快递10月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递 10 月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升 2024 年 11 月 22 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：10 月全国快递服务企业业务完成量 163.1 亿件，同比增长24.0%，增速较 9 月的 18.8%环比明显回升。分类型看，10 月同城件业务量增长 12.4%，异地件业务量增长 25.1%。10 月行业单票价格环比 9 月下降，同比降幅扩大至 15.3%，降幅略超我们预期，说明 10 月行业价格竞争依旧较为激烈。 点评： 双十一提前启动带动业务量高增：10 月业务量增速明显回升与电商双十一的周期拉长有一定关系，今年双十一从 10 月 14 日开始，一直持续到 11 月 11 日结束，成为了史上周期最长的双十一，10 月业务量也因此同比提升。考虑到双十一导致的行业峰值前移，今年 11 月行业的业务量同比增速可能会偏低。长期来看，快递量的季节性波动正在被抹平，有利于快递公司合理规划产能，避免淡季的供给过剩。 通达系公司维持高增长，单票收入环比继续回升：通达系方面，韵达、圆通及申通业务量增速相近，且都在 30%以上，高出行业增速 6-8pct，市场份额分别同比提升 0.8pct、0.7pct 和 0.8pct。价格端，申通、韵达与圆通 10 月单票收入同比降幅分别为 3.8%、11.4%和 2.9%，虽然单票收入同比依然下降，但环比都实现增长，其中圆通单票收入环比增幅达 6%，明显高于其他两家。 顺丰件量增长超预期，单票收入下滑：顺丰 10 月的表现也值得关注。一直以来增速较低的顺丰在 10 月业务量增速提升至 26.9%，超过了行业增速，较上月的 12.6%提升明显，我们认为也是受到了双十一提前的影响，业务量峰值前移。在件量大幅提升的同时，单票收入也下降，同比降幅达 10%，主要是双十一期间增加了较多电商件业务，但电商件单票收入相对较低，拉低了整体价格指标。 投资建议：进入下半年之后通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，我们认为这体现出行业价格竞争的底线逐渐清晰，目前通达系总部单票收入继续下滑的可能性并不大。虽然行业竞争依旧激烈，但长期来看价格内卷的现象会趋于缓和。因此我们建议重点关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 未来 3-6 个月行业大事： 2024-12-14 国家邮政局公布 11 月快递业量价数据 2024-12-18 A 股上市快递公司公布 11 月量价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.8% 行业市值(亿元) 32650.41 3.41% 流通市值(亿元) 28817.16 3.71% 行业平均市盈率 17.71 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -21.8%-12.7%-3.5%5.6%14.7%23.9%11/212/205/218/2011/19交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 快递 10 月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 10 月总览：双十一提前带来业务量高增，通达系单票收入环比继续回升 10 月全国快递服务企业业务完成量 163.1 亿件，同比增长 24.0%，增速较 9 月的 18.8%环比明显回升。分类型看，10 月同城件业务量增长 12.4%，异地件业务量增长 25.1%。10 月行业单票价格环比 9 月下降，同比降幅扩大至 15.3%，降幅略超我们预期，说明 10 月行业价格竞争依旧较为激烈。 10 月业务量增速明显回升与电商双十一的周期拉长有一定关系，今年双十一从 10 月 14 日开始，一直持续到 11 月 11 日结束，成为了史上周期最长的双十一，10 月业务量也因此同比提升。考虑到双十一导致行业峰值前移，今年 11 月行业的同比增速可能会偏低。长期来看，快递业务量的季节性波动正在被抹平，有利于快递公司规划产能，避免行业淡季出现供给过剩。 通达系方面，韵达、圆通及申通业务量增速相近，且都在 30%以上，高出行业增速 6-8pct，市场份额分别同比提升 0.8pct、0.7pct 和 0.8pct。价格端，申通、韵达与圆通 10 月单票收入同比降幅分别为 3.8%、11.4%和 2.9%，三家通达系公司虽然单票收入同比依然下降，但环比都实现增长，其中圆通单票收入环比增幅达6%，明显高于其他两家。 顺丰 10 月的表现也值得关注。一直以来增速较低的顺丰在 10 月业务量增速提升至 26.9%，超过了行业增速，较上月的 12.6%提升明显，我们认为也是受到了双十一提前的影响，业务量峰值前移。在件量大幅提升的同时，单票收入也下降，同比降幅达 10%，我们认为主要是双十一期间增加了较多电商件业务，但电商件单票收入相对较低，拉低了整体价格指标。 进入下半年之后通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，我们认为这体现出行业价格竞争的底线逐渐清晰，目前通达系总部单票收入继续下滑的可能性并不大。虽然行业目前竞争依旧激烈，但长期来看价格内卷的现象会趋于缓和。 2. 快递业务量：双十一周期拉长推动 10 月业务量增速回升 10 月全国快递服务企业业务完成量 163.1 亿件，同比增长 24.0%，增速较 9 月的 18.8%环比明显回升。分类型看，10 月同城件业务量增长 12.4%，异地件业务量增长 25.1%。 注：2024 年起快递业务量口径有所调整，以上同比数据皆为调整后口径。 图 1：10 月业务量同比增长 24.0% 图 2：异地件量同比增长 25.1%，同城件量增长 12.4% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 163.1024.0%0%10%20%30%40%406080100120140160180Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec快递业务量(亿件)上年同期上年同期口径调整后同比12.4%25.1%-10%0%10%20%30%40%Jan Feb Mar Apr May JunJul Aug Sep Oct Nov Dec同城件增速同城件增速(上年)异地件增速异地件增速(上年) 东兴证券行业报告 快递 10 月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图 3：通达系与顺丰增速皆高于行业均值 图 4：通达系市场份额皆小幅提升 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 10 月业务量增速明显回升与电商双十一的周期拉长有一定关系，今年双十一从 10 月 14 日开始，一直持续到 11 月 11 日结束，成为了史上周期最长的双十一，10 月业务量也