国航远洋(833171)点评报告：公司发布前三季度业绩预告，Q3大幅扭亏为盈

证券研究报告 | 公司点评 | 航运港口 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国航远洋(833171) 报告日期：2024 年 10 月 06 日 公司发布前三季度业绩预告，Q3 大幅扭亏为盈 ——国航远洋点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司发布 2024 年前三季度业绩预测公告 2024 年前三季度预计实现归母净利润 8100 万元至 9100 万元，较去年同期的776.29 万元同比大幅增长 943%至 1072%。 其中，24Q3 预计实现归母净利润 1353 万元至 2353 万元，去年同期归母净利润约-875 万元，同比大幅扭亏为盈。 ❑ 前三季度 BDI 指数同比+58%，外贸运价同比大幅上涨 2024 年 1-9 月波罗的海干散货指数 BDI 均值约 1848 点，同比+58%，巴拿马型运费指数 BPI 平均约 1693 点，同比+29%。其中，24Q3 波罗的海干散货指数 BDI均值约 1871 点，同比+57%，巴拿马型运费指数 BPI 平均约 1549 点，同比+17%。 ❑ 上市以来启动“12+4”艘新造船计划，运力优化调整 一方面，公司通过优化运力结构提升收益，通过技术改造将内贸船转移到外贸航线；另一方面，公司自 2022 年 12 月上市后，启动“12+4”艘新造船计划，截至到 2024 年 9 月 24 日，已有三艘新建船舶投入营运，运力结构升级结合降本增效等措施带动公司前三季度业绩大幅提升。预计 2024 年底另有三艘新造船投入营运，随着新船交付规模进一步提升，业绩有望稳步增长。 ❑ 2024 年航运市场迎上升周期，旺季运价有望逐步提升 短期看，随着四季度干散货航运进入季节性旺季，运价有望逐步回升，中长期看，随着国内沿海老旧船在国家“设备更新”政策引导下逐步出清同时运力减少，内贸航运格局有望逐步向好，或带动内贸干散货运价提升。 ❑ 盈利预测 随着国内经济企稳复苏，预计 2024 年干散货运输需求提升，叠加全球干散货运力供给承压，供需差有望带动行业景气度上行，预计公司 2024 年至 2026 年归母净利润分别为 1.51、1.84 和 2.36 亿元，对应 EPS 为 0.27、0.33 和 0.43 元/股，维持“增持”评级。 ❑ 风险提示 全球经济波动风险，运力退出不及预期风险，油价上涨风险等。 投资评级: 增持(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥5.06 总市值(百万元) 2,810.36 总股本(百万股) 555.41 股票走势图 相关报告 1 《23Q2 实现归母净利润 0.32亿元，新增 2 艘可选散货船建造》 2023.08.26 2 《22 年归母净利润 1.88 亿元，国内经济复苏有望提振干散货运输》 2023.04.26 3 《北交所航运第一股，供需差拉大打开干散货运上行周期》 2023.03.15 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 891 1137 1326 1547 (+/-) (%) -23.10% 27.66% 16.59% 16.68% 归母净利润 2 151 184 236 (+/-) (%) -98.71% 5999.08% 21.24% 28.62% 每股收益(元) 0.00 0.27 0.33 0.43 P/E 1131.49 18.55 15.30 11.90 资料来源：浙商证券研究所 -14%6%27%48%68%89%23/1023/1123/1224/0124/0224/0424/0524/0624/0724/0824/09国航远洋沪深300国航远洋(833171)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 480 560 657 614 营业收入 891 1137 1326 1547 现金 331 419 486 412 营业成本 790 867 999 1150 交易性金融资产 0 0 0 0 营业税金及附加 4 4 5 6 应收账项 73 71 95 111 营业费用 11 12 15 18 其它应收款 9 9 12 14 管理费用 82 80 93 108 预付账款 10 6 8 10 研发费用 0 0 0 0 存货 34 31 34 44 财务费用 25 41 51 50 其他 22 24 23 23 资产减值损失 (0) 0 0 0 非流动资产 1779 2284 2769 2757 公允价值变动损益 0 0 0 0 金额资产类 0 0 0 0 投资净收益 3 20 30 40 长期投资 452 513 494 486 其他经营收益 21 25 25 25 固定资产 909 994 1146 1283 营业利润 2 179 217 279 无形资产 6 7 8 9 营业外收支 (0) 0 0 0 在建工程 87 277 705 564 利润总额 2 179 217 279 其他 325 493 416 415 所得税 (1) 27 33 42 资产总计 2259 2844 3426 3371 净利润 2 152 185 237 流动负债 460 650 1152 864 少数股东损益 (0) 1 1 1 短期借款 120 270 749 458 归属母公司净利润 2 151 184 236 应付款项 69 82 98 107 EBITDA 99 313 393 478 预收账款 0 0 0 0 EPS（最新摊薄） 0.00 0.27 0.33 0.43 其他 272 298 305 299 非流动负债 446 669 564 560 主要财务比率 长期借款 352 352 352 352 2023 2024E 2025E 2026E 其他 94 317 213 208 成长能力 负债合计 906 1319 1717 1424