新型电力系统专题报告：多重因素促进风电运营端良性发展

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 公用事业 超配（维持） 多重因素促进风电运营端良性发展 新型电力系统专题报告 2024 年 10 月 30 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号：S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn 申万行业指数近一年走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ 未来各地推进装机规划的过程中，风电装机有望继续增长。中期来看，内蒙古、新疆等30个省市已发布其“十四五”期间风光发电装机规划目标，共计约874GW。根据最新数据，2021年至2024年9月期间我国新增风光发电装机之和为719GW，2024年10月至2025年底期间风光发电装机仍有155GW的增长空间。未来各地推进装机规划的过程中，风电装机有望继续增长。 ◼ 我国推进新型电力系统建设，将通过一系列举措提升消纳能力。今年我国发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》，提出聚焦近期新型电力系统建设亟待突破的关键领域，选取典型性、代表性的方向开展探索，以“小切口”解决“大问题”，提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力。针对新能源消纳压力，将通过建设一批智能微电网项目、共享储能电站、虚拟电厂等一系列举措，提升新能源消纳能力。 ◼ 未来特高压电网建成投产有助于新能源消纳。根据公开资料，国家电网、南方电网均已明确电网建设相关计划，有序推进电网建设。并且，国家电网与南方电网深化合作，积极推进跨经营区直流输电工程建设，推动有关项目前期工作。未来特高压电网建成投产有助于跨区域远距离输送电能，促进新能源消纳。 ◼ 设备端积极创新研发，有助于运营端降本。随着风电设备行业积极推进创新研发，风电设备技术持续进步，风电叶片长度纪录不断被刷新，单机容量快速提升，呈现风机大型化发展趋势。风机大型化发展将导致同等装机规模所需要的风电机组台数下降，进一步导致塔架、基础、线路等的投资下降，从而带动项目总投资下降。 ◼ 投资建议：当前我国推进新型电力系统建设，针对新能源消纳压力，将通过建设一批智能微电网项目、共享储能电站、虚拟电厂等一系列举措，提升消纳能力。同时，国家电网、南方电网均已明确电网建设相关计划，有序推进电网建设。未来特高压电网建成投产有助于跨区域远距离输送电能，促进新能源消纳。另外，伴随着设备端推进创新研发，风机价格呈现下行趋势，叠加风机大型化发展，风电项目建设成本有望下降。建议关注风电运营行业重点公司龙源电力（001289）、三峡能源（600905）、新天绿能（600956）。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。 深度研究 行业研究 证券研究报告 新型电力系统专题报告 2 请务必阅读末页声明。 目录 1、我国风电运营行业有序发展 .............................................................. 3 1.1 我国风电运营行业发展历程 ......................................................... 3 1.2 政策支持促进风电装机增长 ......................................................... 3 2、新型电力系统建设下，消纳能力有望提升 .................................................. 6 2.1 我国推进新型电力系统建设，提升消纳能力 ........................................... 6 2.2 特高压电网建成投产有助于新能源消纳 ............................................... 7 3、多重因素促进运营端降本增效 ............................................................ 9 3.1 设备端积极创新研发，有助于运营端降本 ............................................. 9 3.2 绿证交易市场趋于活跃，助力运营端增效 ............................................ 11 4、投资建议及重点公司分析 ............................................................... 12 4.1 投资建议 ........................................................................ 12 4.2 重点公司分析 .................................................................... 12 5、风险提示 ............................................................................. 14 插图目录 图 1：中国风电装机容量及同比增速 ..................................................... 5 图 2：中国当年新增风光发电装机容量及同比增速 .......................................... 5 图 3：2023 年各地区用电量及规模以上工业发电量情况 ..................................... 7 图 4：中国风电利用率当月值 ........................................................... 8 图 5：2024 年 1-8 月各地风电利用率累计值 ............................................... 8 图 6：2020-2023 年风电设备板块研发支出总额及同比增速 .................................. 9 图 7：2020-2023 年风电设备板块研发支出总额占营业收入总额的比例 ........................ 9 图 8：全市场风电整机商风电机组月度投标均价（元/千瓦） ................................ 10 图 9：海上风电建