汽车行业一周一刻钟，大事快评(W081)：比亚迪、吉利智能化；小鹏汽车P7+上市

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 11 月 12 日 比亚迪、吉利智能化；小鹏汽车P7+上市 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W081） 相关研究 《 10+重点公司三季报更新——一周一刻钟，大事快评（W080）》 2024/11/06 《 重点公司三季报更新（福耀玻璃、星宇股份、长城汽车）——一周一刻钟，大事快评（W079）》 2024/10/28 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 比亚迪“智能平权”将成为明年汽车行业自主可控的重要主题。比亚迪计划 10 万元以上车型标配中高阶智能配置，这一战略调整预计将对消费者购车决策产生显著影响，还将带动其他品牌跟进，以应对市场新趋势。比亚迪作为 400 万销量体量的车企，其动作对市场的影响不容忽视。受益者除比亚迪自身外，还包括比亚迪电子、保隆科技等相关供应链，以及德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利、华阳集团等智能化核心标的。 ⚫ 吉利智能化配置方面则展现出复杂而多元化的布局。吉利的主品牌供应商有福瑞泰克等，使用的芯片方案供应商包括德州仪器、地平线、黑芝麻等。而极氪的方案则相对收敛，在智能化方面也已经显示出一定的市场影响力。考虑到明年智能化普及的主战场将在 10 万到 20 万元价格区间，目前看相关车型产品还需丰富，但吉利已采取战略收敛和快速响应，后续有望在中低端市场快速补足智能化方案。因此我们认为，从竞争格局的角度看，短期吉利仍然具备相对优势；而明年比亚迪则具有更强的主动性。 ⚫ 小鹏 P7+的定价策略是本次发布的最大亮点。小鹏 P7+的预售价格为 20.58 万元，实际起售价降至 18.68 万元，另有 19.88 万元版本，续航里程分别达到 602 公里和 710 公里，同时主打大空间和标配智能驾驶能力，使其与同级别竞品相比有较强的性价比优势。相较于此前 MONA M03 的火爆主要位于 10 万元价格带，P7+所在的 20 万元价格带 ASP 更高、竞争更激烈，其订单的火热预计能够带来更好的毛利率表现。 ⚫ 小鹏 P7+的技术亮点与成本控制能力同样值得期待。小鹏 P7+采用了纯视觉方案，取消了两颗激光雷达，大幅降低其 bom 成本。同时，未来自研的图灵芯片，有望替代现有的两颗英伟达 Orin 芯片，进一步降低成本。这些技术革新使得小鹏的智能驾驶方案成本大幅降低，覆盖面有望实现大幅下沉，有望受益于“智能平权”的大趋势。 ⚫ 小鹏 P7+的成功上市是公司经营的重要转折点，后续产品大年有望来临。后续 P7+降本方案将逐步迭代至现有车型，增程车型的推出，将满足更多消费者需求，参考同级别比亚迪汉，PHEV 版本销量高于 BEV 版本，因此预计增程车型的推出将拉动销量进一步提升。其他业务方面，大众第二笔技术服务费有望在 24Q3 财报落地，带来业绩端的边际改善；同时，12 月分体式飞行汽车正式预售、Iron 机器人的持续推进，将为公司带来更多估值催化，建议关注。 ⚫ 投资分析意见：新车+智驾将是未来 2-3 个季度的核心驱动力，我们相信“智能平权”将成为后续重要的产业趋势。建议关注 1）国内强α主机厂如比亚迪、小鹏、吉利；出海代表企业长城汽车、奇瑞链。2）智能平权：地平线、保隆、经纬恒润、德赛西威、科博达、伯特利、华阳集团等。3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业如：拓普、新泉、福耀、松原股份、无锡振华等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1．比亚迪、吉利智能化 比亚迪“智能平权”将成为明年汽车行业自主可控的重要主题。比亚迪计划 10 万元以上车型标配中高阶智能配置，这一战略调整预计将对消费者购车决策产生显著影响，还将带动其他品牌跟进，以应对市场新趋势。比亚迪作为 400 万销量体量的车企，其动作对市场的影响不容忽视。受益者除比亚迪自身外，还包括比亚迪电子、保隆科技等相关供应链，以及德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利、华阳集团等智能化核心标的。 由重点车企带动的行业中高阶智能化渗透率提升，将成为明年的另一条主线。预计今年中高阶智能化渗透率将达到 10%这一临界点，后续有望开启加速向上，明年有望增长至30%。行业渗透率的快速提升，一方面有望带动智能化板块内的公司的收入业绩上修，同时还有望带来估值溢价的双击。 吉利智能化配置方面则展现出复杂而多元化的布局。吉利的主品牌供应商有福瑞泰克等，使用的芯片方案供应商包括德州仪器、地平线、黑芝麻等。而极氪的方案则相对收敛，在智能化方面也已经显示出一定的市场影响力。考虑到明年智能化普及的主战场将在 10万到 20 万元价格区间，目前看相关车型产品还需丰富，但吉利已采取战略收敛和快速响应，后续有望在中低端市场快速补足智能化方案。因此我们认为，从竞争格局的角度看，短期吉利仍然具备相对优势；而明年比亚迪则具有更强的主动性。 2. 小鹏 P7+上市 小鹏 P7+的定价策略是本次发布的最大亮点。小鹏 P7+的预售价格为 20.58 万元，实际起售价降至 18.68 万元，另有 19.88 万元版本，续航里程分别达到 602 公里和 710公里，同时主打大空间和标配智能驾驶能力，使其与同级别竞品相比有较强的性价比优势。发布会当晚，订单量即突破 3 万辆，成为爆款车型。相较于此前 MONA M03 的火爆主要位于 10 万元价格带，P7+所在的 20 万元价格带 ASP 更高、竞争更激烈，其订单的火热预计能够带来更好的毛利率表现，显示出小鹏汽车在造车能力上的提升，后续其他车型同样值得期待。 小鹏 P7+的技术亮点与成本控制能力同样值得期待。小鹏 P7+采用了纯视觉方案，取消了两颗激光雷达，大幅降低其 bom 成本。同时，未来自研的图灵芯片，有望替代现有的两颗英伟达 Orin 芯片，进一步降低成本。这些技术革新使得小鹏的智能驾驶方案成本大幅降低，覆盖面有望实现大幅下沉，有望受益于“智能平权”的大趋势。其他的亮点包括，续航 OTA 升级、沧海底座、碳化硅电驱等，体现了小鹏的最新技术实力。 小鹏 P7+的成功上市是公司经营的重要转折点，后续产品大年有望来临。后续 P7+降本方案将逐步迭代至现有车型，将带动公司整体盈利能力的明显改善。增程车型的推出，将满足更多消费者需求，参考同级别比亚迪汉，PHEV 版本销量高于 BEV 版本，因此预计增程车型的推出将拉动销量进一步提升。其他业务方面，大众第二笔技术服务费有望在 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共5页 简单金融 成就梦想 24