家电行业2024年10月投资策略：国庆期间家电以旧换新销售强劲，10月白电内外销排产回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月09日优于大市家电行业 2024 年 10 月投资策略国庆期间家电以旧换新销售强劲，10 月白电内外销排产回暖核心观点行业研究·行业投资策略家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 38 周）-8 月空冰出口延续高景气，10月空调排产量增长 23%》 ——2024-09-23《家电行业周报（24 年第 37 周）-8 月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则》 ——2024-09-18《家电行业 2024 年中报综述暨 9 月投资策略-外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足》 ——2024-09-09《家电行业周报（24 年第 34 周）-中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7 月空调内销承压外销高景气》 ——2024-08-26《家电行业周报（24 年第 33 周）-7 月空调出口额增长 45%，家电以旧换新政策持续落地》 ——2024-08-19本月跟踪与思考：国庆消费旺季叠加以旧换新政策大规模铺开，我国家电消费迎来火热表现，十一期间苏宁全国门店客流同比提升超 200%。10 月白电内销排产回暖、外销排产高景气。内外销共振下，看好家电龙头投资机会。国庆期间家电消费旺盛，以旧换新政策效果显著。根据商务部数据，国庆假期前三天，全国有 104.6 万名消费者购买以旧换新 8 大类家电产品 154.6 万台，销售额达到 73.6 亿元，其中，排名前三的家电品类为空调、电冰箱、电脑。苏宁数据显示，十一期间苏宁全国门店客流同比提升超 200%，以旧换新订单同比增长 132%；其中，家电大件功能升级持续加速，立柜式空调、超薄油烟机、嵌入式冰箱销售同比增长 85%、113%、271%。京东数据显示，国庆假期家电销售额同比增长 67%。地方层面，国庆假期，河北省重点监测的零售企业，家用电器及音响器材类销售额 3.05 亿元，同比增长 68.3%；河南省重点监测的零售企业家用电器累计销售额同比增长 33.5%。白电 10 月排产增速明显好转，内销回暖外销景气延续。根据产业在线数据，10 月白电合计排产量达到 2863 万台，较去年同期生产实绩增长 13.4%，增速环比明显回升。分品类看，10 月空调内/外销排产较去年同期内/外销量增长 5.2%/51.0%，合计排产 1177 万台/+23.9%。10 月冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量增长 3.7%/14.2%，合计排产 850 万台/+8.6%。10 月洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量增长 5.8%/5.0%，合计排产 836 万台/+5.6%。10 月白电内外销排产增速均有所回升，其中空调外销排产持续强劲，冰洗外销韧性好于预期；白电内销排产受益于国内以旧换新政策实现积极回暖。8 月美国家电零售需求回归稳健增长，库存规模筑底。经历过前几年的大幅波动，美国家电零售额逐步回归常态化的稳健增长。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 8 月同比增长 2.4%，今年以来累计同比增长1.7%。在通胀逐步退坡下，美国家电零售表现稳健向好。受此影响，美国家电门店库存规模在底部企稳，7月美国电子家电店的零售库存同比降低5.7%，环比下降 0.8%。美国电子家电店库存规模于 2023 年 12 月达到底部，后续有所回升，近期在底部保持稳定。7 月美国电子家电店库销比为 1.55，环比继续下行，已达到 2019 年较为底部的水平。在美国家电需求表现稳健，零售库存底部企稳的背景下，预计我国家电出口有望持续受益。重点数据跟踪：市场表现：9 月家电板块月相对收益+0.94%。原材料：9 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比+6.2%、+5.3%，铜、铝价格有所反弹；冷轧板价格月环比+7.5%。集运指数：美西/美东/欧洲线 9 月环比分别-4.53%/-14.12%/-21.77%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、TCL 智家、海尔智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐石头科技、新宝股份、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市80.196108765.426.001513600690海尔智家优于大市33.122913052.022.281615002668TCL 智家优于大市11.71126950.890.991312688169石头科技优于大市315.005818819.2122.331614000651格力电器优于大市51.502900175.806.2398资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本月研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 国庆期间家电消费旺盛，以旧换新政策效果显著 ........................................ 52.2 白电 10 月排产增速明显好转，内销回暖外销景气延续 ................................... 62.3 8 月美国家电零售需求回归稳健增长，库存规模筑底 .................................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 .................................................