盛邦安全(688651)网络空间地图领军者，铸造卫星互联网安全第三增长极

请务必阅读正文后的声明及说明 b[Table_Info1] 盛邦安全(688651) 计算机 [Table_Date] 发布时间：2024-11-08 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/11/07 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 48.77 12 个月股价区间（元） 23.46~59.90 总市值（百万元） 3,677.21 总股本（百万股） 75 A 股（百万股） 75 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 6 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 53% 76% -6% 相对收益 50% 52% -21% [Table_Report] 相关报告 《盛邦安全（688651）：Q3 收入增速近 20%，卫星互联网业务有望打开成长天花板》 --20241031 《盛邦安全（688651）：在手订单充足，铸造卫星互联网安全新增长极》 --20240827 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn 证券分析师：马宗铠 执业证书编号：S0550523080003 18686657725 mazk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 网络空间地图领军者，铸造卫星互联网安全第三增长极 报告摘要： [Table_Summary] 公司股权结构较为集中，截止 2024Q3 前 10 大股东合计持股比例为58.19%。公司实际控制人为董事长权晓文。公司主营业务分为网络安全基础类、业务场景安全类、网络空间地图类、网络安全服务以及新的增长极卫星互联网安全。其中网络安全基础类产品为公司基本盘，2023 年收入占总营业收入比重 37%，其次为业务场景安全类（20%）与网络空间地图类（17%）。 公司 2023 年度 web 应用防火墙硬件市场占比 5.9%，排名第 5；2023H1响应和编排软件市场占比 7.8%，排名第 3。2019 年~2023 我国网络安全规模由 478 亿元增长至 694 亿元，CAGR 为 9.77%，呈现稳健增长态势。此外，公司开发了围绕公共安全、电力能源、金融科技、运营商等场景类安全产品获客户广泛认可与深度合作。 网空地图行业规模高速增长，公司是网空地图领军者。2026 年中国网络空间地图市场规模将达 54.6 亿元，2021-2026 年 CAGR 为 48.3%，市场规模呈高增态势。2023年盛邦安全网络空间地图类产品实现营收5067.74万，较上年同比增长 42.26%，盛邦安全连续 3 年入选 IDC 网空地图相关报告。公司已完成全球网络空间资产测绘平台（DayDayMap）的建设并正式发布，DayDayMap 具有显著的科研属性，领先的 IPv6 探测技术，闭环资产归属，多维资产画像和漏洞社区联动五大核心优势。 公司收购天御云安打造卫星互联网安全第三增长极。我国卫星互联网2024 年市场规模将达 404 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 11.23%。卫星互联网面临的安全防护需求主要可分为通信安全需求、网络安全需求和应用安全需求。公司收购天御云安进军卫星互联网安全，成立星网安全产品线：星网安全产品线将专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向，打造整体解决方案。 盈利预测：由于网安行业下游恢复不及预期，我们调整盛邦安全2024~2026 年归母净利润预测至 0.55、0.72、0.98 亿元，2024-2026 年分别增长 28.83%、31.52%、36.22%，给予“买入”评级。 风险提示：网络安全、网络空间地图、卫星互联网发展不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 236 291 352 458 604 (+/-)% 16.56% 23.17% 21.07% 30.00% 32.00% 归属母公司净利润 46 43 55 72 98 (+/-)% -3.34% -7.96% 28.83% 31.52% 36.22% 每股收益（元） 0.82 0.66 0.73 0.96 1.30 市盈率 0.00 71.30 67.15 51.05 37.48 市净率 0.00 3.54 3.51 3.29 3.02 净资产收益率(%) 18.71% 7.43% 5.23% 6.44% 8.06% 股息收益率(%) 0.00% 0.12% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 50 75 75 75 75 -60%-40%-20%0%20%40%盛邦安全沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 40 [Table_PageTop] 盛邦安全/公司深度 目 录 1. 网空地图领军者，2023 年营业收入实现较大增长 ......................................... 4 1.1. 网空地图“小巨人”，进军卫星互联网安全 ............................................................................ 4 1.2. 股权较为集中，公司董事长为第一大股东 ........................................................................... 6 1.3. 公司近年业绩高增，重视研发投入 ....................................................................................... 8 1.4. 网安基础产品为公司基本盘，网络空间地图与卫星互联网业务铸造新增长极 ............. 11 1.5. 公司正式发布 DayDayMap 网络空间资产测绘平台，进军卫星互联网安全 ................. 13 1.6. 小结 ......................................................................................................................................... 14 2. 网络安全市场空间广阔，公司漏洞扫描与 Web 应用防火墙处于领先地位 .............................................................................................................