有色金属行业-海外季报：南方铜业2024Q3铜产量环比增长11.5%至25.22万吨，净利润环比下降5.6%至8.967亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 南方铜业 2024Q3 铜产量环比增长 11.5%至 25.22万吨，净利润环比下降 5.6%至 8.967 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 经营数据 1）铜：2024Q3 铜产量为 25.22 万吨，环比增长 11.5%，季度业绩反映了所有露天采矿场的产量均有所提高。在矿石品位和回收率提高的推动下，秘鲁业务的产量较上一季度增长了18.0%。墨西哥业务的产量季度环比增长 7.3%。2024 年前 9 个月铜产量同比增长 8.6%，达到 73.50 吨。 2)副产品锌：2024Q3，Buenavista 锌精矿厂额外生产了 14,453 吨锌，锌矿产量同比增长了 90.9%至 31,078 吨。 3)副产品银：2024Q3 除 La Caridad 矿山外，所有项目的银矿产量均有所增长，从而使银矿产量增长了 21.5%至 533.5 万盎司。 4）副产品钼：由于 Cuajone、Toquepala 和 Buenavista 矿山的产量增加，2024Q3 的钼产量同比增长 6.0%至 7,271 吨。 5）运营成本：2024Q3 铜单位运营现金成本（包括副产品收入抵免）为 0.76 美元/磅，与 2023Q3 的 0.98 美元相比同比下降 22.6%。这一结果主要是由于产量和价格上涨，以及铜产量增加（+11.9%）产生的单位成本效应，但部分被副产品收入抵免的减少（-5.5%）所抵消。与 2024Q2 相比，2024Q3 的经营现金成本小幅下降了 0.4%。 2024 年前 9 个月，扣除副产品收入抵免后，铜单位经营现金成本为 0.86 美元/磅。与 2023 年前 9 个月报告的 0.95 美元/磅相比，下降了 9.7%。 2024 年前 9 个月现金成本下降是由于铜产量增加 8.6%，以及钼、锌和银的副产品收入增加导致单位生产成本下降。 ►业绩情况 1）净销售额：2024Q3 的净销售额为 29.31 亿美元。与 2023Q3相比，同比增长了 17.0%，这主要得益于所有产品销量的增长。其中，铜（+7.7%）、钼（+5.7%）、锌（+50.1%）和银（+19.0%）的销售额均有所增长。铜（+10.0%，伦敦金属交易所）、锌（+14.5%）和银（+24.7%）的金属价格上涨也使公司受益，而钼的价格则下跌了（-8.1%）。 2024 年前 9 个月净销售额同比增长 13.8% ，这反映了铜（+7.7%）、钼（+11.6%）、锌（+39.3%）和银（+14.2%）销售量的增长。就价格而言，铜（+6.2%）和银（+16.0%）的价格上涨，而钼（-17.4%）的价格下跌。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|南方铜业 2024Q2 铜产量同比增长6.6%至 24.25 万吨，铜单位经营现金成本同比下降32%至 0.76 美元磅 》 2024.07.24 2.《行业点评|南方铜业 2024Q1 业绩报告，铜产量24.03 万吨，同比增长 7.6% 》 2024.05.07 3.《行业点评|南方铜业发布 2023 年四季度经营情况报告，公司预计 2024 年铜产量同比增长 2.7%》 2024.02.24 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 24 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2）净利润：2024Q3 的净利润为 8.967 亿美元，与 2023Q3 的6.195 亿美元相比，同比增长了 44.7%。2024Q3 的净利润率为30.6%，而 2023Q3 为 24.7%。这些改善主要得益于销售额的增长和严格的成本控制措施。 2024 年前 9 个月净利润为 25.829 亿美元，较 2023 年前 9 个月的 19.802 亿美元增长 30.4%。2024 年前 9 个月的净利润率为 29.9%，而 2023 年前 9 个月为 26.1%。 3）调整后 EBITDA：2024Q3 调整后 EBITDA 为 16.846 亿美元，与 2023Q3 的 12.906 亿美元相比增长了 30.5%。2024Q3 调整后 EBITDA 利润率为 57.5%，而 2023Q3 为 51.5%。2024 年前 9 个月调整后的 EBITDA 为 48.993 亿美元，较 2023 年前 9 个月增长 23.3%。2024 年前 9 个月调整后的 EBITDA 利润率为 56.6%，而 2023 年前 9 个月为 52.3%。 ►财务情况 1)现金流：2024Q3 来自运营活动的现金流为 14.395 亿美元，与 2023Q3 相比增长 37.1%。2024 年前 9 个月，经营活动现金流为 30.612 亿美元，较 2023 年前 9 个月的 30.321 亿美元增长 1.0%。 2）资本开支：2024 年前 9 个月，资本开支为 7.92 亿美元，占净利润的 30.7%，资本支出同比增长 5.2%。 3）股息：2024 年 10 月 17 日，董事会授权于 2024 年 11 月 21 日向 2024 年 11 月 6 日营业结束时登记在册的股东支付每股普通股 0.70 美元的季度现金股息和每股普通股 0.0062 股的股票股息。 作为对零碎股票的补偿，将向每位有权获得零碎股票的股东分配现金，股价为 112.43 美元，即 2024 年 10 月 17 日最高和最低股价的平均值。 ►资本开支计划 目前在本十年的资本投资计划超过 150 亿美元，其中包括在墨西哥和秘鲁的项目投资。 秘鲁项目： Tia Maria - Arequipa：该新建项目位于秘鲁阿雷基帕，将采用最先进的 SX-EW 技术和最高的国际环保标准，每年可生产12 万吨电解铜。 项目最新情况：截至 2024 年 9 月 30 日，公司已创造了 422 多个工作岗位，其中 355 个由当地人申请。在 Tia Maria - Arequipa 的建设过程中，预计需要 9000 个工作岗位，打算尽最大可能聘用来自艾莱省的工人。在 2027 年开始运营时，该项目将创造 600 个直接就业机会和 4800 个间接就业机会。 在接下来的几个月里，预计将修建道路和出入口；培训操作人 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 员；更新地形网络；安沿着生活围栏安装和划定房产；安装临时营地；并开始土方活动。公司预计 2025 年将开始施工。 Los Chancas：该新建项目位于秘鲁阿普里马克，是一个铜钼斑岩矿床。目前估算的指示性铜矿产资源为 9800 万吨铜含量为 0