轻工制造行业定期报告：政策利好推荐顺周期子板块

行业研究行业定期报告证券研究报告轻工制造2024 年 10 月 07 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明轻工制造政策利好推荐顺周期子板块投资要点：【周观点】在近期政策驱动下，轻工板块估值明显修复。我们在 9 月 8 日周报提示家居板块“在目前板块低估值、低预期的背景下，建议关注后续政策驱动带来的估值修复机会“；9 月 16 日周报表示：“建议关注内需关注估值修复”。随着政策组合拳落地，我们持续看好家居板块地产+消费双beta 弹性，打开估值修复空间；关注顺周期造纸太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技；关注超跌消费白马晨光股份。【周研究】本周外发报告《裕同科技（002831.SZ）：需求盈利迎修复，提分红长期价值凸显》，看好公司长期消费电子业务份额稳步提升，环保纸塑、酒包、烟标等业务多点开花，盈利中枢有望趋稳向上，首次覆盖给予“买入”评级。1）家居：随着地产政策力度超预期以及消费信心提振，我们看好家居板块地产+消费双 beta 弹性，打开估值修复空间，进入四季度随着各地补贴换新政策落地，基本面复苏值得期待。我们认为，市场对于家居板块全年业绩预期修正后，可开始关注基本面的环比改善，市场对于三季报的担忧经历前期调整已有所反应，未来边际改善有望带动板块股价回升。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、江山欧派，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。2）必选：内需情绪回暖，关注文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。3）造纸：截至 2024 年 9 月 30 日：双胶纸价格 5250 元/吨（持平），铜版纸价格 5500 元/吨（持平）；白卡纸价格 4260 元/吨（-10 元/吨）；箱板纸价格 3594.6 元/吨（-6 元/吨），瓦楞纸价格 2587.5 元/吨（-1.88元/吨）。浆价方面，针叶浆价格 765 美元/吨，阔叶浆价格 570 美元/吨。9 月 27 日，山鹰国际发布调价函：自 10 月 9 日起，公司所有基地产品价格调整，部分系列上调 30 元/吨；同日，玖龙纸业国内多基地发布提价函，上调牛卡纸、瓦楞纸等部分纸种的价格，涨幅同样为30 元/吨。旺季来临，头部废纸系纸企集中提价，看好箱板瓦楞纸价格企稳回升，行业盈利改善。造纸板块建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技；自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份。4）出口链：8 月我国出口细分项中，保温杯、宠物食品同比维持较高增速，沙发、座椅、卫浴等家具品类增速较上半年有所降速。截止 9月 30 日海运费 CCFI 综合指数环比-6.0%，SCFI 综合指数环比-9.8%，强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 李宏鹏(S0210524050017)lhp30568@hfzq.com.cn分析师： 汪浚哲(S0210524050024)wjz30579@hfzq.com.cn分析师： 李含稚(S0210524060005)lhz30597@hfzq.com.cn相关报告1、轻工纺服行业周报：8 月出口景气延续，内需关注估值修复——2024.09.162、轻工纺服行业周报：推荐景气出口&稳健包装，内需关注估值修复——2024.09.083、轻工纺服行业周报：中报落地关注景气出口&内需改善——2024.09.01华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 轻工制造10 月 4 日美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口的码头工人暂停罢工，抑制因航运供应规模减少推动集装箱运输费率将大幅上涨的预期，建议关注 2H24 及 25 年中大件跨境电商盈利修复。8 月美国家具零售店销售额季调同比-0.7%，前值-0.5%，线下家具零售增速较上半年持续修复；8 月美国成屋销售量季调折年 386 万套，同比-4.2%，成屋交易量仍处于近 10 年底部；建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。8 月保温杯出口+22.3%维持景气，建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。5）包装：9 月 24 日，奥瑞金发布关于披露重大资产重组预案后的进展公告，公司下属子公司华瑞凤泉有限公司收到北京市商务局核发的《企业境外投资证书》，本次交易涉及的商务主管部门境外投资备案工作已完成，即要约收购的先决条件之一以满足，其他先决条件仍在积极推进当中。金属包装建议持续关注行业整合进程，关注昇兴股份、奥瑞金及宝钢包装。纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技。此外，建议关注海外业务加快拓展、高分红的美盈森。6）新型烟草：8 月我国电子烟出口额约 9 亿美元，同比+2.4%，环比-10.2%；其中对美国出口金额同比+14.5%，环比-5.2%，对英国出口额同比-11.3%，环比-20.3%。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注绑定优质合规客户、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。7）纺织服装：关注假期出行+换季对服饰消费的推动。节假期间全国多地出现明显降温，冲锋衣、羽绒服、运动鞋服等服装类消费需求有望被带动。建议把握低估值景气赛道品牌的配置良机。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的。建议关注高股息品牌服饰及家纺标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 轻工制造正文目录1 板块周度行情................................................................................................................51.1 轻工制造板块表现跑赢市场.................................................................................... 51.2 纺织服装板块表现跑输市场.................................................................................... 62 家居：8 月家具零售额、出口均下滑........................................................................ 72.1 地产跟踪