封测板块Q3总结：前三季度业绩同比改善，尖端先进封测/AI相关或为25年主旋律

http://www.huajinsc.cn/1 / 27请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 14 日行业研究●证券研究报告集成电路行业动态分析封测板块 Q3 总结：前三季度业绩同比改善，尖端先进封测/AI 相关或为 25 年主旋律投资要点 封测板块毛利率自 24Q1 呈恢复趋势，仍未及 23Q4 水平。相较于 2023Q4 毛利率，集成电路封测/分立器件离 2023Q4 毛利率仍有较大差距（-1.98/-2.43pcts），其中集成电路封测 2024Q3 毛利率环比属于增长态势（+0.73pcts），分立器件毛利率环比下降。根据 Wind 数据，2024Q3 对比国内头部封装企业，甬矽电子（毛利率为 16.54%）/华天科技（毛利率为 14.72%）/通富微电（毛利率为14.64%）毛利率高于封装板块平均水平（14.53%），其中，仅华天科技毛利率自 2024Q1 起逐季提高，其余厂商（长电科技/通富微电/甬矽电子）24Q3 毛利率环比下降。根据 Wind 数据，2024Q3 对比国内头部测试企业，自 2018Q4 开始，测试板块毛利率整体呈下降趋势，自 2024Q1 伟测科技较其余封测企业毛利率率先到达拐点，2024Q1-2024Q3 毛利率分别为 26.54%/30.06%/42.45%。 前三季度业绩同比改善，尖端先进封测仍为研发重点。（1）日月光：2024Q3，由于封测季节性表现优于预期，叠加尖端先进封装表现强劲及通信设备季节性增长，日月光稼动率在 65%-70%之间。2024Q3 封测业务实现营收 190.88 亿元，环比增长 10.25%，同比增长 2.52%；毛利率为 23.08%，环比增长 0.98pcts，毛利率环比改善主要由于产能利用率提升。（2）安靠：2024Q3 公司营收为 134.21亿元（先进产品 113.02 亿元，主流产品 21.20 亿元），环比增长 27.42%，同比增长 2.17%，毛利率为 14.6%。随着高性能计算市场需求持续增长，公司 2.5D新增产能得利用，公司先进封装营收有望持续增长。3）力成科技：2024Q3 营收为 40.72 亿元，环比下降 6.56%，同比下降 0.80%，毛利率为 21.40%，环比上升 2.40pcts，主要是因为西安工厂毛利率较低，本季度西安不纳入合并营收，以及公司产能利用率有所提升/产品结构有所改善，共同带动毛利率增长。（4）长电科技：2024Q1-Q3 累计实现营收 249.8 亿元，同比增长 22.3%，创历史同期新高；实现归母净利润 10.8 亿元，同比增长 10.6%。2024 年以来，长电科技旗下工厂运营回升，产能利用率持续提升。（5）通富微电：2024 年前三季度，公司累计归母净利润为 5.53 亿元，同比扭亏为盈（2023 年前三季度公司归母净利润为-0.64 亿元），其中 2024Q3 公司归母净利润 2.30 亿元，同比增长 85.32%，环比增长 2.53%。（6）华天科技：前三季度实现归母净利润 3.57 亿元，同比增长 330.83%，其中三季度实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 571.76%，环比下降 18.95%。（7）甬矽电子：随着公司营收增长，规模效应逐步显现，毛利率有所回升，前三季度整体毛利率达到 17.48%，同比增加 3.41pcts，实现归母净利润 0.42 亿元，同比增加 1.62 亿元。 盈利能力整体增长，汽车/安防/工控等库存调整。（1）京元电子：2024Q3，京元电子（不包含苏州子公司）实现营收 15.66 亿元，环比增长 7.57%，同比下降 18.09%；毛利率为 35.90%，环比增长 0.64pcts。（2）欣铨科技：2024Q3公司营收为 7.50 亿元，环比增长 1.87%，同比下降 10.42%；净利润为 1.25 亿投资评级领先大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益17.3634.4211.83绝对收益23.1257.7126.68分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人宋鹏songpeng@huajinsc.cn相关报告兆易创新：收购苏州赛芯促模拟发展，调整/新增募投项目提升存储/MCU 竞争力-华金证券-电子-兆易创新-公司快报 2024.11.5北方华创：24Q3 业绩同比高增，平台优势构建核心壁垒-华金证券-电子-北方华创-公司快报2024.11.5电子：24Q3 电子持仓市值领先，设备领域环比增 长 最 为 显 著 - 华 金 证 券 - 电 子 - 持 仓 报 告2024.11.5华天科技：盈利能力稳步提升，持续加大先进封装研发投入-华金证券-电子-华天科技-公司快报 2024.11.5甬矽电子：前三季度业绩同比扭亏为盈，持续布局尖端先进封装-华金证券-电子-甬矽电子-公司快报 2024.11.4行业动态分析http://www.huajinsc.cn/2 / 27请务必阅读正文之后的免责条款部分元，环比增长 2.00%，同比下降 33.96%。（3）伟测科技：公司 2024 年前三季度总营业收入为 7.40 亿元，超过去年全年，同比增长 43.62%，归母净利润为 0.62 亿元，同比下降 30.81%。预计第四季度行业景气程度好于第三季度，营收和毛利环比第三季度预计还有提升空间。 24 年温和复苏，尖端先进封测/AI 相关领域为 25 年主旋律。（1）日月光表明：维持先前对尖端先进封测收入翻一番目标，未来先进封测需求强劲，公司将努力提高产能，25 年尖端封测收入将会健康回升，预计较有超过 10%营收来自尖端先进封测。公司将在量产产能中同时推出 FOCoS 及 FOCOS-Bridge 等解决方案，目前正在根据客户需求新增产能，这将成为公司明年尖端先进封测营收一部分。（2）安靠表明：手机市场方面，由人工智能驱动引起手机上涨周期预计将在 2025 年实现；汽车市场方面，2024Q4 将出现温和增长，且 2025 年将进一步增长，主要原因仍是库存去化时间长于预期，且终端市场需求低于预期。（3）力成科技表明：四季度消费型存储、汽车芯片与逻辑芯片需求，低于年初预期，主要客户持续调降其年底库存水位。服务器芯片业务持续成长，大型语言学习AI 芯片、AI 应用芯片等，将自第四季起逐季成长。 手机/PC 温和复苏，不带显示 AI 智能眼镜崛起。（1）手机：根据 Canalys 数据，2024 年第三季度，全球智能手机出货量同比增长 5%，达到 3.099 亿台，是自 2021 年以来表现最强劲三季度。（2）PC：根据 Counterpoint Research预测，2024Q3 全球 PC 市场出货量同比增长 1%，达到 6,530 万台，延续自2024Q1 开始的同比增长势头。尽管 Q2 早期存在提前交货订单，Q3 中国和欧洲的需求相对平淡，但出货量仍比第二季度高出约 5%，主要是由于