农林牧渔行业周报：10月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好

2024 年 11 月 10 日 10 月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) 7.8 13.9 -0.7 沪深 300 2.7 23.2 14.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：Q3 生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降》2024-11-03 2、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮眼》2024-10-20 3、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育 肥大省》2024-10-18 ▌ 本周观点 10 月集团场生猪出栏节奏加快，猪价回落导致多数猪企销售收入环比下降。生猪养殖行业几乎所有猪企在 10 月加快了出栏节奏，仅有*ST 傲农和京基智农月出栏数环比下降。10 月生猪出栏量环比上升的猪企中，唐人神、正邦科技、牧原股份、东瑞股份月环比增长亮眼，分别实现环比上涨 55.3%、42.8%、21.3%、17.1%。其中，牧原股份作为龙头企业，10月相较 9 月出栏量净增长 114 万头；正邦科技目前处于复工复产阶段，产能逐月恢复，对应出栏量从 7 月起逐月环比上升。10 月猪价有所回落，仅有唐人神、正邦科技和牧原股份因为出栏量的高增，销售收入保持环比上涨，分别实现月环比上涨 51.2%、43.9%、12.8%。其余多数猪企虽然量相对小幅上涨，但是因为价减，月销售收入有所回落。市场出栏节奏加快，本周猪价逐日回落，预期未来短期回升，但是不改中长期缓慢下降趋势。伴随着时间逐步接近猪肉消费旺季，市场整体出栏速度加快，猪肉供给量有所上升，导致本周猪价逐日回落。但是我们预计随着进入猪肉消费旺季，腌腊需求的快速涌现，猪肉需求的上升能够给猪价给予一定的支撑力，预估猪价后续会有短期小幅反弹。但短期反弹不改中长期缓慢下降趋势。伴随全国产能自 3 月的不断回补，预计未来猪肉供给会持续缓慢抬升，导致猪价中长期的缓慢下降。注重生猪养殖行业标的左侧布局，关注优质猪企。在上述预计的行业背景下，行业调整期会淘汰落后产能，预计发生兼并重组事件，行业集中度提升，同时行业产能结构优化升级。重点关注兼具成本优势和资金优势的生猪养殖企业，这些企业能够通过调整期持续扩大行业内的优势地位，从而具备更加强大的行业竞争力。 宠物食品国内外市场不断扩容，宠物疫苗替代国外产品趋势加快，宠物医院发展前景广阔。宠物市场不断扩容，多条赛道不断利好。宠物食品方面，国内双 11 淘宝天猫宠物赛道保持高增长态势。国外宠物食品需求也在逐月回暖，国内宠物食品企业正在从产能出海迈向品牌出海。宠物疫苗方面，国内品牌正在不断突破国外品牌霸占国内市场的局面，替代趋势不断加速。宠物医院伴随整个宠物市场的不断扩容，发展上升空间十分广阔。 -30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-11-10 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 17.17 3.29 1.55 1.70 5.22 11.08 10.10 增持 000529.SZ 广弘控股 6.19 0.36 0.95 16.98 6.53 未评级 000876.SZ 新希望 10.28 0.05 0.26 0.70 187.59 39.63 14.70 未评级 002100.SZ 天康生物 7.00 -1.00 0.58 0.77 -7.01 12.00 9.08 未评级 002157.SZ 正邦科技 3.45 0.92 0.06 0.08 3.75 57.50 43.13 增持 002548.SZ 金新农 4.45 -0.82 0.21 0.30 -5.43 21.19 14.83 增持 002567.SZ 唐人神 5.66 -1.06 0.37 0.59 -5.32 15.49 9.53 未评级 002714.SZ 牧原股份 44.89 -0.78 2.80 4.70 -57.55 16.03 9.55 买入 002840.SZ 华统股份 12.15 -0.98 0.63 1.49 -12.35 19.20 8.18 未评级 300498.SZ 温氏股份 19.30 -0.96 1.42 1.87 -20.10 13.59 10.32 买入 600975.SH 新五丰 6.82 -0.95 0.09 0.62 -7.15 72.02 10.98 未评级 603151.SH 邦基科技 11.11 0.50 0.50 0.61 22.22 22.22 18.21 中性 603477.SH 巨星农牧 20.90 -1.27 1.40 1.82 -16.46 14.93 11.48 买入 605296.SH 神农集团 30.77 -0.76 1.14 2.56 -40.49 26.99 12.02 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、