计算机行业周度点评：重大政策及事件落定，重视信创和算力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 重大政策及事件落定，重视信创和算力 2024 年 11 月 12 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 计算机 27.66 69.93 13.97 沪深 300 5.11 22.64 13.92 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄 奕景 研 究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1 计算机行业双周报：纯血鸿蒙发布，数据要素政策频发，持续关注基本面预期改善 2024-10-15 2 计算机行业双周报：Apple Intelligence 包含智能写作、智能通知等 7 大类功能，今年 10 月将首先以美国英文推出 2024-09-20 3 计算机行业双周报：计算机板块 2024 中报总结：利润显著承压，AI 算力&工业软件&电力 IT表现稳健 2024-09-06 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 紫光股份 0.74 39.26 0.82 35.30 1.00 28.78 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  【行业观点】一系列重大政策及外部事件尘埃落定，计算机行业有望受益。报告期内，人大常委会及美国大选均尘埃落定。一方面，计算机行业内大量公司业务类型为 TOG，应收账款占收入比例较高，且政府补贴占利润比例也较高，整个行业的经营情况与政府财政状况关联性较大，有望显著受益于化债举措。另一方面，特朗普胜选，中美在科技领域的竞争或将日趋激烈，自主可控的重要性和紧迫性或将日趋明显。  【行业观点】北美云厂商 2024Q3 财报公布，季度资本开支维持高增速。Meta、Microsoft、Google、Amazon 四家云厂商的 2024 年 Q3 合计资本开支达到 598 亿元，同比增长 61.66%，季度增速达到近四年新高，环比 Q2 增速的 58.63%仍在继续提升，且各云厂商对于 Q4 以及 2025 年的资本开支情况仍维持乐观指引。增量资本开支大部分都是源于算力基础设施投资，算力投资的高景气仍在延续，结合我们之前报告中从现金流视角对资本开支持续性的测算，以及各家云厂商对于后续资本开支的主观预期，算力投资高增速的持续性得到进一步验证。  【行情回顾】报告期内申万计算机指数上涨 13.20%，行业排名第 6位。本报告期内（2024 年 10 月 21 日-2024 年 11 月 8 日）市场，上证指数上涨 5.85%，沪深 300 指数上涨 4.56%，创业板指上涨 5.76%，申万计算机指数上涨 13.20%，领先上证指数 7.35 个百分点，领先沪深 300 指数 8.64 个百分点，在申万一级行业中排名第 6 位。重点公司方面，涨幅前三为同花顺（+44.10%，金融 IT），中科曙光（+43.86%，信创）和太极股份（+32.93%，数据要素）。  【估值情况】板块绝对估值处于 55.69%分位，相对沪深 300 估值溢价处于 56.22%分位。至 2024 年 11 月 8 日，申万计算机指数 PE-TTM（剔除负值）为 50.26 倍，位于近十年的 55.69%分位数；申万计算机指数相对沪深 300 指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为 4.09 倍，位于近十年的 56.22%分位数。  【投资建议】计算机行业具备与政府财政状况关联性较大、科技创新与自立自强等属性，随着一系列重大政策及外部事件尘埃落定，无论是政府出台化债政策还是特朗普胜选事件，都对计算机行业有着明显正向催化，建议重点关注信创板块，以及持续高景气的 AI 算力板块。  风险提示：AI 技术发展不及预期；客户 IT 需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。 -36%-16%4%24%2023/112024/022024/052024/082024/11计算机沪深300行业周度点评 计算机 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 3 1.1 一系列重大政策及外部事件尘埃落定，计算机行业有望受益 ................................................ 3 1.2 北美云厂商 2024Q3 财报公布，季度资本开支维持高增速 ...................................................... 3 1.3 投资建议 .................................................................................................................................................. 4 2 市场表现 .................................................................................................................. 5 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 5 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 7 3 行业重大资讯 ........................................................................................................... 8 国产 GPU 独角兽摩尔线程冲击科