银行业2024年11月月报：业绩增速边际回升，持续关注政策效能

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 业绩增速边际回升，持续关注政策效能 银行业 2024 年 11 月月报 2024 年 11 月 05 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -0.75 10.36 23.01 沪深 300 -1.82 16.56 10.06 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 9 月金融数据点评：居民延续去杠杆，股市回暖+财政支出推升 M22024-10-15 2 银行业 7 月金融数据点评：居民信贷转弱，关注政策落地 2023-08-14 3 银行业 6 月金融数据点评：居民信贷超预期，持续性待观察 2023-07-13 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 招商银行 5.81 6.67 5.88 6.59 6.08 6.37 买入 宁波银行 3.87 6.68 4.31 6.00 4.72 5.48 买入 建设银行 1.33 6.08 1.35 5.99 1.39 5.81 买入 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 投资要点：  10 月，申万银行录得涨跌幅-2.51%，跑输上证指数 0.81pct.，跑赢沪深 300 指数 0.65pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 23 位。  板块估值下行。截至 10 月 31 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）5.79X，较上月末下降-0.18X，相比 A 股估值折价 68.24%；板块整体市净率 0.69X，较上月末略降-0.01X，相比 A 股估值折价 59.53%。  同业存单到期收益率下行。AAA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为1.68%、1.90%、1.93%，较 9 月末分别上升/下降了-17BP/2BP/2BP。AA 级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.78%、2.00%、2.06%，较 9 月末分别上升/下降了-15BP/-3BP/-5BP。  理财产品预期年收益率同比下行。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中 4 个月、6 个月收益率降幅最大，分别下降 61BP、51BP。  同业拆借利率下行。10月份，同业拆借加权平均利率为1.59%，环比下降18BP，同比下降 33BP。环比来看，除 90 天、6 个月上升外，其余期限均下降，其中9 个月期利率降幅最大，降幅均为 17BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中 9 个月、1 年期限利率同比降幅最大，分别下降了 0.88pct.、0.80pct.。  投资建议：10 月 LPR 和存款挂牌利率接连下调，前者对净息差拖累和后者的提振再次形成对冲，呵护银行合理利润空间。展望全年业绩，我们预计银行业净息差稳中略降，资产质量整体稳健，手续费收入受财富管理业务拖累继续承压，但债券交易将支撑其他非息收入增长。随着地方化债推进、专项债财政资金拨付、存量房贷利率下调及一揽子地产政策等落地见效，有望带动社融信贷改善，并缓释银行业资产质量压力，支撑行业基本面回升向好。个股选择上，受益于高股息和避险情绪，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。  风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 -12%8%28%48%银行沪深300行业月度点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 7 4 投资建议 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 10 月 31 日） ....................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值.............