8%/23.8%/23.1%。美光 Q4 财季强势超预期，公司 24Q4（截止 8 月 29日）实现营收 77.5 亿美元，同比+93%，环比+14%，此前公司指引为 74-78亿美元。公司毛利率（非 GAAP）为 36.5%，同比+46pcts，环比+8pcts，公司指引为 33.5%-35.5%。美光预计，HBM 的总体市场规模将从 23 年的 40亿美元增至 25 年的 250 亿美元，公司预计 25 年初将加大生产 HBM3E 12H产品。同时公司预计 PC（个人电脑）将在 25 年持续增长，25H2 AI PC 驱动换机提速。公司指引 25Q1 营收为 85-89 亿美元，环比+10%-15%，营收尚未触顶。毛利率指引 38.5%-40.5%，较本季 36.5 上涨 2-4pcts，毛利率仍强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn分析师： 徐巡(S0210524060004)xx30511@hfzq.com.cn联系人： 谢文嘉(S0210124040078)xwj30510@hfzq.com.cn联系人： 李雅文(S0210124040076)lyw30508@hfzq.com.cn相关报告1、20240929 周报：关注无锡半导体设备大会——2024.09.292、AI 需求驱动美光营收增长，OpenAI 预计 2029营收将达千亿-海外科技周跟踪——2024.09.283、字节发布豆包视频大模型，算力需求空间进一步释放-算力周跟踪——2024.09.26华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 电子有上行动力。展望 25 年，公司预计盈利能力显著改善，存储周期有望持续上行。| 模拟：本周钜泉科技+24%，必易微+21.2%，艾为电子+19.8%，上海贝岭+11.2%，圣邦股份+18.4%。根据与非网，三季度模拟电源、信号链芯片销量预计呈下降趋势。但随着客户库存逐步回归到正常水平，且人工智能的需求暴增，预计将拉动模拟器件新一轮增长。而价格则有所回升，三季度模拟电源和信号链器件的价格整体微幅上涨：电源管理芯片价格指数从2024 年 6 月的 209 涨至 2024 年 9 月的 211；信号链芯片价格指数从 2024年 6 月的 269 涨至 2024 年 9 月的 273。| 射频：本周海外射频龙头 Skyworks/ Qorvo 略有下跌，国内射频标的涨幅明显，卓胜微涨幅遥遥领先，与其他射频公司相比其 24 年以来的相对跌幅也更小。进入 Q4，持续关注手机链市场表现。| 功率：本周功率板块整体上涨。功率板块我们认为下半年环比上半年呈现温和复苏态势。例如，华润微表示，目前 6、8 吋产能利用率均实现满载，12 吋投料也处于满载状态；四季度从接单情况看，预计仍能保持满载状态。当前优先关注低估值标的的反弹机会，包括斯达半导、扬杰科技、新洁能等。| 设备：本周设备板块标的大幅上涨，其中中微公司+20%，北方华创+10%、盛美上海+17%，拓荆科技+19%。此前 9 月设备标的股价有所回调，市场或担心海外对于国内晶圆厂或设备公司的制裁可能加严。我们认为，首先截至 10/5 日并未看到海外对于国内半导体相关的升级制裁，其次即便有相关制裁出来，对于半导体设备国产化必然带来加速利好。建议持续关注平台型设备龙头投资机会。| 制造：本周晶圆代工板块整体行情向好，华虹公司+16.8%，华润微+18.4%，中芯国际+20%。国庆期间（10/2~10/4 日），港股的晶圆代工标的股价大幅上涨，其中中芯国际大涨 31%、华虹半导体大涨 34%。截至 10/4 日，港股的中芯和华虹 PB 估值分别修复到 1.38、0.98 倍。我们认为港股的晶圆代工板块大反弹受益于低估值以及下半年稼动率的回升。展望 A 股标的，预计将同步迎来估值修复行情。