煤炭行业周报：9月原煤日均产量与进口煤量均创历史新高，火力发电增速加快

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 10 月 28 日 煤炭 行业周报 9 月原煤日均产量与进口煤量均创历史新高，火力发电增速加快 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 601918 新集能源 12.02 买入-A 600575 淮河能源 4.20 买入-A 001286 陕西能源 14.94 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -12.3 -8.9 4.2 绝对收益 4.1 7.5 17.1 林祎楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524070003 linyn@essence.com.cn 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 相关报告 一揽子内需支持政策提振信心，重视煤炭板块价值 2024-10-13 破解“近忧远虑”，又一煤企探索“煤电联营” 2024-09-08 行业走势：本周上证指数上涨 1.17%，沪深 300 指数上涨 0.79%，创业板指数上涨2.00%，煤炭行业指数（中信）上涨 0.12%。本周板块个股涨幅前 5 名分别为：美锦能源、淮河能源、郑州煤电、云维股份、金能科技，本周板块个股跌幅前 5 名分别为：新集能源、淮北矿业、中国神华、中煤能源、晋控煤业。 本周观点： 9 月全国原煤日均产量创历史新高,山西省月度产量连续三月回升。据国家统计局，2024 年9 月，我国规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比增长 4.4%，增速比 8 月份加快 1.6 个百分点，该产量创下历史第二高位，仅次于 2023 年 3 月的 41722 万吨；日均产量 1381.5 万吨，较2023 年 11 月的曾经历史高位增加 1.6 万吨。2024 年 1-9 月，规上工业原煤产量累计 34.8亿吨，同比增长 0.6%。分省来看，前 9 月产煤炭产量排名前三的省份依次为内蒙古、山西、陕西。值得注意的是，山西省月度原煤产量已连续三月实现回升，且今年 9 月的产量已基本与去年持平，假设后 3 个月按照 2023 年同等强度及产量进行生产的话，我们测算山西省全年原煤产量将达到 12.83 亿吨，接近年初在《2024 年山西省煤炭稳产稳供工作方案》中提出的“在确保安全生产前提下，2024 年全省煤炭产量稳定在 13 亿吨左右”的产量目标。但考虑到今年全国煤矿安全监管力度常态化趋严，后续该目标能否完成仍需持续观察。 9 月进口煤量亦创历史新高，其中进口动力煤同环比增幅明显。据海关总署，2024 年 9 月我国煤炭进口量 4759 万吨，环比增长 3.8%，同比增长 12.9%，达到历史最高月度进口水平。今年 1-9 月，我国累计进口煤炭 3.9 亿吨，同比增长 11.9%。分煤种看，9 月我国进口动力煤（非炼焦煤）达 3722.5 万吨，同比增长 18.9%，环比增长 5.9%，创历史最高月度进口量。其中，56%动力煤进口来自印度尼西亚；其次是澳大利亚煤，占比 18%。之前我们曾提到过，由于进口煤价格优势持续存在，尤其是印尼低卡煤和澳煤等，部分国内电厂在今年 6 月时已基本完成 8 月的进口煤采购，招标到厂时间大多在 9 月中旬前后，9 月的动力煤进口量目前已有体现。据煤炭资源网，个别大型发电集团已经开始针对 2025 年 1 月的货源进行招标，这意味着今年四季度的进口煤采购已基本得到落实，预计后续四季度进口量将继续维持在相对高位。9 月我国进口炼焦煤 1036 万吨，同比减少 4.3%，环比减少 3.1%。其中，从蒙古进口炼焦煤占比 40%，俄罗斯占比 24%。炼焦煤进口量 9 月同比出现降幅主要是受到主要进口国蒙古和俄罗斯降幅明显所致，同比降幅分别为 12.53%、11.16%，据 Mysteel，蒙方影响因素主要为口岸库存高企，个别大型贸易商减少进口量，同下游长协户拿货积极性一般，整体进口量小幅缩水，俄方影响因素主要是港口多为前期高成本资源，现货报价下浮空间不大，导致性价比优势不复，贸易商采购意愿下降。 9 月全国火力发电量同比增幅加快，水电增速大幅回落。据国家统计局，9 月我国规上工业发电量 8024 亿千瓦时，同比增长 6.0%，增速比 8 月份加快 0.2 个百分点；规上工业日均发电 267.5 亿千瓦时。1-9 月规上工业发电量 70560 亿千瓦时，同比增长 5.4%。分品种看，9月份，规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。据中国气象局，今年 9 月我国气温创新高，全国平均气温 18.8℃，较常年同期偏高 1.7℃，为 1961年以来历史同期最高，川渝等地出现持续高温天气，108 个国家级气象站日最高气温达到极-12%-2%8%18%28%38%2023-102024-022024-062024-10煤炭沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/煤炭 端事件监测标准，持续的高温天气也带动用电需求增加。根据新华网的报道，8 月以来，长江流域降水量显著偏少。今年 8 月到 9 月，长江流域累计降水量 160.7 毫米，较多年同期均值偏少三成多。长江水利委员会预测，长江流域 10 月来水仍偏少。未来降雨形势还有不确定性，若降水持续偏少，中下游干流水位将持续走低。预计后续水电出力的减少将继续为火力发电腾挪空间，从而为冬季动力煤价提供有力支撑。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。短期来看，考虑到近期房地产政策优化对市场情绪的提振，建议关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【恒源煤电】、【山西焦煤】、【潞安环能】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企 ROE 持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】，同时建议关注【上海能源】、【电投能源】。煤电一体化板块，能源安全背景下，重点推荐位于安徽省的中煤集团旗下上市央企【新集能源】、在煤电一体化运营上具备丰富经营的安徽省属企业【淮河能源】、煤炭开采成本优势凸显的陕西国企【陕西能源】，建议关注其他省属煤电联营企业【苏能股份】、【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭