机械半年总结和投资机会展望：顺周期、科技成长与出海

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 50 机械设备 2024 年 10 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《利好政策密集出台，关注科技成长、高景气细分及预期改善三个方向—行业周报》-2024.10.13 《薄膜沉积：先进逻辑/存储产线国产化空间广阔，国产厂商加速补齐短板环节—行业深度报告》-2024.10.10 《政策发力超预期，顺周期板块拐点或已至—行业周报》-2024.9.29 机械半年总结和投资机会展望：顺周期、科技成长与出海 ——行业投资策略 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004  前三季度，高景气细分方向股价表现相对突出，股价表现与景气度相关性强。 截至三季度末，A 股机械板块跌幅为 0.16%，在全行业排位靠后。出口链等中报业绩较好的板块涨幅居前，股价表现与景气度相关性较强。出口链、船舶、工程机械、半导体设备等景气度较高，且有望维持；3C 设备、流程工业设备中报增收不增利，顺周期景气承压，随政策加码、AI 等产业趋势带动，景气有望向上。  顺周期、科技成长、高景气配置型机会是当下优选。  顺周期：估值底部，预期反转。 我们认为内需的“弱现实”在长期交易中已被充分定价。9 月 26 日中央政治局会议释放内需扶持决心，政策力度加大有望推动顺周期板块景气复苏，板块有望转为“弱预期强现实”，提供高弹性投资机会。  科技成长：创新驱动及自主可控，打开想象空间及成长弹性。 （1）人形机器人：本体已迈过样机迭代阶段，工厂、科研、零售服务场景商业化率先启动，2025 年国内厂商出货量有望达 2000 台，特斯拉有望推出第三代人形机器人，或点燃板块热度。（2）消费电子设备：全球消费电子持续回暖，AI部署、“折叠屏”等产品革新有望密集推出，掀起消费电子换机潮，带动代工厂资本开支向上。（3）半导体设备：全球景气上行，AI 发展有望拉动设备长期增长，产业安全驱动国产化率提升。  高景气配置：业绩确定、景气度持续向上。 （1）工程机械：我们认为未来三年板块处于景气上行期，弹性看内销更新周期，远期看全球化。板块 PE 处于历史估值中枢，核心驱动来自 EPS 增长。（2）船舶：需求持续饱满、供给弹性有限的“卖方”市场格局有望延续，船价有望维持高位。（3）出口链：短期美联储降息叠加海外补库，出口维持较高增速，尽管短期地缘政治&关税政策对板块有所扰动，但国内企业出海仍有较大提升空间，预计出口长期向好，持续看好水泵、纺服设备、风电设备等。  投资建议： 推荐标的：（1）顺周期：海天精工、纽威数控、豪迈科技、伊之密、信捷电气、雷赛智能、怡合达；（2）科技成长：五洲新春、中大力德、赛腾股份、鼎泰高科、博众精工、快克智能；（3）配置型：柳工、恒立液压、川仪股份、博隆技术。受益标的：（1）顺周期：华锐精密、欧科亿、科德数控、汇川技术、伟创电气、国茂股份、华测检测。（2）科技成长：双林股份、兆威机电、双环传动、柯力传感、北特科技、北方华创、中微公司、中科飞测、芯源微、拓荆科技、燕麦科技；（3）配置型：山推股份、中国船舶、中国动力、凌霄泵业、振江股份。  风险提示：国际贸易关系恶化、产品研发进度不及预期、政策落地不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 50 目 录 1、 机械整体表现偏弱，高景气细分方向股价表现突出 ............................................................................................................. 5 2、 关注低位预期反转、高弹性科技成长、景气配置三类机会 ................................................................................................. 7 2.1、 低位预期反转：政策力度持续加大，顺周期景气有望复苏 ...................................................................................... 8 2.1.1、 通用设备板块整体增收不增利，景气度有待回升 ......................................................................................... 10 2.1.2、 自动化设备：下游需求增长放缓，利润增长承压 ......................................................................................... 11 2.2、 科技成长：创新驱动及自主可控，打开想象空间及成长弹性 ................................................................................ 14 2.2.1、 人形机器人：人形机器人快速迭代，商业化序幕拉开 ................................................................................. 14 2.2.2、 消费电子设备：全球消费电子回暖，AI 化等产品革新催生换机潮，带动工厂资本开支向上 ................ 16 2.2.3、 半导体设备：景气上行，AI 有望驱动长期增长、国产替代助推份额提升 ................................................ 20 2.3、 景气配置：智造大国走向全球，出海方向高景气有望延续 .................................................................................... 26 2.3.1、 工程机械：景气复苏前期，业绩进入释放期 ................................................................................................. 26 2.3.2、 船舶：全球需求上行，供给弹性有限，行业景气高确定性延续 ................................................................. 31 2.3.3、 出口链：海外去库或结束，补库需求拉动出口增长 ........................